10萬億美元的負息政府債券 終有一天會爆炸

有債券大王之稱的格羅斯警告，現時價值累積達10萬億美元的負息政府債券，是一個超新星球，終有一天會爆炸。他這番言論反映市場原來不預期會出現的負利率，本身就是一個大危機。

歐洲和日本的中央銀行已把利率調低至零水平以下，這些措施連同投資者對債券的熱切渴求，因而把價值逾10萬億美元的主權債孳息推至負水平。

此舉令投資者付出數十億美元的代價，並迫使他們買入年期較長或評級較低，但仍享有正息率的債券。這不免令人擔心，若債券孳息掉頭回升，投資者便可能承受重大虧損，皆因債券價格與孳息率走勢呈相反方向。

有份創辦債券大行太平洋(601099,股吧)投資管理公司，但現已轉職為Janus Capital一名基金經理的格羅斯，周四在推特中貼文表示，全球債券孳息現正處於過去500年以來最低，這是個超新星，終有一天會爆炸。

據美銀美林表示，全球債市平均孳息率現已跌至歷史新低，低見0.67厘，而負利率主權債的整體價值在五月升5%，至10.4萬億美元。即使孳息相對溫和上升，投資者亦要付上沉重代價。高盛最近估計，若美國國庫券孳息突然上升一個百分點，損失亦高達一萬億美元，超過因按揭債券而在金融海嘯時所造成的損失。

格羅斯今次是加入其他大投資者的大合唱中，他們相信這個現象最終以「落淚」收場。管理資金約1.4萬億美元的Capital Group警告，負利率扭曲金融市場和經濟，並將造成潛在惡果。

根據債券公司DoubleLine主管Jeffrey Gundlach最近對一份德國報章表示，負利率是他經歷過有史以來最愚蠢的政策，並警告說，對於市場而言，另一件大事是歐洲和日本央行放棄，並終止了對負利率的測試。

貝萊德主管Larry Fink在最近給投資者的信中警告，雖然借貸成本低對不少公司和國家來說有刺激作用，但對儲蓄存戶來說，卻要付上極大的代價，並指雖有不少討論關於延長低利率有助資產價格的通脹，但並沒有太多人關注這方面要付出多少代價；到了現時所推行的負利率，更嚴重打擊投資者儲蓄以至對未來計劃的能力。

日本與全球部分國家的政府債券孳息昨日再創新低，加上英國脫歐公投前夕，英國與德國主權債息早段齊創新低，日本十年期國債孳息亦曾經跌2個點子，低見負0.15厘；較早前，日債孳息更曾跌至負1.55厘，創歷史新低。