人民幣不應旁觀美聯儲加息

蘭格經濟研究中心首席分析師 陳克新

現在市場正靜待美聯儲是否加息決定。應該說，由於美國經濟數據向好，美聯儲繼續加息已是大概率事件，即使6月加息推遲，年內也至少會有一次加息，因此加息預期仍在。面對美聯儲繼續加息及繼續加息預期，筆者認為，人民幣應當順應市場要求，追隨“一籃子”貨幣指數，一起對美元相應貶值。

一段時間以來，人民幣匯率不再單一盯住美元，轉為盯住“一籃子”貨幣。今後人民幣順勢而為，以“一籃子”貨幣指數為錨，並與之起舞，將有利於中國經濟增長。首先，可以避免人民幣因為美元升值而對“一籃子”貨幣的被動升值，卸掉由此而產生的中國商品出口負面沖擊，助力中國外貿增長。其次，人民幣對美元匯率相應貶值，大宗商品進口成本提高，能夠減緩輸入性通貨緊縮。而國內物價指數的溫和上漲，則有利於刺激各方面投資，尤其是刺激民間投資增長，亦有利於刺激國內居民消費。因為“買漲不買落”和“趨利性”投資，是市場經濟的不二法則。不僅如此，人民幣追隨“一籃子”貨幣對美元匯率適度貶值，還將使得有關部門擺脫“兩難選擇”，實施較為寬松的貨幣政策，這也有利於中國市場繁榮，包括股票市場、房地產市場、投資品市場和居民消費品市場的全方位繁榮等，最終刺激國內需求，穩定中國經濟增長。

人民幣追隨“一籃子”貨幣對美元匯率適度貶值，對於中國經濟增長的好處顯而易見。本幣貶值，中國可以借此提高出口競爭力，促進經濟增長。而且，既然受到中國經濟減速和美聯儲繼續加息的雙重市場力量主導，今後人民幣對美元匯率，能夠與“一籃子”貨幣一起對美元貶值，並且貶值幅度適度，我們就要抓住這個“市場機遇”，助力中國經濟增長，切不可人為推高人民幣幣值，甚至不惜動用外匯儲備，與美元一起被動升值。

確實，人民幣匯率追隨“一籃子”貨幣指數，對美元相應貶值，短期內也會引發部分資金流出，致使中國外匯儲備階段性下降。但是我們必須認識到，目前中國近4萬億美元的外匯儲備究竟是多了還是少了？2015年中國全部進口額為2.28萬億美元，即便我們完全不出口，也沒有其它外匯進項，現有外匯儲備也足以支付近2年的進口需求。曾幾何時，當中國外匯儲備連年大幅增加之時，我們還抱怨外匯儲備增速太快了，超出了中國實際需求。如果今後因為人民幣的適度貶值而引發部分資金流出，那也是向其合理水平回歸，應當采取寬容和歡迎態度。

還必須指出的是，短時期內因為人民幣貶值而流出境外的資金，主要是一些投機“熱錢”，這些引發經濟和市場劇烈波動的“熱錢”的流出，亦有利於中國經濟穩定增長。應當借助於美聯儲繼續加息後的人民幣對美元適度貶值，將其“禮送出境”。而外資的主要部分，已經根植於中國實體經濟，着眼於長期發展，並且也會因為人民幣適度貶值而從出口增加和中國經濟增長中獲利，當然不會大量流出，因此不必過於擔憂。

最後，一個國家貨幣能否穩定，最終取決於該國經濟能否穩定增長。美聯儲所以存在繼續加息可能，主要在於美國經濟持續復蘇；而歐元和一些新興國家貨幣所以貶值，也是因為經濟增長前景不佳。所以，只要人民幣對美元的暫時性貶值，有利於中國經濟增長，最終將會夯實人民幣幣值穩定堅實基礎，也就具有了對於追逐利潤的全球資本的極大吸引力，具有了戰勝金融大鱷“做空中國”的堅實基礎。否則，中國經濟增速持續減速，失去了這個最重要根基，人民幣匯率穩定亦難以實現。