景順：環球經濟復甦步伐持續不一 美國市場續領全球

今明兩年市場的主要特色，是英美兩國央行的貨幣政策立場，跟日本和歐元區的央行政策出現顯著分歧。雖然聯儲局和英倫銀行應會在2015年下半年加息，但預期歐洲央行和日本央行將維持資產購買計劃及零利率政策。

景順首席經濟師祈連活博士稱：「我們應審慎分辨加息的原因，究竟是由於國家經濟重返正常狀況及進一步收緊的貨幣政策，抑或是商業銀行加速擴大銀行信貸。若是後者的話，則意味著加息可能並不由於貨幣供應緊絀所致。」

祈連活博士預期，由於未有貨幣、財政或結構性指標反映經濟周期展開真正的升勢，歐元區經濟增長將維持呆滯。祈連活博士並指出，歐洲央行須進一步令當地貨幣大幅貶值及／或確保貨幣和信貸增長顯著加快，從而避免通縮發生。

祈連活博士讚揚聯儲局過去一直實施有助經濟的貨幣政策，為美國經濟復甦帶來重大支援。在家庭住戶和金融業近乎完成修補資產負債表的環境下，現時美國國內生產總值增長已重返過去3.0%至3.5%的水平。祈連活博士認為：「在聯儲局並未提供協助的情況下，現時商業銀行似乎願意及有能力繼續增加信貸。」銀行信貸增長表現強勁，加上勞工市場指標利好，以及產量和投資數據上升，均促成美國目前自身持續的經濟復甦，而不需要依靠聯儲局購買資產。此外，他預測美國2015年的實質國內生產總值增長為3.1%。

日本方面，當國央行結合推行量化和質化寬鬆政策，未能促使商業銀行擴大資產負債表。同時，當局在去年4月上調消費稅，大幅削弱了個人消費開支，而貿易和經常賬持續轉弱，均拖累經濟增長。因此，祈連活博士預期，日本在2015年的實質國內生產總值增長僅為0.8%。在安倍經濟學有關措施展現較佳成果之前，祈連活博士預期日本經濟會持續呆滯。

另一方面，中國的主要問題是當地經濟的負債過高，限制信貸增長，而且環球經濟增長緩慢，拖累內地的出口表現。隨著中國經濟從投資及出口主導的模式逐步轉型至內需主導模式，內地經濟增長動力應在2015年持續減弱。祈連活博士預期中國的官方實質國內生產總值將於2015年減慢至6.5%。

其他新興國家的經濟增長亦維持疲弱，特別是巴西、印度和俄羅斯，這些國家的經濟增長均減慢，尤其是出口範疇。

祈連活博士指出：「大部分新興國家均期待美國和歐元區經濟復甦，以振興當地以出口主導的經濟增長，但相信應會令人失望。」

-華富財經Quamnet/Tony-