【商品期貨】經濟弱 不加息 油價亦谷不起

美國聯儲局在息口上的取態，不獨是影響樓市及股市，對商品市場同樣有影響。隨著美國聯儲局宣布息口不變，市場正關注商品市場的變化。可是商品市場對聯儲局不加息反應不大，現貨金在亞洲交易時間更一度下跌，至於油價同樣在低位俳徊，與美元仍處於強勢及全球經濟放緩有關。

美國聯儲局從2008年起通過超低息及量化寬鬆措施，不斷向市場注入資金，以求帶動經濟重拾增長動力。在注入資金的過程中，產生了以下效果，其一是資金對資產追逐，就算是在利息回報為零的黃金，亦成為投資者追捧對象，在2011年8月金價更攀上每盎司1900美元的高位。當時金價上升至高峰，除了美國聯儲局正實施量化寬鬆政策，2011年亦是金融市場動盪的一年。既爆發歐債危機，另一方面投資評級機構標準普爾更是罕有地因美國政府的財政赤字問題，將美國政府的主權評級，由AAA級下調。兩項事件對投資者產生莫大恐慌，促使資金流入具有避險功能的黃金。

聯儲局印鈔救經濟，理論上可以有助經濟規模擴充從而帶動對石油需求增加，在此情況下油價當然向上。在聯儲局出招救市後，油價從2008年的每桶約30美元，逐步攀升至逾110美元，在往後兩年，油價均處於每桶100美元以上。

油價高企引發出市場對替代能源的需求，在2012年及2013年期間，市場對新興能源的投資趨之若騖。如在2012年，安東油田(03337-HK)是本港股市升幅最大的股份之一，全年累計升幅達3.8倍。

不過從2014年起，油價走勢開始逆轉，在2014年6月底油價仍處於100美元以上，可是從當年下半年起，油價拾級而下，在今年6月中時更觸及每桶40美元。一眾油商業績倒退。

為何油價走勢逆轉。其中原因是美元處於強勢。由於石油與黃金均以美元作結算，因此當美元處於強勢時，買家可以用較便宜的價格買入石油。美國聯儲局從2013年年中起已開始部署退市，觸發資金流向轉變，美元強勢逐漸成形，參考反映美元走勢的美匯指數，2013年5月美匯指數報84，當時油價仍處於100美元附近。當美匯指數逐漸向上，油價走勢卻向下滑，反映出兩者走勢相反。

另一個觸發油價下跌的原因，是因為全球經濟陷入放緩，其中被視為全球經濟增長火車頭的中國，經濟放緩已成定局，結果觸發對石油需求下降。加上沙地阿拉伯等石油生產國不願在油價低迷下減產，進一步促使油價向下。因此美國聯儲局維持低息，亦無助商品價格大幅攀升。不過西證(香港)期貨副總裁馮時裕指出，聯儲局不決定加息，對金價刺激有限，又指出不會對油價看法過淡，以每桶44美元為底線，因此油價持續低企，將促使個別生產商減產。

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