股災周年21萬億蒸發 三季度末或迎來反彈

編者按：6月15日就要來了，這看似平常的一天對A股投資者來說卻意味深遠。一年前的那天，上證指數在觸及近9年來的高點5178.19點之後掉頭向下，並引發融資盤崩塌，股災由此開始！！！整整一年，市場先是急跌，接着再慢慢陰跌。回頭看，上證指數和深證成指跌幅均超過43%，個股腰斬不計其數，很多股票甚至跌超70%；大量投資者投資者虧損嚴重，一些明星人物鋃鐺入獄。

因此，和訊網特別推出股災一周年報道，對這一年A股浮沉進行梳理和總結，並對未來市場走勢進行分析。

A股市值縮水超21萬億 人均虧損約43萬元

滬深交易所數據顯示，截至6月2日收盤，滬市總市值為24.8967萬億元，深市總市值為20.3642萬億元，滬深兩市合計總市值45.2609萬億元；相比去年5月底66.8290萬億元的總市值，一場大潰敗已使A股蒸發超過21.5681萬億元，縮水幅度超過32.2%，而這還不包括這一年中新上市股票的總市值。其中，上證指數暴跌43.51%，深證成指跌幅為43.59%，創業板更是慘不忍睹。

具體到單個持倉投資者，中國證券登記結算有限公司數據顯示，2015年6月12日滬指見頂當周，滬深兩市期末持倉投資者數量約5000萬。和訊網據此粗略計算得出：假設這些投資者未「割肉」，那麼截至目前其人均已虧損43.14萬元。

而眾所周知，A股投資者中大部分為散戶，前海開源執行總經理楊德龍提供的數據就顯示，從資金上看，80%投資者是散戶，而從交易量上看，90%的交易來自於散戶。可以說散戶再次成為了被集體收割的「韭菜」。

成交量不及峰值1/10 地量後或有地價

目前A股新增投資者和參與交易投資者數量均大幅下降，2015年4月A股新增投資者數為495萬人，但到了今年4月，這一數據僅為155.12萬人；參與交易者的人數也從去年4月的3850萬人下降到今年4月的2768.58萬人。

不僅如此，另一個數據也顯示投資者熱情速降。近期滬市成交額屢創新低，多次逼近1100億元，還不到峰值時的10%,。去年6月，滬市交易量一度超過1.3萬億元。

另外，由於市場整體交投較為清談，兩融交易的積極性也不高。作為去年牛市助推因素之一的融資業務，在滬深兩市余額縮水已超過1.4萬億元人民幣，兩融資金從股市快速流出。

有分析認為，從歷史經驗看，目前滬指成交量基本達到了地量的標准，按照歷史規律，地量之後就將出現地價，此次A股可能難逃此命運。

A股舔舐傷口以退為進 市場重回基本面驅動

實際上，投資者並沒有那麼多精力「悲春懷秋」，近期在連續橫盤之後，一根94點的大陽線似乎就已改變信仰，很多人興奮不已，甚至最悲觀的看法都認為這波行情最起碼要延續到6月中旬。

不過，多位業內人士對和訊網表示，A股大起大落之後，需要重新積聚信心，在當前弱勢陰跌行情中，至少在市場沒有出現明顯的好轉前，首要考慮的就是防范風險。

剛被傳出已轉投方正證券(601901,股吧)的原國泰君安首席宏觀分析師任澤平也一改之前唱多口吻，認為未來股市需要休養生息，在無風險利率難降、風險偏好難升的大背景下，驅動市場的力量重新回歸基本面，業績為王，尋找真成長。

國泰君安策略團隊分析師喬永遠和牟一凌也表示，當前A股應該以退為進，因為進入5月以來，實體+金融雙重「去槓杆」正在成為推動市場邏輯演繹的重要邊際驅動力量。

具體來看，實體「去槓杆」體現為供給側改革，金融「去槓杆」體現為信用風險爆發與股票監管趨嚴，債券與股票融資能力都在明顯收縮。

因此實體經濟+資本市場的雙重「去槓杆」將繼續限制短期A股市場的估值空間，在上述分析師看來，A股市場短期內不排除繼續小幅向下波動的可能，但指數調整幅度應低於10%。

國泰君安策略團隊認為，投資者可「散而後擒」，因為目前股票市場內部，從收緊中概股回歸，到限制四大領域跨界並購等，監管政策正邊際上收緊，當下一、二級市場極個別估值過高的細分板塊，存在向下修正的可能。

而接下來出現超調的可能會來自兩個或多個獨立影響的共振和加強，包括美聯儲加息時點、英國脫歐等潛在共振來源。

不過，這種超調可能是有限且短暫的，並為市場留下年內寶貴的第二次買點！微觀結構上，投資者籌碼再次打散將是第二次買點出現的先決條件。「散而後擒」，這也將為之後的市場反彈儲備更多的超預期空間；中期看，2016年三季度末、四季度初A股或將迎來更為凌厲的反彈。