a股的底部在哪

    和訊網訊息，01月25日，和訊博主金岩石發表了題為《a股的底部在哪》的博客，以下是博客全文：

2016年1月25日摘自《理財周刊》    幾周內，a股再度演繹瘋狂下挫，1月18日開盤瞬間跌破滬指2850點，我們的六屏智慧決策系統一度給出滬指2662點止跌線。展望全球，美國、日本及歐洲各國也是烏云密布，索羅斯先生發出全球性金融危機一觸即發的預警。    若真的是一場金融海嘯，滬指或將再跌1000點！但是，金融海嘯的本質是全球債務鏈的崩潰，導火線是某一個中心國家或區域的債務危機。1997年的亞洲危機始於泰國債務危機爆發，傳導至亞洲；2007年的金融海嘯始於美國次級貸危機，波及全球。以此為標準全球掃描，只有拉美地區債務危機和俄羅斯的經濟危機有可能引爆，但從全球經濟關聯度（全球化率）和經濟總量等指標看，尚不構成全球性的威脅。美國經濟整體穩定，歐洲經濟剛剛走出債務危機，日本經濟債臺高筑，但還沒有引爆的跡象；中國經濟的局部領域雖然存在一定的風險，但依然可控。    若排除金融海嘯這樣一種外部沖擊力，a股下跌的驅動力還是源於其本身，所以應定義為一次內源性的股災。內源性股災的導火線是信心崩潰。一般而言，股市的核心價值是交易價值，股價飆升的主要力量來自於兩種溢價：流動性溢價和情緒性溢價。兩者相比，情緒性溢價扮演著更加重要的角色。無論是短期暴漲還是短期暴跌，若無外在原因，股市內在的沖動性來源於投資人的群體行為，也就是我多次講的因素：人性的本能缺陷。    人性的本能缺陷是人的一般屬性，可以通過“修為”而弱化。行為金融學的理論貢獻之一就在於把“人性”納入了金融學的研究，從而顛覆了理論經濟學的假說前提：“理性經濟人”。行為金融學家告訴人們：在財富的創造、生產與分配的過程中，人是非理性動物。    股票市場就是這樣一個非理性物種的群體環境，所以，價值投資的過程也要引入“非理性參數”，在決策中隨機應用。如巴菲特所言：在眾人貪婪的時候要多一點恐懼，在眾人恐懼的時候要多一點貪婪！索羅斯先生也多次講過：在眾人瘋狂的時候，要追隨你的直覺，相信你的虛妄！一旦承認股市的“非理性參數”，就應在投資的過程中堅持價值投資+波段操作，把股票投資的倉位控制視為風險管理之首。所以我們在去年11月中旬發預警，滬指2850之下等待建倉。    不追漲，不坐莊，股市癲狂敢空倉！然而在中國股市中，兩種主流投資人卻都做不到，其一是公募基金；其二是散戶。公募基金承擔著穩定市場的職責，所以有制度約束，股票型基金的倉位不得低於60%，不久前還提高到70%。在我看來，這就是公募基金的投資業績跑不贏大市的“關鍵原因”。換句話說，穩定市場占第一位，公司盈利占第二位，最後才是基金投資人的收益。退出公募基金的投資人或者退出股市，或者成為散戶，卻會把公募基金的一些“制度缺陷”帶到散戶行為中，調查顯示，多數散戶在本輪暴跌時為滿倉或重倉。在沒有監管制度約束的條件下，散戶為何不敢空倉呢？人性使然，人的過度自信與貪欲相結合，就會被市場情緒左右，並成為市場情緒性沖動的參與者。    目前，a股的悲觀情緒彌漫，應如何面對呢？簡而言之：嚴陣以待，在滬指2750區間審慎建倉！滬指2600至3600點或將成為上半年相對安全的波段區間！