申萬宏源：數據這?亂 美聯儲加息必須等到9月

針對美聯儲加息的預測，申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇認為，5月非農數據的慘淡戳破了6月加息的信念，美聯儲加息必須等到9月。

5月非農數據斷崖式下跌引轟動。6月3日晚公布的新增非農就業僅區區3.8萬人，遠遠不及市場預期的15.8萬人，也顯著低于4月。數據公布之後，全球資本市場都為之震驚，我們認為是前期對6月加息情緒過于樂觀所緻。美元指數短線急速下跌1.5個百分點，從95.5下滑至94附近。黃金價格暴漲近33美元，升至1240美元附近，日元兌美元急升至107左右，離岸人民??升300點。

我們依舊維持6月不加息，大概率9月加息，要習慣預期會頻繁劇烈調整。我們在4月議息會議點評中一再強調，未來的貨?政策取決于美國國?經濟。從5月的非農數據來看，國?經濟仍缺乏見底向好的信?。即使加上因Verizon工人罷工減少的3.15萬人，新增就業也不過7-7.5萬人，依然大幅低于預期。細分板塊來看，并不僅僅是通信行業下滑(-3.7萬)這?簡單，其實更大的下滑來自于專業和商業服務(-4.5萬)，臨時支持服務(-2.6萬)，以及運輸倉儲(-1.6萬)，建築(-1萬)、金融業(-1萬)。我們團隊具有悠久的跟測非農數據的曆史，服務業的波動向來很大，這也是與ADP以及PMI就業分項發生偏離的重要原因，數據的劇烈波動恰恰印證了美聯儲務必要等到7月30日看到GDP初值才能做出加息決策。

5月非農數據的慘淡戳破了6月加息的信念。根據CME利率期貨的數據，6月加息預期一夜之間從20%瞬間回落為6%。美聯儲一直強調加息前還有很多工作要完成，我們認為一個月之間大家曾想的太樂觀了，還是維持9月的概率最強。美元指數仍有韌性，在92-94間仍有良好的支撐，美國經濟有?其?在的韌性，保持人民?匯率年底6.7的觀點不變。

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