安邦咨詢：膨脹的中國金融業也要「去產能」

安邦咨詢授權和訊網智庫發布

眼下中國最時髦的經濟政策詞匯莫過於「去杆槓」、「去產能」，每當提及此，大多數人都條件反射般地想到鋼鐵、煤炭、房地產等，然而「金融去產能」卻被鮮有提及。

中國經濟的「脫實入虛」已經無需更多論述，而「脫實入虛」的結果，就是導致我國金融行業「產能」迅速擴大。毫無疑問，當下我國的金融行業「產能」是嚴重過剩的。任何一個產業的發展，都應當與整體經濟規模相匹配。倘若以人均GDP來代表國家經濟規模的話，2015年我國人均GDP為8016美元，大體相當於美國1975年（7820美元）、日本1978年（8675美元）的水平。與此同時，當年美、日金融業增加值占GDP比僅有5%左右；而這一數字在2015年的中國卻達到了18%，不但遠超與當年的數字，甚至比2015年美（9%）、日（7%）都還要高出兩倍有余。另一方面，2015年我國GDP全年增長6.9%，而金融業GDP卻同比增長15.9%，這兩個簡單的對比，正好說明了我國金融行業產能擴張異常。

值得注意的是，美元作為國際儲備貨幣、國際貿易主要結算貨幣，更有摩根大通、高盛等具有代表性的金融巨頭，其金融機構扎根於全球各個地區；另一方面，日元也是國際貿易結算貨幣之一，三菱、三井等「財閥」也不失為金融大鱷，日本金融機構也是將其觸手遍布全球。可以說，美、日的金融機構是服務於全球的，然而中國的金融業雖然規模巨大，但歸根結底仍然是一個較為封閉的體系，主要服務於國內市場。這更能說明，我國金融行業產能已經擴張到了極為嚴重的地步。

從另外一組數字也可以看出當前我國金融業的過剩狀況。目前，我國金融業就業人員總數大約600萬人左右，金融業就業占城鎮單位就業比例是3%左右，而這3%的就業創造了8.5%的GDP。與此相對，美國金融業就業約800萬人，占非農就業的比重將近6%，6%的就業只創造了7%的GDP。從勞動生產率的角度上來看，中國似乎「力壓」美國，但是這數字背後代表的含義卻是，中國用更少的人，產出了比美國更多的「金融產品」。

根據分析，2010年以來金融業的自我膨脹主要在於實體經濟部門不斷加槓杆，實體部門負債規模的不斷攀升推動金融業增加值的不斷增加。然而更為可怕的是，現在幾乎所有的槓杆金融、高風險金融都打着創新的名號，金融創新正在成為金融「加槓杆」的另一載體，也就意味着「加槓杆」的源頭正在從實體部門演變成金融本身。

值得警惕的是，我國金融行業的產能擴張並沒有到頭。根據《新財富》公布2016年500富人榜來看，「最新中國十大富豪，九個都在做金融」。越來越多的國內的實體企業正在樂此不疲的涌向金融業，紛紛開始打造其金融板塊。其中，萬達集團：百年人壽（保險）、快錢（第三方支付）、飛凡網（互聯網金融）；騰訊控股：微眾銀行（銀行）、財付通（第三方支付）、眾安在線（保險）；阿里巴巴：網商銀行（銀行）、眾安保險（保險）、天弘基金（基金）、支付寶（第三方支付）、芝麻信用（征信）；百度：百信銀行（直銷銀行）、百安保險（保險）、百度錢包（互聯網金融）、百度財富（第三方理財），此外還有，小米、美的、樂視、京東、恆大等。

然而任何產業發展不可能無限度擴張，在中國經濟L型格局下，金融業真的能夠獨樹一幟，獨自撐起一片天空嗎？日本和美國經歷的教訓說明，在實體經濟增長乏力，自我膨脹的金融業最終的結局只能是自取滅亡。日本金融業增加值占比的峰值是1990年的7.4%，90年泡沫經濟危機後即一路下滑，直到今天日本金融業仍處於債務泥潭，而日本經濟更是被稱為「失去的20年」。美國的峰值是次貸危機爆發前夜的2006年（7.6%），此後也再未超過，美國人痛定思痛，提出「再工業化」，旨在重振實體經濟。2015年我國金融業增加值占比已經超過了美日的歷史峰值，我們還要選擇繼續吹大這個泡沫嗎？

中國經濟面臨轉型升級，在國內經濟脫實就虛的大背景下，金融業理應同煤炭行業、鋼鐵行業、房地產業一樣，歸屬於產能過剩的重點行業，未來應當加大力度實施金融供給側改革，實現金融去槓杆、去產能，來化解其中的潛在風險。