貨幣政策面臨五大挑戰 央行仍有較大回旋空間

和訊網消息 6月4日，2016中國財富論壇在青島舉行。中國人民銀行行長助理殷勇在會上表示，在面對全球經濟金融形勢不確定的情況下，包括中國在內的主要經濟體貨幣政策面臨五大挑戰，但相對於其他國家，中國央行的貨幣政策回旋空間仍大。中國通脹處於歷史平均水平，在央行確定的3%的目標上下浮動，核心通脹穩定。包括利率工具、准備金率在內的傳統貨幣政策工具都有正常調節的空間，中國央行沒有進行量化寬松。

殷勇指出，第一個挑戰是在潛在增長率下降的環境下，如何進一步做好貨幣政策。人口對經濟長期潛在驅動力減弱，全球投資長期不振，在這種情況下，很多人對貨幣政策給予了更高的期待，但貨幣政策很難解決結構性問題。

第二個挑戰是在債務可持續性壓力不斷加大的情況下，如何做好貨幣政策。殷勇認為，如果要使債務問題相對減輕，理想的情況是一個比較低的利率，使債務融資成本下降，但它的負面效應就使得大家沒有動力去槓杆。如果利率水平比較高，會對實體經濟造成比較大的沖擊。

第三個挑戰是在經濟轉型過程中，如何做好貨幣政策的數量目標和價格目標之間的權衡。

第四是如何做好宏觀政策和微觀調整之間的平衡。殷勇表示，在全球金融危機以後，不少國家用貨幣政策去進行精准性調控，比如歐洲推出的TLTRO抵押貸款政策等。但在正常的情況下，這些微觀調控是交給市場去做。如果過度依賴中央銀行的調整，央行是否有能力做好宏觀微觀的平衡就是一大挑戰。

第五是對貨幣政策、財政政策、金融監管等各種政策的協調要求。在新經濟環境下，全球都面臨更高的挑戰，追求的宏觀經濟目標越來越多，但擁有的宏觀政策工具數量有限。如何處理好有限工具之間和多個目標之間的關系，要求我們有更好的政策協調，這也是一個新的挑戰。