河北擬投逾萬億踐行京津冀規劃 基建股迎契機

河北省第十二屆人民代表大會第三次會議8日在石家莊開幕。省長張慶偉作政府工作報告時表示，河北推動京津冀協同發展，開創了區域合作新局面。推動交通、生態環保、產業三大領域率先突破，協同發展的巨大潛力正加速釋放。

張慶偉說，河北配合國家搞好頂層設計，出臺推動京津冀協同發展實施意見，梳理出64項重點工作，確定了40個承接合作平臺，簽署並實施京冀“6+1”、津冀“4+1”戰略合作框架協議。

冀東水泥(000401,股吧)公司是北方最大的水泥生產企業；冀東裝備(000856,股吧)公司裝備研發中心是河北省水泥裝備工程技術研究中心；新興鑄管(000778,股吧)注冊地址位於河北省武安市，公司擁有獨立知識產權的離心球墨鑄鐵管工藝技術及設備。

冀東水泥：最具國企改革潛力水泥股 買入評級

2014-12-23 類別：公司研究機構：海通證券(600837,股吧)研究員：邱友鋒

1.國企改革帶來集團資產注入及公司治理水平提升預期據證券時報等媒體報告，歷經一年多時間的調研和討論，國資委、財政部等中央部委對國企改革的總體方案、指導思想、原則、實施辦法已基本達成共識，國企改革頂層設計方案最快將於2015年初出臺。同時，我們預計海螺水泥(600585,股吧)停牌(與大股東安徽海螺集團籌劃重大事項)等事件也顯示地方國企改革正在加快步伐。

1.1集團優質資產(海外水泥產能)或將注入上市公司公司大股東(持股38.63%)冀東發展集團，實際控制人為唐山市國資委。冀東發展集團旗下有兩家上市公司：冀東水泥和冀東裝備。冀東發展集團擁有的商品混凝土、海外水泥生產線等經營資產與冀東水泥主業較為契合，我們認為上述資產在國企改革背景下或有優先注入冀東水泥的可能性，其中海外水泥生產線盈利能力強勁，為優質資產。

海外水泥資產方面，根據河北省政府要求，以冀東發展集團為主，到2017年爭取將省內水泥產能轉移2000萬噸至非洲、南美、東南亞等地區。冀東發展集團計劃在贊比亞、緬甸、越南、馬來西亞等國家建設水泥熟料生產線、粉磨站、石灰石礦、骨料生產線、攪拌站等項目。國外部分新興國家因基礎建設落后及水泥產能供給不足，水泥價格遠高於中國大陸，生產線盈利能力顯著強於國內。

以南非項目為例，公司大股東冀東發展集團和中非發展基金共同設立中非冀東建材投資有限責任公司，中方持股51%，於南非林波波省投資2800t/d熟料生產線(帶6mw余熱發電)，項目出資近10億元人民幣，是我國企業首次在南非成功進行水泥投資和項目融資(無需母公司擔保)。非洲總人口約9億，水泥產能不到1億噸(中國13億人口，水泥產能30億噸)，使得非洲水泥售價較高，通常在200-400美元之間(約中國大陸價格的6倍)，而主要成本煤炭價格約60-70美元(與國內價格差別不大)，水泥生產線盈利能力優異，且獲得南非政府約7500萬人民幣減免稅補助(因先進技術及促進當地經濟與就業)。目前該生產線已經完成基礎設施建設，預計2015年10月具備點火生產條件，若2015年底能夠投產並后期注入上市公司，預計每年將貢獻業績約3億元(假設噸凈利500元/噸)。公司2013年盈利3.4億，2014年預計盈利不到4000萬，若海外生產線注入將大幅增厚公司業績。

商品混凝土資產方面，根據冀東發展集團官網，截止2013年12月，唐山冀東混凝土有限責任公司(目前冀東發展集團持股51%，冀東水泥持股49%)已經成功收購、並購、新建攪拌站61個，產能3655萬方，位居國內前列。北京區域作為冀東混凝土板塊的重點發展區域，截至2013年12月，已擁有10家混凝土公司(22個攪拌站)，產能為1575萬方。由於商品混凝土是公司主業水泥的下游，且公司已有49%唐山冀東混凝土股權，我們預計，冀東發展集團持有的51%股權部分在國企改革背景下或將注入上市公司。

1.2混合所有制改革背景下公司或將引入海螺水泥等戰略投資者自2007年起，水泥行業龍頭海螺水泥因看好公司長期投資價值，持續增持公司股權，截止2014年三季報已增持至19.84%，為公司第二大股東，但即便海螺水泥持股近20%，海螺水泥仍沒有派遣董事至冀東水泥董事會，對上市公司經營管理無話語權。在混合所有制改革大背景下，海螺水泥等戰略投資者或可能加大對冀東水泥股權投資，並通過派遣董事進入冀東水泥董事會參與公司經營管理，提升公司管理水平。

新興鑄管：進一步落實轉型升級戰略 推薦評級

2014-12-08 類別：公司研究 機構：長江證券(000783,股吧)研究員：劉元瑞 王鶴濤 陳文敏

報告要點：

事件描述新興鑄管發布公告，公司擬與重慶宸西股權投資基金管理有限公司共同發起和募集設立產業並購基金。另外公司計劃與琦韻投資共同出資在新加坡設立新興琦韻投資控股有限公司，投資印尼鎳鐵項目。

事件評論設立並購基金，推動產業轉型升級及資產優化：產業並購基金暫定為不超過75億元，采用母子基金架構設計。公司作為有限合伙人，出資合計不超過20億元，基金全部收益扣除基金成本后，由有限合伙人和普通合伙人按8:2分成。

產業並購基金主要投資目標為：1)支援新興鑄管300萬噸產能目標，包括鑄管企業並購;2)圍繞公司轉型計劃，支援實現以水務和燃氣管網基礎設施運營商的目標;3)新能源、新材料、新技術等領域參股或並購;4)聯合金融機構進行股權投資等，其他並購重組，資產注入;5)認購低風險、收益穩定、安全效能高的金融產品。

公司通過設立產業並購基金有助於公司實現逆境中產業轉型升級及資產優化，不僅為公司球墨鑄管業務發展及其他如水務、燃氣管網等業務的實施提供保障，更重要的是為公司並購重組、資產注入及國企改革等一系列資本運作、制度變革等事項提供有力支撐，同時也確切表明了公司力圖實現轉型的決心。

投資印尼鎳鐵項目，豐富公司利潤來源：公司計劃與琦韻投資共同出資設立xq公司，由該子公司與印尼哈利達集團公司以及新加坡ci公司合作通過增資重組msp公司(哈利達集團子公司)投資建設鎳鐵生產基地。增資重組后，公司獲得msp公司50%控制權。msp公司鎳鐵項目總投資52.63億元，其中，一期建設年產19萬噸礦熱爐產線，固定資產投資19.26億元，流動資金1.29億元。

二期建設年產57萬噸產線，最後建成年產76萬噸鎳鐵的煉鋼、軋鋼車間及配套設施。其中，項目一期公司需投入3150萬美元，約合人民幣1.94億元。

受印尼禁止鎳原礦出口及其國內冶煉產能不足影響，今年年初鎳價明顯上漲。

鎳鐵需求端平穩而供給端總量較小且相對集中的特點，使得鎳鐵供給短期依然偏緊，為鎳價的相對堅挺創造了條件。公司通過與新加坡和印尼企業合作，以相對較低投資控制一個鎳礦儲量豐富的礦山，有望為公司打造另一利潤增長點。

且其關於項目退出的特別安排則一定程度降低了項目經營及政治風險。

公司通過中墨能源基金、並購基金等多種方式謀求轉型，預計公司2014、2015年eps分別0.23元和0.31元，對應pe21.85x、16.30x，重申“推薦”評級。