美國糾結滯脹或加速縮表 逼迫中國抉擇匯率房市

和訊網消息 北京時間5月19日凌晨2點，美聯儲發布4月議息紀要稱，如果未來數據顯示美國經濟在改進，美聯儲可能在6月會議上加息。雖然議息聲明的鷹派成分超過了市場的預期。但均衡博弈(北京)研究院仍認為，美國短期通脹開始回歸，長期增長依然缺乏信心，美聯儲在6月依然有放棄加息的可能。而縮表則成為加息之外，其管理市場的首要工具，如果加息受阻也將推動縮表的進程，美元指數將繼續高位走強。

10天前，美聯儲還向市場傳達過負利率的討論，而今天的議息聲明如此堅硬，均衡博弈(北京)研究院認為，美聯儲所有的矛盾和糾結無非是短期的脹和長期的滯。那麼新OT式的縮表將成為相對較低成本的政策選擇。而從美國最近開始走高的CPI以及全球滯漲的輿論，包括石油大宗價格的回歸，甚至是長端利率不斷向下，特別是參與率和老齡化兩項重要長期數據相對悲觀，都顯示美國正處於短期衰退的陰霾和長期通脹的隱憂之中。

在此份紀要發布前，紐約聯儲宣布將於近日完成幾筆小額資產出售，國債出售不超過2.5億美元，MBS出售不超過1.5億美元。多位分析人士認為，美聯儲正在開展縮表進程前的小額操作測試，而此次拋售或意味着美聯儲已將縮表提上日程。

在未來操作中，如果美聯儲不斷的賣出短端的國債，抬高收益率，對短期通脹的抑制可以達到類似加息的效果，而對處於歷史低位區域的長期利率來看，傳導和影響相對有限，從而推動美國經濟的長期復蘇。

由於兩個美元市場的存在，較低的聯儲名義利率依然能使美元在國際貿易中保持較低的融資成本，不會造成全球貨幣份額的丟失。更關鍵的是，長短端利率的平坦化趨勢，將會推動美元指數的走強，這對美國金融市場也會形成美元回流效應的價格支撐。而美聯儲手中55%的國債都將在五年內到期，在短暫而不劇烈的加息背後，縮表在等着。

均衡博弈(北京)研究院表示，美聯儲逆轉的貨幣周期找到可順利實施、最小成本的途徑，中短期內對於全球的風險資產都將是挑戰。對中國而言，就有匯率和房價。在其看來，二者只能守其一。因為無論沿着米德沖突的框架，還是參考他國的歷史經驗，全球比價下的資產泡沫，要麼以匯率的方式出現，要麼以本幣價格的方式出清。

「人民幣匯率已經被中國的房價泡沫綁架。是自我有序的出清，還是嚴防死守的金融管制，不一樣的成本，不一樣的路徑，不一樣的民心。」均衡博弈(北京)研究院表示。