股市大危機還未正式啟動 還有第三顆炸彈

商業見地網專欄作家文昊撰文英國確定脫離歐盟，不會造成全球股市系統性風險，全球股市重挫預估僅是「一日效應」，股市大危機還未正式啟動，還有第三顆核爆。這篇文章具有一定參考意義。

英國脫歐導致金融動盪，英鎊創紀錄最大跌幅並跌至30多年最低，全球資本市場更是引發驚悚巨震。

6月24日（英國退歐當天），日本股市暴跌7.92%、德國股市重挫6.82%、法國股市下滑8.04%、英國股市跌3.15%、美國股市三大股指下跌均超3%……全球股市總市值蒸發了約3.3萬億美元，這相當於整體的約5%。分析人士認為，當天全球股市大跌是對前幾天市場樂觀情緒的糾偏。

24日的總市值減幅規模超過了英國2015年的名義國內生產總值(GDP)(約2.8萬億美元)。2008年9月15日美國雷曼兄弟破產時，全球股市總市值約為46萬億美元，當日的減幅約為1.7萬億美元(減少近4%)。此次的總市值減幅和減少率均超過雷曼兄弟破產。

總市值較大的金融股紛紛下跌帶來了影響。在英國，蘇格蘭皇家銀行(RBS)24日股價大幅下滑18%，創下2016年以來最低值。在歐洲大陸，意大利裕信銀行等的跌幅超過了20%。

其背景在於對「英國脫歐導致全球經濟增長放緩」的擔憂(JP摩根資產管理公司的戰略投資顧問重見吉德)。英國財政部發布估算數據稱，今後2年英國經濟將縮小3.6%。經濟合作與發展組織(OECD)預測稱，將英國排除在外的歐盟的GDP將減少1%。

如果經濟停滯感加強，全球的央行將采取金融寬松政策，這一猜測浮出水面，給利息施加下滑壓力。那樣的話「利潤縮小，金融機構將越來越難以盈利」(三菱UFJ摩根士丹利證券投資信息部長藤戶則弘)，這種擔憂也促使金融股股價下滑。

獨立經濟學家謝國忠上周末接受媒體采訪時指出，英國確定脫離歐盟，不會造成全球股市系統性風險，全球股市重挫預估僅是「一日效應」，但卻是「去全球化」的第一步，接下來須觀察美國總統選舉結果，特朗普若當選，對全球股市來說才是危機的開始。

英國脫歐公投其中一個附屬效應是，也許成為美國大選風向球，目前美國共和黨由特朗普勝出，民主黨由希拉里力敗桑德斯，特朗普如果當選美國總統，未來的風險可能比英國脫歐更可怕。

最近曾擔任美國財政部長的桑默在英國《金融時報》撰文指出，全球對「特朗普風險」敏感度太低，他預計特朗普當選的十八個月之內，美國將陷入曠日持久的衰退，而受傷的不止是美國。

這次英國公投與美國選民喜歡特朗普，都可以看出反體制的氣氛正升高，驅動英國民眾考慮跟歐洲的政經聯盟分道揚鑣。

這個情況也激盪美國人要不要選出一位非典型的候選人來當美國總統，目前英國及美國反移民情緒都高漲，英國脫歐的一大論點是可以讓英國切斷被迫接納的來路不明難民潮。

特朗普的崛起建立在平民主義與民族主義，憑借的是訴求白種人優勢，他主張在美墨邊界築高牆，阻止非法移民；嚴禁穆斯林入境，不惜與整個伊斯蘭國家對立，這都是新孤立主義的形勢。

下一個是關稅壁壘，特朗普主張對中國課重稅，脫歐派對歐盟帶來的貿易利益也失去興趣，下一個世界會不會形成貿易高牆？這也是一個不確定的因素。脫歐派訴求大英帝國昔日榮耀，特朗普也直呼，「讓美國更偉大」，都能深深打動人心，所以說，這次英國公投很可能也是美國大選風向球。

從英國脫歐到特朗普當上美國總統，這個世界是巨變的時代，此時只有股神巴菲特最淡定，這次伯克希爾股東大會，他向股東說：「自1930年起，我這一生中，美國人均GDP增長六倍，不管誰當總統，二十年、五十年後，美國GDP只會更高……，我相信美國及伯克希爾在任何政治環境下都能交出亮麗成績，沒有任何一個總統能終結這個趨勢……。」也許淡定面對，才是面對復雜萬變金融市場的唯一不變法則。

面對金融危機後就業崗位質量下降，工資增長緩慢引發的貧富差距拉大，各階層和族裔利益沖突加劇的局面，兩位美國總統候選人給出的方案可謂方向南轅北轍。

希拉里繼續堅持本黨一貫的路線，認為這些矛盾的根源是國內經濟和稅收政策導致，並且將矛盾重點直指華爾街和富裕階層，強調政府有義務通過自身干預糾正當前社會的不公平。

特朗普則針鋒相對，他認為造成美國當前底層和中產窘境的核心原因是全球化，雖然這與共和黨的溫和派觀點相悖，但本質上還是堅持不能擴大政府對經濟的干預，寧肯把國內的矛盾通過限制移民，貿易保護等政策向外轉移。

通過上面的簡單解讀就不難理解股市為何更偏愛希拉里。單就他們的經濟政策而言，希拉里延續了既有民主黨路線但更偏左，而特朗普卻偏離共和黨一貫的整體政策傾向。

回顧特朗普過去這幾個月的競選言論，確實難以令投資者感到放心，比如，他提出過美國經濟泡沫終將破裂，反對國際貿易政策，反對跨太平洋(601099,股吧)伙伴關系協 定，重談北美自由貿易協定，也在多次講話中表達對就業現狀和嚴重負債的不滿，但是他目前為止並沒有提及自己將如何解決這些問題，這些孤立主義的思想所帶來 的不確定性都讓商界人士和投資者感到警惕不已。

雖然特朗普把奧巴馬治下的經濟稱為一場「災難」，但也有批評認為，特朗普根本不懂經濟，他對貿易保護主義的論調完全沒有理論基礎的支撐。而且，比起 美聯儲和經濟的自然運行周期，美國總統對經濟的影響向來有限，但從特朗普的一些「政策」來看，他當上總統之後，經濟有陷入危險的可能。

至此，基於對美國私人投資萎縮的現實分析得知，聯儲需要在聯邦擴大赤字配合下才能順利加息，而歷來這種「寬財政&；緊貨幣」的政策組合都會導致美元下跌，所以假設美股還有下半場的上漲，那麼至少是以美元貶值為支撐的。

不過這是比較樂觀的場景，能否擴大赤字要看最終誰當選新任總統，如果新任總統無法和國會有效合作，那麼聯儲政策方向逆轉的可能也很大。

結合美國歷史上的股市表現看，根據金融信息服務商S&P Capital IQ的數據，從1945年起，在民主黨執掌白宮期間，標普500指數平均每年增長9.7%，而在總統來自共和黨的時期，平均年增長率只有6.7%。

其中， 股市表現最好的時期出現在共和黨總統傑拉爾德·福特執掌白宮的1974年到1977年，標普500指數出現年均18.6%的增長。而在民主黨總統比爾·克 林頓入主白宮期間（1993年~2001年），股市在科技浪潮的推動下出現了年均14.9%的增長。

而在奧巴馬主政的幾年時間里，12.6%的標普500增長速度令他成為任期中股市表現僅次於克林頓的民主黨總統。另外值得一提的是，歷史上僅有小布什和尼克松在任期間美股出現負增長，分別為-4.6%和-5.1%。

有趣的是，S&P Capital IQ發現，美股歷史上運行的最好時期出現在共和黨總統配合共和黨占據優勢的國會的情況下。而民主黨總統配合共和黨占優的國會或者兩黨勢力均衡的國會時，美股表現也不差。

現在美股更偏愛希拉里當選，因為他力主的政策方向和羅斯福新政更像，這對當前的經濟復蘇是積極的，反之若特朗普獲勝，那麼他所推動的政策就不是美元貶值那麼簡單了，更可能的結果是重蹈1929年的錯誤引起美元資產的全線崩盤。

總之，這次美國大選對美元資產的影響都不同以往，它處於一個關鍵的內政矛盾轉嫁拐點。是推動國內政府和市場邊界的重新調整，加大政府干預來提升公平，還是繼續沿着里根時期的思路把矛盾像1929年那樣向外傳遞？這是擺在市場面前的一個巨大的不確定性。（文章來源：商業見地網）