板塊解讀之曲線投資OLEDs產業

OLEDs，全稱Organic Light Emitting Devices（有機發光二極管）。當年經美國柯達公司研發，被譽為新世代顯示屏技術。輕薄、顏色悅目、耗電低及可摺曲，是它在科研文章列出的根本優勢。經歷近廿載技術轉移，從實驗室成果移師至大規模生產。如今產品才真正被商業社會認同。LG的大尺寸OLEDs電視、三星旁邊帶曲面屏幕的手機等，已確立了此技術的市場價值。

近期市場傳聞苹果新型號手機，正計劃全面采用OLEDs作主屏，一切令此投資主題成為市場焦點。畢竟在內地支持創新產業發展下，此類高端電子組件的應用定必更多，擴展空間廣闊。論集中度，於內地上市的企業，會有細分化參與OLEDs生產的企業，包括有機發光材料、封裝設備、中小型模塊等。相關投資選擇，亦因而較多。根據IDTechEx Research預測，

2016年OLEDs顯示器市場將達到160億美元，並將在2026年時迅速成長至570億美元市場規模。

於香港上市企業中，也不乏選擇。只是較為低調，少為人察覺。深耕中小型液晶顯示屏與觸控屏生產多年的信利國際（00732），其團隊在生產OLEDs上已有不俗成果。集團於2015年及2014年的研發開支分別約為7.55億元及8.03億元。投放資源於研發的力度，令其近年皆保有不俗競爭力。而在規模上，與在深圳交易所上市的中航國際控股（00161）附屬公司天馬微電子（000050.SZ），確是旗鼓相當。

說回OLEDs業務，信利於2015年6月，完成了4.5代AMOLED（主動矩陣有機發光顯示器）生產線建設項目主廠房工程封頂儀式。而項目執行方，是由信利與政府共同投資建立的信利（惠州）智能顯示有限公司。第一期4.5代AMLOED和TFT-LCD玻璃基板生產線項目總投資63億元，預計今年實現量產，全面運作後將實現月產能30K AMOLED及60K TFT-LCD 4.5代面板等，預計將實現年平均營業收入53億元人民幣。

投產時間剛好配合市場需求和市場現熾熱的投資主題，值得關注。另外，信利亦快將於年內分拆其子公司在內地上市。預期大量現金的回流，將有助改善財務狀況，也能令公司發掘更多良機。於3月份，信利建議將信利汕尾（前稱「信利光電（汕尾）有限公司」）分拆於深交所獨立上市，已獲中證監受理。多重利好消息在前，而市盈率僅約12倍，信利的OLEDs概念價值確是絕對超值。

同樣是專注中小型液晶顯示屏多年，精電（00710.HK）的OLEDs概念卻來得有點不一樣。公司近年專注汽車用高端產品，觸控屏等均已被全球一線汽車企業所采用。2016年2月，公司公布向獨立第三方京東方（000725.SZ）配售四億股新股，相當於現有及經擴大股本120.76%及54.70%，所得凈額13.92億元，主要用作拓展集團現有TFT模塊業務。雖則內容並無集中提及OLEDs業務，然而京東方貴為內地以至全球一線面板大廠，其OLEDs面板生產規模也不簡單。收購的整合完成，精電除肯定獲得穩定而質優的上游面板供應，OLEDs面板亦預期有助本身高端車用模塊業務的進一步擴張。現價6.97倍市盈率及往績約7厘股息，又是價值投資好選擇。或許，多年良好派息政策或因新主有變。

然而，預期京東方幫助下的規模擴張力度，可彌補一切。最後也可關注一下晶門科技（02878.HK）的表現。公司為全球首批量產供應OLEDs驅動芯片公司，然而近年整體正走下坡。看看今次會否趁OLEDs之勢，重拾好表現。

OLED板塊港股主要上市公司

主要企業 市盈率 息率 市値（億元） 股價（元）

信利國際（00732.HK） 11.68 2.94 98.84 3.40

精電（00710.HK） 6.97 7.15 46.52 6.36

晶門科技（02878.HK） 虧損 虧損 7.43 0.30

*2016年6月1日收市價統計