【國際財經】金融時報︰新興市場將迎來更艱難一年

FT中文網

自此次金融危機以來，全球經濟一直以兩個速度運行。發展中國家因中國對原材料的旺盛需求而全速前進。同時，西方則因不斷攀升的債務帶來的家庭和政府支出削減蹣跚而行。

然而，過去12個月，情況發生了變化。信心回歸部分富裕國家，而大宗商品價格日益下挫則暴露出新興市場的脆弱。今年10月，國際貨幣基金組織(IMF)下調了其對印尼和巴西等國的增長預期。IMF現在認為，2014年多數樂觀訊息將來自高收入國家。

尤其是，美國經濟提供了樂觀的理由。美國房地產市場一直走強，此前美聯儲(Fed)的大規模注資幫助降低了抵押貸款利率。勞動力市場正變得更為活躍，消費者更為愉悅消費也隨之重啟。目前，投資仍然滯後。但如果企業要利用其坐擁的巨額現金為新項目融資的話，美國經濟增長可能會很容易接近危機前水平。由於消費突然飆升，英國經濟引擎也在啟動。然而，盡管利率處於超低位，銀行貸給企業的貸款仍太少。

在東亞，日本正從長達15年的通縮中復甦，這得益於日本央行推出的大規模貨幣刺激計劃。但“安倍經濟學”若想成功，日本政府必須快速落實旨在促進日本經濟長期增長的結構性改革計劃。

歐元區仍是富裕世界中表現最差的地區。失業率仍處於危險高位，經濟活動繼續疲弱，尤其是在法國和意大利。但受此次危機影響最嚴重的兩個國家——西班牙和愛爾蘭正在復甦。它們的待償債務水平很高，但其經濟至少停止了萎縮。歐元區面臨的挑戰在於，將該地區銀行業體系置於安全框架之內。歐洲央行(ECB)即將發布的資產質量評估將是決定成敗。各國政府必須承認，如果歐洲經濟若想再次提速，需要嚴格執行此次評估。

高收入國家面臨的最大單一危險來自美聯儲(Fed)。兩周前，在卸任前最後一次新聞發布會上，美聯儲主席伯南克宣布，美聯儲將把每月資產購買規模從850億美元降至750億美元。市場沒有表現出過於不安，因為美聯儲還承諾，其維持低利率的時間將超出人們以前的預期。但如果“縮減”在2014年加速，此承諾可能會變得不太可信。這將對歐美市場利率構成上行壓力。

美國的實力應足以頂住這種沖擊。但在歐元區，歐洲央行可能不得不動用更多非常規武器，例如為銀行提供新一輪廉價融資。相反，“縮減”給新興市場帶來了風險。隨著國內債券重現吸引力，西方投資者將把存放在海外的資金匯回國內。背負高額經常賬戶赤字的國家可能會陷入困境。要關注土耳其，該國本月的政治危機已導致股市遭受重挫。

發展中國家的前景主要取決於中國的表現。中國政府堅定地認為，他們能夠將經濟增速保持在7%以上。但中國政府也希望控制信貸發行。實現這種平衡很難，而且可能會導致經濟突然減速。這將加劇大宗商品生產國的痛苦，同時將一個不確定之年變成一個艱難之年。

更多精彩內容,請登陸財華中國網 (http://www.finet.com.cn) 或財華香港網 (http://www.finet.hk)

FINT[PFSTBMX,51,5101]

X