廣發基金：靜待風險釋放 短期不宜貿然抄底

受英國脫歐公投事件影響，創業板上周微漲0.2%，滬深300下跌1.1%，上證綜指和中證500分別下跌1.1%和1.0%。兩融余額上周微增3億元，存量為8343億元。漲幅排在前三位的一級行業為計算機（+1.8%）、電子（+1.5%）和通信（+1.3%）。二級行業中，儀器儀表（+8.4%）、，半導體（+5.9%）、黃金（+3.9%）相對漲幅較大。主題指數方面，次新股指數（+7.7%），物聯網指數（+7.0%）和傳感器指數（+6.5%）表現較好。

從資金面看，上周短端利率略有收緊，7天銀行間同業拆借加權利率上升5BP，SHIBOR一周上升2BP，1年期央票到期收益率上升6BP。長端利率則略顯寬松，5年期和10年期中債國債收益率分別下降5 BP和6BP。

上周英國脫歐公投最終演化成黑天鵝，避險資產受追捧，全球風險資產全面下挫。上周原油下跌2.0%，有色金屬表現良好：黃金上漲1.3%，白銀上漲1.7%，銅上漲3.3%、鋁上漲0.2%、鋅上漲2.1%，鉛微漲0.5%。全球主要股指集體調整，其中標准普爾500指數（SP500）下跌1.6%，回吐年內漲幅，納斯達克下跌1.9%，富時100上漲2.0%，法國CAC40下跌2.1%，日經225大跌4.2%，台灣加權指數下跌1.1%。

上周全球最引人注目的事件就是英國脫歐公投。對於英國脫歐帶來的影響，廣發基金資產配置小組認為以下幾點值得關注：第一，受英國脫歐影響，英鎊大幅貶損，美元指數走強，人民幣短期或有貶值壓力；第二，對實體經濟的影響比較有限。英國占我國出口的比例約3%，預計英國脫歐不會過多影響我國與英國的貿易情況。但歐盟畢竟是我國第一大出口貿易伙伴，具體影響還有待觀察。

相比於前兩個影響因素，廣發基金資產配置小組認為，英國脫歐公投事件後，未來更需要關注的可能是英國脫歐後給其他國家帶來的示范作用。據媒體報道，英國公投後，荷蘭和法國均有脫歐的聲音流出，而蘇格蘭首席部長表態將采取措施留在歐盟，如果這些聲音持續發酵形成多米諾骨牌效應，則不僅會影響歐盟經濟和政治穩定，也可能會對目前脆弱的全球經濟造成沖擊。值得注意的是，全球央行均表態將密切跟蹤事態進展，稱有能力應對流動性方面的挑戰。如果下周全球資本市場繼續下挫，各國央行可能均會采取相應措施來應對流動性壓力。

廣發基金資產小組認為，英國脫歐公投在上周對全球風險資產帶來了沖擊，全球股市遭拋售，黃金等避險資產走高。英國脫歐是全球化的倒退，法國、荷蘭是否會跟進脫歐步伐，蘇格蘭後續是否會再次參與公投未有定論。因此，脫歐的影響不能簡單的用短期的靴子落地來概括其後續影響。

針對英國脫歐對A股的影響，有市場觀點認為，英國脫歐對A股並不會產生影響，理由為A股是相對封閉的市場；還有市場參與者認為英國脫歐事件代表短期利空出盡，A股將走出獨立於全球市場的「吃飯行情」。

對於上述兩種觀點，廣發基金資產配置小組認為，雖然A股屬於相對封閉的市場，但在全球經濟疲軟、金融環境動盪下走出獨立的「吃飯」行情還是有難度。其次，對於短期利空出盡的觀點，廣發基金資產配置小組認為正因為市場認為短期可預見的利空出盡而放松警惕，一旦出現諸如信用危機爆發或者金融監管收緊等超預期事件可能會促成市場的超預期下挫。因此，廣發基金資產配置小組認為本周並不宜貿然抄底，去接「下墜的刀子」。行業配置方面，本周推薦收益於中俄聯合聲明事件催化的軍工板塊和業績優秀的白酒。