MSCI眼中中國還不如巴基斯坦 接連政策應對失當引發信譽危機

中國領導人一直在說要推進市場化改革，但要想贏得國際投資者的信任，還有很艱難的工作要做。

去年股市崩盤時政府的應對顯得毫無章法，海外基金經理們對此記憶猶新，最終 MSCI Inc. 在周二決定推遲將A股納入其基準指數，並表示，投資者需要更多的時間評估中國近期的改革舉措。不過，發達程度還不如中國的巴基斯坦，卻成功贏得了 MSCI Inc. 的芳心，巴基斯坦甚至還曾在 2008 年長達三個月的時間裡禁止了股市賣出指令。

中國股市再次被 MSCI 拒之門外，不僅反映出投資者對於中國這個 5.7 兆美元市場的准入問題存在擔憂，同時還反映出，儘管中國領導人承諾要推動經濟開放，但實際行動卻未能令人滿意。滬港通北向額度的利用還不到一半，與此同時，人民幣在國際市場的使用近幾個月也出現縮水。

「從市場管理以及和投資者的互動角度來看，去年中國政府信譽丟分太多，」《紅色資本主義：中國非凡崛起的脆弱金融基礎》一書的作者之一 Fraser Howie 表示，「說不准哪一天，中國監管機構會對某種情形做出何種反應，很難捉摸。」

去年股市崩盤，政府的應對顯得笨手笨腳，人民幣匯率改革舉措的市場溝通又做得很糟糕，政策引導下的信貸激增還推動中國的債務水平上升至創紀錄高位，這些都令政府管理經濟的能力在投資者心中大打折扣。信貸擴張甚至引發國際貨幣基金組織本月發出警告稱，中國政府需要改變路數，避免出現「嚴重」的長期問題。

「中國是個很大、很重要的經濟體，但也不能完全按照自己的辦法來，」在 Franklin Templeton Solutions 幫助管理者 70 億美元投資組合的基金經理 Stephen Lingard 在多倫多接受電話採訪時表示，「股市結構，以及那些可能還不夠透明的監管規定，在市場眼中，他們都需要為此負責。」

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