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????中國社科院周四（12月26日）發布《中國金融發展報告（2014）》建議，2014年的貨幣政策不宜過度收緊，而應堅持穩中求進的總基調，為中國經濟結構調整創造良好的貨幣融資環境，既不采取明顯的刺激性政策，也不采取過度的緊縮政策。
????報告內容稱，2014年，全球經濟整體形勢可望略好於2013年，但仍存在諸多不確定性。在全球經濟持續低迷的背景下，中國2014年的宏觀調控目標不應定位於追求過高的經濟增長率，而應統籌穩增長、調結構和促改革。報告並建議M2增長率目標在14%左右，M1增長率目標9%左右。
????報告指出，從股市運行的國際環境看，2014年美國的量化寬鬆貨幣政策逐漸退出是大概率事件，由此將導致中國外匯占款的增長速度減緩，不利於股市的活躍。
????而從國內貨幣政策環境看，報告認為，隨著CPI的逐漸走高，貨幣政策將逐漸向中性偏緊的方向發展，2014年股市運行面臨的貨幣環境將明顯不如2013年；在投資、出口、消費都難以出現亮點的背景下，唯有通過政府投資來刺激內需，或通過改革來刺激民間投資的積極性，與此對應的部門和行業的上市公司或許有比較好的盈利表現。
????報告建議，“一方面，運用適度的總需求管理政策將經濟增長速度穩定在7.5%左右的合理區間之內；另一方面，應大力加強供給管理，激發企業和市場活力，增強創新能力，提升勞動生產率，全面提升經濟體系的競爭力。”
????報告提到，上市銀行不同行業公司類貸款的資產質量存在著很大差異，不良貸款率最高的前三大行業依次為批發零售業、資訊技術服務業和制造業，平均不良貸款率分別為2.6%、2.0%和1.8%。
????從目前情況來看，制造業、批發零售業一般是銀行貸款投向的主要幾大行業，在銀行貸款投向上占有相當大的份額。這意味著，當前銀行貸款投向的主要行業都面臨著相對較高的信用風險，其資產質量情況與其他行業相比令人擔憂。值得注意的是，房地產行業的平均不良貸款率僅為0.4%，在各行業中排名靠后。
????報告指出，“6·20錢荒”事件實際上是銀行間市場流動性偏緊的一個放大鏡像，事件后央行又逐漸向市場注入流動性，這意味著央行倒逼機制沒能落地，這種市場緊張的局面還將長期存在。
????報告預計，2014年的貨幣市場仍將延續2013年流動性偏緊的局面，短端利率貼近長端利率運行，在季末兩者出現倒掛將是常態。主要線索是：宏觀基本面長期位於底部，但實體經濟運行仍然沒有去杠桿。以地方政府債務為例，據估算目前存量約20萬億元，而這些債務無論是正規渠道還是“影子銀行”，最終大部分都可歸口銀行體系。
????報告還稱，“與2014年股市直接相關的制度變革是新股發行制度改革，該項改革對二級市場產生多大的影響取決於改革的方案設計，假如監管部門放開新股發行的行政審批權，讓市場主體自由選擇新股發行的價格和數量，則二級市場中"殼"的價值將消失，表現為垃圾股的價格將出現較大幅度下跌，藍籌股將獲得相對收益，如果新股發行制度改革沒有突破原有的制度框架，則對二級市場的影響幾乎可以忽略不計。”
????報告特別強調，在面臨諸多挑戰的2014年，股市的重要性將得以凸顯。“經過幾年的投資擴張和信用膨脹，中國的地方政府和企業部門普遍出現了高負債率的現象，要化解此類難題，唯有搞活股票市場，從這個角度看，2014年的股票市場將面臨與1999年類似的政策環境，股市再次出現諸如1999年“5·19”行情的可能性在增大。”
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