【財華精選】人民幣投資機遇 兌美元屬次次選

市場看人民幣匯率走勢，仍然聚焦與美元匯率變動。不過論人民幣投資機遇，有外匯市場人士建議要放眼歐元、日圓以至其他亞洲貨幣，這些非美元貨幣跟人民幣匯率的波動，為投資者提供了更大的賺錢空間，當然看錯了市就當別論。

港交所昨日在港舉行人民幣定息及貨幣論壇2016，讓各路專家論盡人民幣。交通銀行香港環球金融市場部高級經濟及策略師何文俊在會上表示，人民幣匯率指數去年底改以跟一籃子貨幣掛?，當中美元比重為26.4%，但除美元外G7國家貨幣權重則高達50%。而人民幣匯率指數現時的浮動區間約為上升6%和下降4%，他相信當人民幣匯率更具彈性，波幅將有所擴闊。他又留意到，亞洲貨幣與人民幣的聯繫正在加強，反而亞洲貨幣與美元的聯繫正在下降，例如新加坡、馬來西亞、韓國、台灣貨幣等。這亦反映中國與東南亞國家貿易在加強，人民幣與美元正逐漸脫。投資者又如何在這些新型關係中獲利？ 何文俊稱，今年至今，美元兌離岸人民幣基本保持平穩，但日圓兌離岸人民幣則升值了10%，歐元兌離岸人民幣則升值3%，澳元兌離岸人民幣下跌了1%，人民幣兌亞洲貨幣更為波動，亦正好為投資者帶來投資的新機遇。

今年以來日圓對離岸人民幣升值10%

人民幣匯率未來的走勢，何文俊預期兌美元會保持平穩，以促進經濟和出口發展。交通銀行首席經濟學家連平預期，人民幣今年仍有一定程度眨值的可能性，因為現時中國資本輸出加快，意味著境內資本需要兌換成外匯，在海外進行投資，而美元及歐元等貨幣需求增加，會為人民幣帶來貶值壓力。澳新銀行人民烠 產品交易主管胡文濤卻預期，今年底人民幣兌美元在6.5元人民幣水平，因為這水平對中央政府最為利好。

人民幣如何在國際化路途上推進，與會專家們提出了五建議。包括推出人民幣風險管理產品；將人民幣產品納入債券指數，或MSCI指數，有助強制追?指數的國際投資者，買人人民幣產品；中國大量進口天然資源，可以以人民幣作為結算貨幣，增加其國際應用；推動證券市場更多採用以人民幣（在岸和離岸人民幣）交易的股票，這包括境內外企業以人民幣發行股票，在香港或上海上市；中央提倡的一帶一路發展戰略，中國企業在沿線國家投資，使用人民幣亦是自然的發展。

面對環球以至內地經濟增長放緩，法巴投資大中華區高級經濟師羅念慈則認為，人民幣國際化步伐正在放慢，中央以保增長作為現時的首要任務；加上人民幣已獲IMF審批將納入SDR特別提款權籃子貨幣內，這方面金融改革已取得一定成果；資本賬的開放亦對內地經濟帶來一定衝擊，因此他看未來2、3年人民幣國際化步伐將有所放緩。中信證券全球首席經濟學家彭文生則認為，人民幣國際化未來發展勢頭，將與中國的經濟規模和金融市場規模相匹配。無論如何，PIMCO 新加坡執行副總裁LukeDragoSpajic稱，人民幣逐漸發展為國際貨幣，並逐步開放資本市場，將是歷史上一重要里程；大家可以參考美國資本市場對全球的影響程度，以評估人民幣的影響。市場要好好適應如何配合人民幣作為一種主要國際貨幣。而他對人民幣國際化發展的建議，是必須將政策清楚寫下，並嚴謹跟從。

市場要適應配合人民幣成為國際貨幣

人民幣國際化下，境外企業接受人民幣程度已經有多深? 據環球銀行同業金融電訊協會(SWIFT) 亞太區環球客戶總監Daniel De Weyer 表示，全球貿易量中，有10%已是以人民幣作為清算貨幣，當中50%的信用狀由中國企業開出，50%由其他國家企業開出，反映人民幣正逐漸被其他國家企業接受。他又透露現時人民幣支付於全球排行第4位，佔全球支付量的2.5%，與第三位的英鎊佔比8.5%仍有距離，他估計要5年左右時間才有機會晉升至第三位。

人民幣跨境使用量不斷上升，不過境外對人民幣的金融基建似乎未能跟上。金管局助理總裁（金融基建）李建英稱，中國的金融基建相當先進，採用ISO2022標準，處理境外進入內地的人民幣交易並沒有問題，反而是境外的基建設施未能配合人民幣對外急速發展，信息交易運作未有那麼暢順，「就如原本乘搭雙層巴士，到了境外要轉搭小巴！」

人民幣出境 要由雙層巴士改乘小巴

香港作為主要離岸人民幣中心，SWIFT 的Daniel De Weyer介紹，香港處理全球離岸人民幣清算量達2/3。金管局的李建英補充，中國對外貿易，現時30%以人民幣作為貨幣結算單位，當中90%是經過香港進行；餘下70%貿易以美元為主要結算單位。這亦是為何香港的貨幣交易市場發展這樣蓬勃，而目前香港每天結算的人民幣規模可以高達一萬億元人民幣，當中70至90%屬外匯交易。

市場亦看好人民幣債券市場的發展。金管局李建英稱，現時中國債券市場規模只佔國內生產總值的70%，相對於日本這佔比高達300%，美國亦達133%，仍有很大發展空間。法巴環球市場大中華地區環球市場部主管賴長庚介紹，中國債券市場規模全球第三位。 現時90%內地債市交易是透過央行的銀行間債券市場；而外資參與內地市場比率只有2%，未來5至10年有機會增至5至10%。去年，監管機構做了大量工作，對外開放中國債券市場。由於企業更易進入債市融資，亦造成了一個新發展趨勢，內地房企更多返回內地發債融資，然後將款匯出境兌換為美元，為海外投資項目融資；內地債息率亦更優惠，只約3.5至3.7%，這亦是香港點心債市近年下跌原因。

港交所推人民幣匯率指數

近期中國企業連串出現人民幣債違約事件，中信證券全球首席經濟學家彭文生認為可以讓債券市場更健康發展，因為債券價格將更市場導向。法巴賴長庚亦認同，不用太擔憂，容許違約有利信貸市場正常化發展。中國債務槓桿又是否過高？ 他強調中國儲蓄率為全球最高之一，達47%，而且內地證券市場發展亦未成熟，多數仍以借貸為主要融資渠道，他並不認同中國債務過高之說。

港交所（00388-HK)行政總裁李小加亦藉著論壇公佈，與湯森路透簽署合作，將於6月23日共同推出人民幣對一藍子貨幣匯率指數，未來也會在該指數基礎上，推出相關期貨和期權產品。他形容今年是港交所推出人民幣貨幣產品重要一年，本周將會推出人民幣兌美元貨幣期貨，人民幣兌歐元、日元和澳元貨幣期貨。期後將推出以美元或人民幣計價的黃金合約，並將推動本港人民幣債券市場與其他市場的互聯互通。

記者: 周燕芬

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