先機：亞股運勢準備翻轉了嗎

先機亞太股票基金經理人關睿博(Josh Crabb)表示，拜美元匯率走弱、投資人情緒改善之賜，除了日本以外，基金資金出走其他亞太股市的情況已經反轉。強勢美元、油價下跌、企業基本面惡化、投資人不耐久候經濟改革成效等種種因素，拖累過去幾年亞洲股市的表現、失去投資人的青睞。

但也許，亞股運勢準備要翻轉了！關睿博分析，今年第一季，亞太（不含日本）市場的ETF資金流量由負轉正，寫下2012年以來首見的紀錄。現在，只剩下日本面臨ETF資金大舉出走的挑戰，因為投資人似乎對於安倍晉三的經濟改革計劃失去耐心。

當然，聯準會主席葉倫對外發表溫和的言論，與她決心不讓美元在近期內重現先前強勢過頭的表現，也是讓市場趨於和緩的原因。此外，今年初市場一度預期聯準會將在2016年4度升息，但現在即便投資人預期今年連一次升息的機會也沒有，也不足為奇。

關睿博表示，投資人將發現弱勢美元其實對亞洲各國帶來諸多好處，除了讓人民幣更具競爭力，同時印尼、馬來西亞、與泰國等亞洲國家也更容易以更低廉的成本取得美元資金，彌補美元計價的資金缺口。

關睿博指出，投資人的信心改善，令亞股股價淨值比自2009年的1倍上升至眼前的1.5倍，同時亞洲各國的改革需求，也帶來新的投資題材與投資機會。舉例來說，印度再次吸引境外直接投資的資金湧入，湧入的資金規模相對於GDP的比例與中國不相上下。

印度政府推出UDAY計劃，藉此讓積弱的電力市場提升營運效率。按照UDAY計劃，印度國營銀行將接手電力輸送公司的債務，設法讓電力輸送公司更具商業競爭力。印度政府深知強化電力供給的效率，乃是維持經濟成長動能的關鍵，投資人也都瞭解國營銀行將因此背負的財務重擔。儘管如此，我們認為UDAY計劃不僅值得我們關注，也開啟了投資契機。

目前，印度國營銀行與民營銀行的投資評價已出現顯著差距。HDFC銀行、Kotak銀行等資本結構較佳之民營銀行股價淨值比介於4倍到5倍之間，但部分國營銀行的投資評價只有民營銀行的一半。然而，我們認為資本結構體質較佳、擁有剛上任的經營團隊、以及在鄉村地區擁有強勁存款吸納能力之的國營銀行，不應只有這麼低的投資評價。

汽車產業的革新亦帶來新的投資機會。隨著全球各國邁向2020年的減碳目標，汽車製造業持續開發改善油耗的新技術。其中最直接了當的方式，便是減輕車體的重量。台灣的化學工業是少數幾家生產熱塑性塑膠的特殊化學企業。熱塑性塑膠的重量較輕、更耐用，可大幅強化汽車油耗。

儘管無人駕駛汽車離市場普及化的目標還有一段距離，但更為先進的自動化科技已陸續問世。目前，韓國已經打造出尖端GPS技術與高科技感測器的原型。儘管投入鉅資開發自動化科技的企業目前仍無法從中賺取獲利，但未來3、4年獲利將開始回收。屆時，這些投資技術研發的企業，將從呆板的汽車零件生產商，升格為專業的自動化技術製造商。對投資人而言，這些企業發展高利潤率產品帶來的投資優勢清晰可見。

短期內，投資人需仔細觀察企業的銷售明細，藉此判斷亞股合理的投資評價。儘管市場情緒依舊悲觀，但即便受創最深的企業，第四季財報表現已開始超越分析師預期。當然，亞股表現才剛開始回溫，但是這些表現優於預期的企業將促使投資人不再執著於影響市場表現的總經環境，重新回歸企業的基本面。

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