英國脫歐或產生蝴蝶效應 中國正未雨綢繆

有評論指出，如果英國脫歐影響繼續發酵，傷及中國的出口，中國政府勢將加大財政和貨幣政策力度來刺激經濟。這篇文章具有一定的借鑒意義。

從今日和周末中國官方的對外言論中可以看出，中國政府正嚴陣以待，隨時准備動用財政和貨幣政策工具應對英國脫歐對世界金融市場和經濟的影響。中國國債6月27日大漲，10年期國債活躍券收益率周一早盤大跌至3月中旬以來最低。

國務院總理李克強6月27日在天津的夏季達沃斯論壇上講話稱，英國公投對世界的影響開始顯現，需要措施來營造穩定的國際環境，中國政策的工具箱有應對更大挑戰的准備和可能，實施積極財政政策仍然可以加力。李克強周日在天津會見世界經濟論壇主席施瓦布時表示，一個國家、一個地區的不穩定因素上升，都可能產生「蝴蝶效應」，對世界經濟復蘇和金融市場穩定帶來影響。

「我們此前預測中國年內無需降息、降准1次，是基於英國不退歐、美聯儲加息1次的前提。從當前形勢看，該基准預測大體合理，但降准多次甚至降息的概率增加，」 中金分析師余向榮等在周日報告中稱。「面對外部風險，中國需要穩定國內需求，包括加大財政政策支持力度，增加對基建投資支持。」

蝴蝶效應

中國央行6月24日晚上稱已注意到英國脫歐公投結果公布後金融市場的反應，並已做好應對預案。其將綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，維護金融穩定。亞洲基礎設施投資銀行行長金立群在周日接受彭博電視采訪時表示，中國擁有充分的財政空間來應對英國退歐引起的任何市場動盪, 但對人民幣匯率的干預應當有所限制。

包括彭博經濟學家陳世淵和中金分析師余向榮等人士認為，英國脫歐不僅給英國和歐盟經濟帶來負面影響，給中國出口帶來沖擊，而且長遠看還可能引發經濟全球化逆轉風險，對中國的制造業帶來壓力。

中金分析，如果英國脫歐令歐盟GDP增速減緩1個百分點，中國對歐盟出口增速將降低5-6個百分點，中國總出口增速因此下降約1個百分點, 這將對中國GDP增速造成0.2個百分點的拖累。如果英國退歐給全球帶來更大范圍的沖擊，有可能引起中國出口增速5個百分點以上的下滑，拖累中國GDP增速1個百分點。

中國海關數據顯示，歐盟是中國最大貿易伙伴，去年雙邊貿易額達到5649億美元。

陳世淵和彭博亞洲首席經濟學家歐樂鷹周一在文章中稱，英國和歐盟分別占中國出口的2.6%和15.6%。如果歐盟的經濟問題傳導至中國其它貿易伙伴，對中國經濟的負面影響將放大。更長遠一點看，英國退歐有引發全球化倒退的風險，而作為全球化最大收益國之一的中國將面臨更加不利的經濟環境。

政策工具

陳世淵和歐樂鷹指出，同其它大多數主要經濟體相比，中國有更多的貨幣和財政政策工具來應對沖擊。中國的利率還在零以上；財政政策方面，即使考慮到表外負債，中國政府的整體負債仍然可控。

「中國最有力的工具仍為財政政策，」 他們寫道。雖然英國脫歐令中國降息的機會上升，但由於當前去槓杆壓力和實際貸款成本偏低，立即降息的可能性不大。相比來講，近期內中國央行更可能降低存款准備金率 。

匯率政策方面，陳世淵和歐樂鷹認為，在美元有升值壓力的背景下，中國央行可能會試圖讓人民幣兌美元貶值，但保持對一籃子匯率的穩定。

人民幣中間價周一調降幅度為去年8月13日來最大 ，且水平調低至2010年12月以來最弱；在岸人民幣開盤下挫，離岸人民幣今早亦持續下滑。

中金報告認為，後續看，各國匯率政策協調的必要性增加。中國作為G20輪值主席國，不會率先放任人民幣貶值。美聯儲加息將更加謹慎，今年不加息概率上升。人民幣對美元中期有條件保持大致穩定，甚至人民幣成為避風港、對美元升值的可能性也不能完全排除。

總之 如果英國脫歐影響繼續發酵，傷及中國的出口，中國政府勢將加大財政和貨幣政策力度來刺激經濟。（文章來源：彭博商業周刊）