K7停工衝擊小 外資多對日月光維持正面評價

精實新聞 2013-12-24  記者 羅毓嘉 報導

IC封測大廠日月光(2311)高雄K7廠因廢水排放問題，致部份製程遭勒令停工，儘管公司形象遭相關事件重創，然而外資在最新出爐報告中多認為，K7晶圓凸塊製程暫時停擺對日月光明年Q1營收影響性僅不到3%，對營運衝擊微乎其微，且即便客戶短暫轉單，在K7復工後相關訂單仍將迅速回流日月光，包括花旗、巴克萊、野村與摩根大通均維持對日月光的正面評價，重申「加碼(overweight)」或「買進(buy)」的評等。

日月光是在上週五被高雄市環保局口頭告知，因K7廢水排放問題確有停工改善必要，要求日月光K7晶圓凸塊相關製程停工；而日月光也在上週六(21)日收到停工處分書，主要負責聯發科(2454)、Qualcomm晶圓凸塊生產業務的K7部份製程已暫時停擺。

儘管廢水排放問題重創日月光公司形象，然而回歸營運基本面，外資機構多認為K7凸塊製程停工對於日月光明年度的營運影響可謂十分輕微，潛在營收影響性僅不到3%，即使加上廢水事件衍生的1.1億元行政罰鍰，以日月光的獲利水位來看，相關衝擊性亦不大，多數外資機構對日月光評等均維持正面不變。

巴克萊(Barclays)指出，日月光K7凸塊製程停工對明年Q1營收衝擊僅2.5%，遠低於該機構原先預估的12%，這是因為K7停工範圍僅涉及每月約1800萬美元(約合新台幣5.4億元)的凸塊製程，而非「全面停工」；巴克萊認為，儘管K7停工時程究竟多久尚在未定之天，不過日月光應會在6個月內全力恢復K7生產，將相關衝擊降至最低。

值得注意的是，包括巴克萊、花旗(Citi)均認為，凸塊停產的直接負面衝擊固然有限，後續應留意的，反而是因凸塊停工導致完整解決方案(turnkey solutions)的訂單外流至矽品(2311)、星科金朋(STATS ChipPAC)與艾科爾(Amkor)等封測同業，因此日月光的FC-CSP(晶片尺寸覆晶封裝)稼動率是否因此鬆動，將是觀察重點。

針對客戶轉單的潛在影響，野村證券的看法則顯得較為老神在在，認為即便矽品受惠部份轉單效益，將支撐矽品12月營收站穩60億元(優於原本預估的50-60億元)，但此一轉單將僅是短期現象；野村認為，只要日月光K7凸塊製程恢復生產，客戶訂單再次回流將是「非常自然的事情(in nature)」。

摩根大通亦指出，以日月光當前股價來看，已經完整反映「K7全面停工6個月」所帶來的負面影響，既然K7僅晶圓凸塊生產線停工，相關影響性可謂是小於預期；而日月光明年起可望取得Apple的20奈米封裝訂單，中長線發展並未因K7事件而有所動搖，建議長線投資人反而可以在目前股價建立部位。