鉅亨投資雷達》三指標看高收債怎麼買?

雖然聯準會褐皮書保持對美國未來經濟的保守看法，但並未改變市場對於聯準會即將升息的預期，在美國可能升息、歐洲央行即將公佈新的資產購買計畫細節、日本政府將於秋天展開大膽的經濟措施等因素交雜之下，一向是投資人寵兒的高收益債券，未來走勢取決於以下三個因素。

1.全球資金充不充裕

儘管市場對於聯準會升息的預期大幅上升，但在歐洲及日本央行持續購債下，全球金融壓力持續降低，根據美銀美林的研究，全球金融壓力指數透過23個不同指標，衡量全球整體金融風險、避險需求及風險偏好。從上圖可看出，當全球金融壓力下降時，受益於更寬裕的資金或更高的風險偏好度，全球高收益債券價格往往跟隨走高，近期全球金融壓力的減少自然有助高收益債券價格的上升。

2.美國與歐洲利率差異

2008年的低點以來，美元高收益債券價格上漲54.75%，歐元高收益債券價格上漲97.64%，歐元高收益債表現明顯領先。從下圖可看出，兩者表現差距走勢與美德兩國十年期公債殖利率走勢密切相關，當美國公債殖利率上升速度快於德國時，歐元高收益債券價格漲勢便領先美元高收益債，目前美國討論的是何時升息，而歐洲央行卻準備將企業債券納入資產購買計畫，美國與德國的十年期公債殖利率差距將持續擴大，歐元高收益債未來表現可望領先。

3.企業違約度變化

除了全球金融壓力及貨幣政策外，另一決定高收益債券價格因素為違約率高低，同樣根據美銀美林，目前全球違約風險指數為0.07(截至6/1)，低於2000年以來平均的0.36，全球違約風險正常；根據國際信評機構穆迪…

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