梁育詩：聯儲局旨在管理市場預期，不會立刻行動

雖然聯儲局官員在5月陸續發動加息言論攻勢，但是美國通脹水平仍然存在諸多不確定因素，制造業及就業市場出現急劇放緩局面，聯儲局尚未有足夠信心在6月加息，只是鷹派提前釋放信號，提醒金融市場關注，管理市場預期。聯儲局可能要到7月或9月才有足夠信息考慮加息，根據利率期貨數據顯示，9月加息的機會率大約在五成附近。

繼聯儲局4月的FOMC會議紀要暗示6月有可能加息之後，一向鴿派的紐約聯儲主席杜德利亦表示，若數據符合局方的預期，今年夏天加息是合適的。一時間，加息大約在夏季的觀點塵囂甚上，市場熱烘烘炒作加息預期。不過，這個『夏天加息』可圈可點，但跟耶倫『未來數月加息是合適的』的措辭顯然不同，這個『數月』的措辭可圈可點，值得探究，『數月』可以是7月或9月以後，並非部份官員口中的6月。而且耶倫未就具體時間加息發出更多信息。

從現在到7月的FOMC會議只有一個半月，時間短暫，聯儲局目前未能全面獲得足夠資料及信心去加息。鑒於新增非農就業人數大幅放緩，聯儲局無望在6月加息。另外，根據4月的聯儲局的貼現利率會議紀要顯示，只有4個地區聯儲代表表示上調貼現利率，大多數(8個地區)聯儲代表支持維持貼現利率不變。反而，在7月或之後的議息會議時，聯儲局掌握更多的第二季度經濟增長、就業和通脹數據，屆時可以判斷第二季度經濟是否加速反彈，從而再討論加息是否合適。市場對聯儲局下一次的加息預期由此前預測的7月推遲至9月。

由於此前制造業及就業數據均出現急劇放緩局面，若隨後公布的數據略有起色，也未足以令到聯儲局有足夠信心在7月加息，另外國際政治形勢尚未明朗，英國脫歐公投在即，而金融市場又要面對新一輪的波動，聯儲局難以貿貿然在6月加息，而聯邦利率基金期貨亦顯示，6月份加息概率跌至3%，而7月份可加息能性亦低於五成，加息的時點很可能在9月。不過，隨着經濟數據好轉，鷹派聲音將會愈來愈強烈，有望下半年再度粉墨登場。因此，聯儲局有責任提前發出鷹派加息訊號，令到市場有足夠時間和心理准備好，管理好預期。

英國脫歐公投以及聯儲局推後加息時間，金價連續五個交易日上漲，一度攀升至 1289美元，但面臨關鍵心理關口1300美元，開始出現止漲壓力。從技術走勢來看，金價只要站穩在1280美元(黃金分割線的38.2%回撤位)，仍然沿着上升軌攀升，但是將呈現沖高回落跡象，出現獲利回調跡象。從運行周期來看，黃金自6月3日美國公布非農數據發布之後，已上漲近6%或80美元，已經完成反彈周期的四分之三，技術面關鍵阻力在1300美元，從技術指標來看，ADX指標顯示動能中性，黃金在中軸線徘徊整固，目前圍繞1280徘徊，呈現橫盤整理格局，謹慎市場不確定性和探高回落。