經濟數據回落 工業品空單持有

持倉回顧

倉位板塊占比

頭寸及總持倉占比

觀點匯總

上周宏觀信息及市場概述

國際：

美國4月消費者物價漲幅為逾三年來最大，因汽油價格和房租上漲，表明通脹正穩步提升。

美聯儲會議紀要：官員們對6月份加息可能性持開放態度。

國內：

維穩資金面，央行開展2900億元MLF操作。

中國4月70個大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）中：環比價格上漲65個（前值62個）。

國家能源局：1-4月，全社會用電量累計18093億千瓦時，同比增長2.9%（前值增長3.2%）。

公開市場本周凈投放500億元，結束此前的連續三周凈回籠，上周為凈回籠1100億元。

國家去產能將進入全面執行期 多省和央企被列為試點，第一階段化解產能過剩將主要在鋼鐵和煤炭產業展開。

評：國際上聯儲鷹派出乎意料地占據了上風，目前市場對6月加息開始有所忌憚，美元強勁，股票市場疲軟，大宗商品承受一定壓力。

為了維護資金穩定，再次進行MLF操作，但量級不大。公開市場也開始凈投放。不過從力度到輿論看貨幣不會近期大放水，適度維穩偶爾操作是正常現象。不過隨着經濟數據的回落，市場對二三季度的需求有所擔憂，工業品仍然承受下行壓力。

配置上建議逢高做空工業品。

重點交易機會研判

橡膠：仍然承受壓力

基本面數據：

去年底至今，汽車產銷累計同比均有所增加，與刺激和政策相關。

春節後開工率回升明顯，同比增加，但近2周開始回落。

天然橡膠進口3月同比持平，但4月同比增加40%以上，合成膠進口量攀升很快。

青島天膠庫存近一個月開始下滑，但上期所庫存攀升明顯。

今年1-4月，主產國天膠產銷、進出口量同比均有增長。其中，產量增幅略低，為1.9%。出口增幅為3.5%，消費增幅為5.5%，而進口量增幅則達到12.2%。

ANRPC整體庫存處在一個相對低位，因產量受低價和天氣等影響增速不及需求速度。

國內重卡銷售數據對比，1-4月重卡銷售數據良好，需求端有所改善。

投資要點：

庫存的變化

下游輪胎的開工率

主產國的天氣情況和產量

操作策略：

長線策略：長期的機會肯定仍然來自於多頭，天然橡膠經歷了5年多的熊市，價格處於幾近15年來的低位區間。上漲的空間遠大於下跌的空間，宏觀上經濟大復蘇帶動制造業的好轉，或全球出現新的基礎設施建設增長點，都有機會鑄造大的行情。

短線策略：短期內以觀望為主，需要規避目前的快速下跌的風險，不輕易抄底。等待市場企穩適度逢低做多，同時密切關注輪胎制造業，重卡銷售以及國家政策的動態變化。如有良好的轉向以目前橡膠較低廉的價格，仍有較大的上漲機會和空間。

聚丙烯：下游需求減弱 逢高做空

神華新疆、中天合創等項目投產計劃基本確定使得市場未來供給壓力陡增（見下表）。近期雖然檢修較多，但月末中韓石化、寧夏寶豐檢修結束將增大供應壓力。

上周聚丙烯下游開工率相對穩定。塑編和注塑企業近期訂單增長乏力，廠家開工後勁不足，原料庫存維持5-7天的使用量。塑編和注塑開工率分別為70%、64%環比上周持平。BOPP由於溫州金田、保定富定等裝置停車檢修；加之BOPP傳統淡季，BOPP開工環比降2%至63%。石化庫存小幅回落，貿易商對未來走勢偏悲觀，降價去庫存為主。

綜上，未來產能投放是聚丙烯面臨的最大問題，建議逢高做空。

投資要點：

新增產能投產進展。

關注石化庫存變化。

各企業檢修及復工情況。

操作策略：

長線策略：逢高做空PP1609。

短線策略：逢高做空PP1609。

油脂: 下跌才有機會

近期美國USDA的報告對於美豆是極其利多，國內豆粕繼續保持強勢。但近期豆油在報告公布後僅保持一天強勢。最近一周一路下跌，對於目前豆油的弱勢，前期市場解讀為馬來西亞政府面臨債務違約，引發大宗商品拋售潮，對於此，筆者不是很認同，債務違約不足以引發如此大的跌幅，至於市場為何跌幅如此之大？目前並無一個合適的理由。在目前的階段，做空油粕比資金很濃，買粕拋油的套利在是很多機構推薦的策略。

上圖是植物油庫存消費比，目前已經到達較低區域。較低的庫存將促使植物油繼續上漲，植物油中長期的走強局面並無改變。

投資要點：

現貨價格的變動情況

阿根廷的減產情況

天氣的變化因素

操作策略：

長線策略：豆油1701 輕倉買入。

短線策略： 暫無。

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