張云峰：新三板擴容對區域性股交中心無壓力

和訊網訊息 12月30日，江蘇超凡標牌股份有限公司在上海股交中心e板掛牌，成為中國標識標牌行業第一家走進資本市場的標識企業。

“作為常州第一家掛牌e板企業，超凡標牌本來打算赴新三板掛牌，但考慮到上海作為國際金融中心的環境，市場的整體融資成本較低，周邊投資者對江浙一帶企業的了解和接受程度相對較高，所以最終選擇了上股交。”作為保薦機構，上海寶亨資產管理有限公司總經理張聞凱在接受和訊網訪談時表示。

新三板市場向全國擴容是否會對全國各地方性股交中心形成壓力，上海股權托管交易中心總經理張云峰在接受和訊網專訪時表示，新三板與上股交為代表的區域性場外市場仍是平行發展的關係，而且新三板與上股交是互通的，已在上股交掛牌的企業可以到新三板掛牌，新三板的企業也可以轉到上股交掛牌。

從服務對象來看，新三板定位的對象是創新型、創業型和成長性的中小微企業，各地股交中心服務對象是那些不能上主板和創業板的、符合一定條件的企業，不僅涵蓋了中小微，也涵蓋了不能上主板、創業板的大型企業，覆蓋的范圍更加廣泛。

從稅收政策來看，根據國務院下發的檔案，新三板的稅收是比照主板，對交易印花稅和資本利得稅這兩個大的稅種實行代扣代繳，這將大大增加投資者拋售股票的成本，但地方股交中心還未有此項規定。

張云峰認為，未來中國的場外市場絕不可能一統天下，仍將是多層次的格局。一方面，從頂層設計來看，十八屆三中全會明確鼓勵市場化競爭，中國的大中小各類型企業眾多，不可能都適合通過ipo來融資，企業所處的發展階段以及對資本市場的需求是多元化的。

另一方面，從美國、日本等國外資本市場的發展經驗來看，也是遵循在市場競爭中優勝劣汰，優化資源設定，比如，美國最終形成了紐交所、納斯達克、波士頓股票交易所、otcbb和粉單市場等四級，日本也是由十幾個交易所變成八個甚至五個。中國的場外市場中，目前上海市場是最有活力的，融資能力、交易能力最強。

對於市場關注的新三板轉板機制，張云峰表示，從國外轉板機制的經驗來看，執行注冊制時，通過轉板上市與直接申請ipo幾乎沒有區別，僅是程式上略微簡單些，但上市的門檻和條件是一樣的，並非民間理解的一步登天的捷徑。事實上，轉板本身在國外並沒有什么吸引力。

張云峰向和訊網透露，上股交已經在努力推進實行做市商機制，預計監管層首先通過新三板進行示范，之后才能允許區域性股交中心實行。

在張云峰看來，做市商制度不僅僅是一種交易方式的改變，“重慶股份轉讓中心引進做市商制度，但結果只有拋盤沒有買盤，導致其市場的市盈率很低。做市商的核心是有買盤，沒有購買人員所有的制度就沒有意義。”張云峰告訴和訊網，未來上股交實行的做市商制度一定會有突破，將完全按照國外原生態的方式來做。