《即日市評》港股受制五十天線倒跌 物流股成逆市奇萉

恆指今日「虎頭蛇尾」跌45點或0.2%，受制50天線(23,300點)，國指走軟0.35%。大市今早高開逾160點後，於23,300點遇阻後無以為繼，市場仍觀望美聯儲局周中會否啟動退市，恆生地產分類指數全日跌0.5%跑輸大市，而大市亦隨內地股市倒跌收場。上海A股收市走低0.45%呈六連跌。本欄近日已指，市場焦點將關注內銀未來呆壞脹會否惡化、以及地方債審計結果，兼且石油國企再有高層辭任，令市場關注中央未來國企改革的力度及步伐；而今日部分物流股藉馬雲大力拓河南省物流訊息，再度逆市抽升。

值得留意是，繼人行行長周小川日前指目前資金均衡點會偏高後，中銀監主席尚福林亦明言明年主要改革之一，是防範和化解銀行業風險，更直言「確保平台貸款餘額不增」，顯示當局明年擬「去槓桿」取態明顯。尚福林此言，即是明令要求各內銀要加強對地方政府債務的監控，而據渣打銀行於10月中曾預測，此次地方政府性債務規模可能達到21.9至24.4萬億元人民幣，佔GDP的38至42%。倘若有關預測屬實，中央對債務水平上升過快已保持高度警惕，而市場下一步將關注內地未來非信貸融資的發展，以及對投資及實體經濟增長的影響。

【去槓桿取態顯 沽空率續高企】

港股今日市寬略為改善，恆指成份股今日22隻股份上升，下跌股份26隻，升跌比率為44比52(上日為28比76)；主板股票的升跌比率為33比42(上日24為比51)。

港股今日沽空總額59.84億元，佔可沽空股份成交419.9億元的14.252%(上日為15.955%)，並高於5天平均13.52%，雖按日回落，但沽空仍企近月高位。中海油(00883.HK)沽空比率升至13.933%，對比5天平均12.569%；農行(01288.HK)沽空率升至29.982%，高於5天平均19.283%。

【昆侖主席辭任 強勢股見回吐】

國指近日均跑輸大市，市場除了關注內銀呆壞賬及地方融資平台等問題外，相信仍與關注再有國企高層再度「落馬」有關，因市傳涉助查貪腐案有關。昆侖能源(00135.HK)今早停牌，公司收市後宣布，原於今年8月底剛獲委為董事長溫青山，已於12月17日因個人原因向董事會提出辭呈，即日生效。由於再有石油國企高層「閃辭」，難免令市場關注系內公司的領導管治的延續性、以及未來中央國企改革的力度及步伐等，不明朗因素料困擾相關國企。

今日部分強勢股先升後回，獲利回吐壓力漸增，如中國信達(01359.HK)高見5元後倒跌5.8%，收4.67元，而近日被指公司市值已超越「超人」李嘉誠旗下長實(00001.HK)的濠賭股銀河娛樂(00027.HK)，今日股價「畏高」倒跌1.4%收68.6元。但本欄昨日引述摩通挑選的明年增長股則受追捧，永利澳門(01128.HK)破頂升近3%，新奧燃氣(02688.HK)抽高3.8%，顯示增長概念於近日逆市仍有支援。。

【物流股逆市漲 中外運飆一成】

物流概念股今日再逆市「爆發」，中國外運(00598.HK)破頂搶高13.2%，收2.67元，深圳國際(00152.HK)股價亦升3.2%。因有報導指河南省與馬雲掌舵的菜鳥網絡，在鄭州舉行戰略合作框架協議，包括新型物流倉儲基地、電商產業聚集園區、多式聯運轉運基地、保稅物流基地等項目，據悉涉資逾10億人民幣。此外，大和證券今日發表中國物流行業報告，看好中國未來十年行業的增長機遇，指行業的增長浪潮僅僅開始，料相關股份將可長期受益於市場重估，更指中國外運為行業首選，屬內地物流業的領導者，予目標價3.3元。

科網股藉增長概念成今年贏家，當預測明年市盈率動輒逾30倍之際，料下一步市場焦點是如何將概念轉化成實質盈利，其中拓展網購及電商，將成當下最有「錢途」出路，可說物流是科網旗下電商概念的延伸，不少市場人士均預料，物流潛在成為明年增長「出彩」的板塊之一。

事實上，連阿里巴巴創辦人馬雲亦於今年5月辭去集團CEO一職不久，迅即「復出」親自掌舵名為「菜鳥網絡」的中國智慧骨幹網絡項目，核心目標是為電商、物流及倉儲企業搭建平台。而阿里巴巴更於上周宣布入股海爾電器(01169.HK)及旗下日日順物流，股價至今累升近17%。

【馬雲親征物流 增長潮剛起步】

電商、網購的成敗關鍵，最重要是令網購買家獲得良好體驗，包括付款、配送及售後服務等，能將省去高昂商場租金、銷售成本，直接降低產品售價，吸引買家及培養固有消費習慣，直接挑戰傳統銷售渠道，在此陰霾下，令內地百貨股近年表現不振。

資訊消費擴展，當電子商貿、網購漸漸成為消費者的新消費模式，亦令第三方物流(Third Party Logistics，簡稱3PL)迅即崛起，所謂第三方物流，是指生產經營企業為集中搞好主業，把原來屬於自身處理的物流活動，以合同方式委派給專業物流服務企業，同時通過資訊系統與物流企業保持密切聯系，以達到對物流全程管理的控制，一種物流運作與管理方式。

在物流行業中，物流服務供應商一般集中於兩大服務功能，不同模式的運輸(如陸運、海運、空運及鐵路運輸)及倉儲(儲存、集運/分撥及交接運輸)。

【增長率超全球 倉儲將成關鍵】

據Armstrong報告，2012年亞太地區第三方物流市場總值2,450億美元，料至2015年將增至2,890億美元，報告亦估計於2012年至2015年，大中華以及亞太地區(不包括大中華及日本)的物流市場的複合年增長率將分別達8%及5%，繼續優於全球平均水平。

據上述報告，大中華佔亞太地區第三方物流收入的一半以上。大中華2007至2015年間的預計複合年增長率將為14.6%，若按2012年大中華第三方物流服務供應收入淨額計，中國外運達12.45億美元居首，第二及第三位為DHL(10.68億美元)及本周四(19日)掛牌上市的嘉里物流(00636.HK)(9.14億美元)，首三位企業均在中國境內均擁有強大的國際運輸及國內配送能力，對比第四及第五位為基華物流(7.06億美元)及Panalpina World Transport(2.59億美元)。

值得留意是，自身擁有龐大倉儲網絡及陸運車隊，一般收入淨額佔收入總額的百分比較高。據Armstrong報告，統計了於2012年大中第三方物流供應商擁有倉儲面積，嘉里物流達2,010萬平方呎居首，其次是中國外運的1,890萬平方呎、基華物流及利豐物流均為1,300萬平方呎。

根據Armstrong報告，估計有逾1萬間第三方物流服務供應商在中國營運。其中許多供應商為中小型供應商，僅在一個省份經營業務。隨著中國第三方物流市場繼續發展，預期併購活動將會增加，第三方物流市場將進一步整合。(wl/a)

阿思達克財經新聞

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