李超：扶持監管並舉合力推進私募基金行業健康發展

證監會官方微信30日發布李超副主席在中國私募基金業2016論壇上的講話。原文如下：

尊敬的閻慶民副市長，女士們、先生們、朋友們：

大家下午好！非常高興參加「中國私募基金業2016論壇」。本次論壇聚焦私募基金行業健康發展，各方面專家、學者、行業機構等齊聚一堂，交流研討，建言獻策，適得其時。借此機會，我講三個層面的意見，與大家探討、交流。

一、客觀全面認識行業取得的成績和存在的問題

最近十年來特別是近年來，我國私募基金行業無論在制度建設，還是自身發展上，均取得了顯著成績。體現在以下幾個方面：

一是行業地位已經確立。2014年5月，國務院發布《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，即業界所稱「新國九條」，以專門篇幅系統闡述了培育發展私募市場的基本原則和政策措施。「新國九條」發布以來，國務院各有關部門積極營造促進私募基金發展的政策環境，各類政策性創業投資引導基金相繼設立，創業投資基金稅收抵扣政策正在逐步完善，保險資金投資創業投資基金管理辦法已經發布，各類私募基金的證券開戶問題得到解決。此外，地方政府積極推動私募基金發展，結合本地特點出台了不少地方性促進政策，並設立了地方性行業協會。在社會多方力量的共同推動下，我國私募基金的行業地位已經得到確立。

二是行業規模持續擴大。截至2016年4月末，已在協會登記並開展業務的私募證券、私募股權、創投等私募基金管理人8834家，備案私募基金28534只，認繳規模6.07萬億元，實繳規模5.02萬億元，私募基金從業人員超過40萬人。特別是涌現出一批具有較強管理實力、運作規范的私募基金管理機構，管理規模超百億的已有101家。與實體經濟緊密相關的私募股權投資基金和創業投資基金更是成為行業的兩道靚麗風景。今年前4個月，私募股權投資基金新增實繳規模達5600億元，創業投資基金新增實繳規模達800億元。

三是支持實體經濟和創新創業的成效已初步顯現。專業的創業投資基金和股權投資基金通過提供資本支持和增值服務，有力地促進了企業的創新創業、重組重建和實體經濟發展，對於推進產業轉型升級和經濟結構調整發揮着獨特的作用。特別是在創業投資基金的支持下，一大批具有創新活力的創業型企業得以快速成長壯大，成為資本市場的生力軍。據不完全統計，創業投資基金參與為滬深交易所輸送了655家上市公司，參與為新三板市場輸送了1596家掛牌公司。

四是私募基金適度監管框架初步建立。2012年12月，全國人大常委會審議通過的《證券投資基金法》修訂案將私募證券投資基金納入調整范圍。2013年6月，中央編辦將包括創業投資基金在內的私募股權投資基金監管職能調整到證監會。2014年8月，證監會發布《私募投資基金監督管理暫行辦法》，以不設行政審批、適度監管為原則，為各類私募投資基金提供了基本制度框架。近來，在證監會指導下，中國證券投資基金業協會先後出台《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》、《私募投資基金信息披露管理辦法》、《私募投資基金管理人內部控制指引》、《私募投資基金募集行為管理辦法》、《私募投資基金合同指引》等一系列自律規則，引導私募基金行業規范運作。

與此同時，我們也要看到，行業在發展過程中暴露出不少問題：

一是市場規范化水平亟待提高，違規運作時有發生。在基金募集環節，不時出現變相公開募集，突破合格投資者標准。例如，向不特定對象公開宣傳推介，投資者超過法定人數限制，利用資金認繳制或者通過收益權拆分銷售等方式變相降低投資者門檻，夸大或虛假宣傳，違規承諾保本保收益等。在管理環節，不少機構內部管理和風控制度不健全，基金運作隨意性大。例如，將自有財產與基金財產混同，違反合同約定列支費用；甚至挪用或侵占基金財產，向公司或特定關系人進行利益輸送。部分私募基金從業人員還存在操縱市場、內幕交易等行為。

二是行業潛在風險大，非法集資呈頻發態勢。部分私募股權基金和房地產基金備案為股權投資，但在負債端向投資者承諾高額固定收益。一旦項目端出現風險或資金周轉困難，即面臨兌付風險。部分管理人機構在資金鏈斷裂後「跑路」，導致投資者損失無法挽回。近兩年不少私募基金進入兌付高峰期，在經濟增速放緩、房地產市場調整情況下，違約和「跑路」事件增多。特別是2014年以來，北京、上海、深圳、湖北、湖南、河北、山西、吉林等地爆發了多起以私募基金為名的非法集資案件，不僅給投資者造成巨大經濟損失，導致惡劣社會影響，也破壞了正常的市場秩序，損害了行業聲譽。

三是促進行業發展的政策法規體系仍待進一步完善。對規制行業具有重大意義的《私募基金管理條例》尚待推出。公司型和合伙型私募基金被作為一般工商企業征稅，因而無法解決公司型私募基金的雙重征稅問題和合伙型私募基金所得性質的徹底穿透問題，針對私募基金這種特殊業態的稅收政策有待明確和完善。監管和自律規則尚屬起步階段，體系的完整性、分類監管及針對不同業態的差異化安排等方面仍需不斷完善和改進。

二、扶持與監管並舉,確保行業可持續健康發展

政策扶持和加強監管是促進私募基金健康規范發展不可或缺的兩個方面。一方面，對規范運作的私募基金管理機構給予必要的政策扶持，既是培育私募基金行業核心競爭力的必然要求，也是壯大機構投資者隊伍，促進多層次資本市場發展的迫切需要。尤其是對私募股權投資基金和創業投資基金，更是需要從促進創新創業、支持實體經濟、擴大民間投資、提高直接融資比重、推進供給側結構性改革的高度，來全面認識。另一方面，由於私募基金本質上屬於「受人之托、代人理財」，在委托人和受托人之間存在着信息和權利義務的不對稱性，容易出現道德風險，因此需要加以適度監管，才能確保私募基金行業沿着健康規范的方向發展。特別是在當前「私募亂象叢生、非法集資頻發」的特殊時期，如果任由這種局面繼續下去，就勢必破壞私募基金發展的行業生態，損害整個行業的形象！這不僅不利於保護投資者權益，也會導致合規私募機構無法正常開展經營活動。

在政策扶持方面，正在積極推進以下七項措施：

一是在已經明確私募股權和創業投資基金管理機構恢復在新三板掛牌的基礎上，做好後續融資和投資運作的服務與引導工作。

二是在已經明確私募基金管理機構試點在新三板做市的基礎上，鼓勵符合條件的機構通過做市提升經營管理水平。

三是研究推進符合條件的私募基金管理機構申請公募基金管理業務牌照。

四是推動為公司型、合伙型等各種組織形式私募基金創造公平稅收環境，推動完善細化創業投資基金稅收優惠政策。

五是在風險可控的前提下，推動進一步提高保險資金和全國社保基金投資私募股權基金的比例，鼓勵企業年金和各類公益基金等長期資本投資創業投資基金。

六是鼓勵創業投資機構開發符合支持創新創業需求的金融產品，研究發行股債結合型產品，提高創投機構的募資能力。

七是支持有條件的私募基金管理機構適時開展境外投資業務。

在監管方面，證監會將以行為規范為(博客,微博)主，着力從以下五個方面構建符合私募投資基金特點的適度而有效的監管及自律體系：

一是准確把握市場進入制度，既維護市場活力和效率，又能夠在進入環節提高市場機構的規范化水平。鑒於私募基金投資者應是具有風險識別能力和風險承擔能力的合格投資者，投資者有積極性選擇優秀基金管理人並約束其管理運作行為，證監會對私募基金管理人機構和私募基金不設前置審批，而是采取事後登記備案制度。同時，為確保私募基金專業化合規運作，並保障投資者合法權益，有必要就私募基金管理人的專營性和合規性、從業人員資質和基本的展業保障等方面提出規范性要求。

二是完善合格投資者制度，規范私募基金募資行為，有效防范非法集資。對私募基金不實行前置審批，其前提是私募基金僅向合格投資者募集資金。只有合格投資者制度能夠得以切實施行，對私募基金的適度監管才具備現實基礎。現行《私募投資基金監督管理暫行辦法》雖然明確了合格投資者標准和評估程序，以及資金募集對象、方式和規則，但有些條款過於原則，需要進一步完善相關制度安排與程序，以防范違規募集和非法集資行為。

三是加強基礎設施建設，完善風險監測體系，及時發現風險隱患。證監會正研究開發私募基金監管信息系統，建立健全私募基金信息統計和風險監測指標體系，以及時掌握行業發展狀況，發現風險隱患。

四是加強事中事後監管，加大檢查執法力度，倒逼市場機構在事前即樹立合規意識。為加強事中事後監管，去年以來，證監會先後發布《私募投資基金現場檢查工作指引（試行）》和《關於加強私募基金日常監管和風險防范工作的通知》，努力構建起包括「機構自查、隨機抽查、專項檢查、個案檢查」在內的立體式現場檢查制度，並加快建立私募基金突發事件應急處置機制。

五是探索分級分類監管，完善分類公示制度，建立私募機構守信激勵和失信約束機制。誠信是私募機構可持續發展的生命線。證監會將根據私募機構的合規守信情況和不同類型私募基金的特點，研究制定分級標准，在風險監測、現場檢查、信息披露等方面提出不同監管要求，並實施差異化監管安排。在此基礎上，完善分類公示制度，一方面對合規水平和誠信水平較高的機構給予有力激勵，另一方面對違規失信機構給予應有的誠信約束。

三、凝聚多方共識,合力促進行業發展

客觀分析行業現狀，冷靜看待行業成績和問題，辯證思考行業發展與適度監管的關系，還需要行業各方凝聚共識，合力促進行業健康發展。

首先，對監管部門而言，要充分認識到私募基金對促進經濟發展的特殊優勢和積極作用，遵循「適度監管」理念和「扶優限劣」宗旨，充分聽取行業意見，做好差異化的制度安排。既不能任由行業野蠻生長、損害投資者利益，也不能因噎廢食、阻礙甚至扼殺行業正常發展。

其次，對各個行業協會而言，一方面要充分發揮好行業自律和服務功能，搭建好市場與政府溝通的橋梁，維護行業正當權益；另一方面又不能僅僅局限於辦成精英俱樂部，還應正視行業存在的問題，在自律管理、促進合規、抵制不良、維護行業秩序和社會形象、強化行業責任和社會責任等方面發揮更好的作用。

第三，對私募基金管理人而言，一方面要牢固樹立為投資者提供最佳服務的宗旨，不斷提高投資管理能力，持續提升核心競爭力，努力打造行業品牌；另一方面要將追求自身發展與承擔行業責任和社會責任結合起來，認真做好機構內部的合規管理，自覺接受行業自律和法律監管，不斷提高規范化運作水平和誠信水平，在創造價值中獲得價值。

對投資者而言，一方面要勇於善於維護自身權益，積極參與基金治理；另一方面也要樹立風險識別意識和風險承擔意識，促進形成基金產品「賣者有責、買者自負」的良好投資文化。

我相信，通過大家努力，行業各方真正承擔起各自應盡的義務和責任，我國私募基金行業一定會在正確的軌道上走的更加長遠、更加健康！

預祝論壇取得圓滿成功！

謝謝大家！