彭焱：長期資金入市成FOHF&MOM發展最重要基石

和訊基金消息 由私募排排網、中信證券(600030,股吧)、國海證券(000750,股吧)聯合主辦的首屆（2016）中國FOHF&MOM基金管理人年會於5月28日在深圳舉辦。和訊基金作為戰略合作媒體播報此次論壇。中信證券執行總經理彭焱在論壇中表示，長期的資金入市包括社保金特別是未來養老僅還有級別機構投資者的資金，支持了FOHF&MOM未來發展最重要的資金基石。

以下為彭焱發言實錄：

彭焱：大家下午好！非常感謝主辦方的邀請，今天也很高興在這里看到中信證券的很多老朋友。今天我想從證券公司的角度，我們來看當前機構投資者旺盛的委外投資驅動的MOM業務的發展。

MOM業務、FOHF業務的發展還有非常大的市場空間，國內近幾年FOHF業務，右下角圖發展的速率非常快，但是從市場占比的角度看，相比美國的市場還有五到十倍的未來發展空間，同時國內政策環境也是非常支持這個趨勢的。一方面從資金方來說，長期的資金入市包括社保金特別是未來養老僅還有級別機構投資者的資金，支持了FOHF&MOM未來發展最重要的資金基石。另一方面就是策略方，包括不斷推出的金融衍生品包括國債期貨、股指期貨這些產品是為我們策略的豐富化、多元化，降低FOHF&MOM產品本身大類資產里面的相關性，提供了一個對有效的基礎的產品。這一塊我們覺得更重要的在機構委外投資的大旺盛需求下，整個FOHF&MOM業務未來會以一個加速的過程。大家看過去五年資管行業規模是爆發性的增長，目前泛資管行業總體規模超過80萬億，細分看這中間增長速度最快的包括銀行理財、信托計劃、券商資管以及基金子公司，它背後是過去經濟快速發展過程中投融資需求非常旺盛，大量資金由於違約率低，剛性兌付，吸納大量儲蓄資金，泛資管資金量非常大。但是我們看到經濟發生了變化，經濟增速在放緩，進入金融周期的下半場，投融資資產收益率在下降，信用風險在上升。這里面最具有代表性的，像信托在投融資領域非常有典型性代表的，右上角這個圖信托資產的規模在下降，同時收益率這幾年都是在遞減的。現在大家都在說資產方，信托行業在2012年、2013年集中一塊的信貸資產投放，在今年、明年會有一個集中的到期。這部分的資金以後向哪一個方向流動，我們覺得從非標轉標，更多的對FOHF&MOM業務發展是一個很好的機遇。

再細分來看，機構投資者的資金特點就是現在對外委托的需求日益增加。銀行的資產也是由於規模的增長和可投資標的稀缺資產之間的錯位，特別是現在不管是投固定收益類的債券、非標的稀缺也好，這中間銀行是被政策倒逼着現在對外委托。我們可以很深刻的感覺到銀行不管是理財還是自營資金，從去年開始到今年，有一個大量的對外招標的過程。我們今年一季度收到各類型銀行的招標書超過40個。另外，保險資金。保險資金相對是一個長線的資金，需要的是專業的投資和委托。從2013年開始，保監會已經放開外部管理人來進行保險資金的委托管理。這一塊實際上也為FOHF&MOM的發展創造了一個非常重要的機構投資者的渠道。信托實際上是在投融資領域、資產創設領域有非常強的專業性。但是目前在資產荒的背景下，也在往標准化市場轉移。這塊今年開始我們已經收到比較大的信托公司資產FOF投資的委托，我們做他的投顧這塊。這幾個重要的機構投資者從今年開始，看到大量的委外資金。整個委外發展進程可以分成兩個階段。1.0版本也是兩大類的需求。一類本身機構沒有自己的投資能力和投資精力或者投資資格，他需要對外進行委托。第二類，本身過去做的配置型的，今年資產價格往下走，需要做交易型的帳戶明顯發現人手不足，開始對外委托。2.0版本，當一個機構真正走向怎麼樣把資產和成本相匹配的時候，更多的是需要去制定一個大類資產配置，怎麼樣從不同的行業尋找投資機會。這是提出更高的要求，也是我們認為今後會逐漸走向成熟的機構投資者會走向的一個階段。這一塊它更多的就是要求我們對MOM底層管理人投資能力的績效考核以及對他的風險評價，包括我們整個大的組合，整體的風險控制。這一塊對系統的要求以及對數據的傳輸和對各類型投資策略、各類型管理人，他的風險點，他是否能夠知行合一提出更高的要求。

這塊可以看到目前機構委外投資遇到一些普遍的問題。總結下來兩方面最主要的，共性的問題。一個是我們在機構投資采用的基金專戶、信托計劃、券商資管作為通道載體。在去年監管要求下，大部分是經濟商關閉了外接系統，通過通道模式走外接系統已經產生潛在問題。第二塊問題，數據回流。怎麼針對委托出去的錢，我的子帳戶去進行績效考核。目前大部分還是手工日報或者不定期的周報、月報形式。這樣數據顆粒不夠細，就沒有辦法對底層管理人進行全面准確的評估。這個數據怎麼樣回流到最上層的資金委托方，是目前市場上普遍面臨的一個問題。怎麼去解決這些問題，通過證券公司這樣一個綜合化的平台，是有解決方案的。證券公司在整體MOM特別是在績效和數據開發上，是有一些先天的優勢。中信證券資管做的MOM為例，我們IT部門專門有一個做績效以及數據開發的小組在做服務。我們常年在進行數據的維護、數據的清洗包括開發我們的端口，怎麼樣能讓數據回流到大帳戶中來進行統一的系統化的績效分析以及風控要求。第二方面，在風控上這麼多年來券商做的就是絕對收益性的帳戶，主要的客戶包括像社保、企業年金、銀行理財資金，它要求的都是一個穩定的波動性小的絕對收益的回報。這塊通過過去十年我們的發展，我們從系統上、投決會的機制上，投資經理的投資理念上，通過一個系統化的方式包括風控系統，已經對風險預算機制有了系統的很到位的，並且過去十年效果非常好。

另一方面，我們做管理人績效的時候，因為內部本身有同類型策略的投資經理，我們對市場上各類型的投資策略風險點在哪兒，怎麼防范和設置風險監控的指標這塊可能做得更加精准。第三塊長期耕耘積累起來的投研優勢，最後是大平台資源整合的優勢。因為這里有像中信期貨，做期貨的，我們有中證，專門做PB外包子公司，托管、種子基金，也可以把機構資金進行和管理人的投資策略相對接，包括我們做投前、投中、投後風險績效的管控。這塊資源整合也是證券公司在MOM業務上一個比較強的優勢。

針對剛才在機構委外提到的，目前機構委外存在兩個比較普遍的問題，我們已經提出了比較完善的解決方案，並且現在已經運作得非常好。這個方案的一個核心點就是我們讓底層的管理人，私募采取直發方式，避免通道需要外接系統的矛盾。第二個點，怎麼樣使數據回流。底層管理人還是通過中信中證PB外包的公司進行清算、估值以及交易。我們所有數據顆粒度是足夠細的，可以進行不光時點上的，任意時點包括任意時間段都可以進行績效，並且這個風控是從投前、投中、投後形成一個比較良好的閉環。這是最終解決我可以給我的最終管理人出具通過系統的方式，日報、周報、月報，甚至投資管理人現在坐在自己的辦公室，通過電腦給他端口，他可以看到最底層管理人每一個組合的資產情況，並且可以做到定制化，你需要什麼樣的風控指標和績效指標都可以加到這個系統里，這是一攬子的解決方案。

投資、投研方面，我們更重要的強調機構投資者走到委托2.0版本對大類資產配置，也是中信證券常年累計下來的經驗，我們專門有一個團隊叫投資策略組，對各類型的大類資產進行掃描，定期會提供每一類資產的風險收益，我們覺得是最合適投資的。這個位我們大類資產配置，從宏觀角度、微觀角度每一類細分資產角度都會提供一個非常好的決策依據。

最後是在資源整合上，我們從種子基金開始包括自營投資的，從培育優秀的私募基金管理人開始到中信中證公司做行政服務和托管部的托管外包以及研究服務，特別是中信期貨的交易，各類型的衍生品交易提供，包括最後給私募機構做的績效和風控外包以及機構委托人做的實時績效和風控系統開發。可以說我們做的是一站式的服務，目的就是讓優秀管理人專注於他的投資，專注於他的策略開發。他做好他專業的事情，其他的包括投資者的關系包括後面從公司設立一直到交易，績效的評估，一攬子在中信證券這個平台上全部解決。

去年我們成立了中信中證公司，目前是支持市場上最主流的所有產品類型的托管，包括和所有結算機構，都是支持的。在創新方面，我們在托管系統目前通過網銀，它非常好的就是提高清算以及劃款效率。最值得一提的是我們現在是國內唯一一家具有利率互換代理結算資格的證券公司，我們可以做所有創新業務的開拓和服務，因為我們整體的公司和托管部的人員是脫胎於過去服務內部，現在資管的規模突破了1.2萬億，各類型的策略都有。這時候我們內部的人員目前也在服務外部，也就是說他對各類型的交易結算估值系統非常熟悉，能夠保證運營的平穩。我們在做FOHF&MOM對私募機構進行服務的時候，實際上是從渠道銷售到產品結構的設計以及投後風控體系的提供服務到各類型的策略，各類型的子策略，所有不管是估值、清算也好，是一體化的服務。

最後，在FOHF&MOM由機構投資者委外需求觸發的節點上，中信證券希望打造一個共享的平台，像我們現在和兩百多家的銀行、保險、信托，資金提供方和策略提供方，優秀的私募基金管理人，能夠在這個平台上無縫對接。中信證券打造是一站式的服務，希望我們能夠合作共贏，共創輝煌，謝謝大家！