第一上海：港股縮量反彈回升 但未脫中短期弱勢

5月20日，港股大盤連跌兩日後、在前低點19595之前，出現縮量反彈回升。在美國加息預期升溫的陰影籠罩下，資金介入的積極性仍弱，對於周五的回升走勢，暫時只能以技術性反彈來看待。目前，空頭依然是短期市況走勢的主導，包括方向以及節奏。因此，除非恆指能夠升穿20150至20350的首個反彈阻力區、來殺退短期已囤積起來的空頭，不然的話，恆指將難以扭轉中短期弱勢，後市仍有繼續向下探底的傾向。操作上，在短期不明朗因素未能消除之前，建議要保持謹慎態度，繼續做好倉位的風險管理。

恆指在周五出現縮量反彈的行程，在盤中曾一度上升260點高見19954，但未能一舉擊穿20000整數關。騰訊（00700）跌後回穩、內房股超跌反彈，是盤中的一些亮點。然而，焦點股如安踏體育（02020）和金山軟件（03888），股價都出現了超過10%的日內跌幅，對市場氣氛會構成影響，也顯示出市場的套現意欲仍高。恆指收盤報19852，上升158點或0.8%，國指收盤報8304，上升60點或0.73%。另外，港股主板成交量進一步縮降至525億多元，而沽空金額有67.2億元，沽空比例進一步下降至12.8%，空頭有退潮的跡象，屬於正面信號，但要進一步下降至10%的安全線以下，才可確認空頭已完全撤離。至於升跌股數比例是776：618，日內漲幅超過10%的股票有25只，日內跌幅超過10%的股票有6只。

外圍方面，美股仍在延續反復向下的調整走勢，在加息的陰影籠罩下，相信目前仍將難以扭轉弱勢。以道指的走勢來看，在下破了17400至17500的中期支持區後，調整弱勢有伸延加劇的傾向，而17700是目前的首個反彈阻力，要升穿這阻力位後，才可發出回穩信號。值得注意的是，受到美國加息預期升溫的影響，新興市場有出現資金外流的壓力，出現股市、匯市齊跌的情況。新興市場貨幣EMCI指數，已從4月底的高點69.498，回跌至現時的66.702，累跌了4%。而新興市場股市MXEF指數，亦已從4月21日的高點855.78、下跌至現時的780水平，創兩個半月新低、也跌回到去年底收盤價794.14以下。

從市況觀察，新興市場有再現資金外流的跡象，這個包括香港市場在內，也都會受到影響。而正如我們近日指出，港匯從本月開始亦見有走弱走貶的趨勢，一直走出了1美元兌7.76港元警戒線的范圍，最新報7.7676。要密切注視事態的發展，並且要多加留意港元拆息HIBOR的變化。HIBOR現時仍處於相對低位水平，但如果出現拉升的話，將會是資金外流壓力加劇的信號。