SHIBOR大幅上揚 國債期貨價格中樞震盪下移

本周國債在周一大幅下挫，之后窄幅震盪，本周成交量降幅明顯。央行公開市場操作：本周央行連續第四次和第五次停止公開市場操作，同時周四有400億元6個月期國庫現金定存到期，加上4000億銀行理財集中到期贖回，15日又有大量年末吸儲造成的存款準備金補繳，銀行間回購利率和SHIBOR利率大幅上揚，7日和跨年加權平均回購利率超過8%，7日和跨年Shibor也超過了7%。宏觀基本面訊息：（1）中央經濟工作會議提出國內生產總值合理增長，“合理”被解讀為7.5%。（2）11月新增外匯占款3979億元人民幣，連續第四個月正增長。（3）美聯儲宣布縮減QE規模100億美元，利率維持不變。（4）央行官方微博發布博文稱，近期已據市場流動性狀況通過短期流動性調節工具（SLO）向適度注入流動性。行情走勢預期：雖然央行定向注入了大量短期流動性，但SLO期限最長只有7天，仍然不足以補充銀行跨年資金，相反周四停止14天逆回購的政策指向繼續收緊貨幣政策，而且使用SLO和14天逆回購的區別在於14天逆回購提供跨年資金，SLO不行，利率市場對此反應激烈。由於財政存款仍然在持續投放，我們預計國債期貨價格最近仍然會保持震盪走勢，但是財政存款投放情況似乎不如往年，國債期貨價格震盪下行的概率有所提高，國債期貨價格震盪中樞也有所下移，下周三（12月25日）財政存款投放迎來最高峰，如果屆時國債價格仍然沒有起色，中長期基本上行無望，空單等待機會逢高繼續版面。