中國經濟突生兩大變數 結構性改革重回重心

和訊網消息 近日，招商宏觀研究團隊撰文表示，中國經濟面臨內外兩方面不確定性，結構性改革重回宏觀政策中心位置，經濟增長不確定性再起，而中國國際基本流動改善動力的繼續減弱，也讓變數悄然上升。

此前，權威人士曾在人民日報撰文分析經濟形勢，核心內容就是當前經濟運行面臨的主要矛盾是結構性而非周期性，因此未來一到兩年中國經濟運行只能是L型。而化解結構性矛盾需要加強供給側改革力度，需求側寬松只能適度不能過快，高槓杆背景下，要徹底拋棄試圖通過寬松貨幣政策加碼來加快經濟增長、做大分母降槓杆的幻想。

招商宏觀研究團隊表示，權威人士的新作徹底打消對經濟回升和貨幣政策刺激樂觀情緒。而4月金融貨幣數據大幅低於預期，私人部門需求持續萎縮令人擔憂，也說明前三月國內經濟企穩、穩增長壓力下降後，結構性改革再度回到宏觀政策的中心位置。

因此，在前4個月大規模新開工形成的投資慣性支撐經濟穩定後，下半年經濟增長前景不確定性再次，貨幣政策邊際調整和穩增長政策持續性等潛在風險或在上周集中爆發。

5月16日，國家主席習近平召開中央財經領導小組第十三次會議，要求堅定不移推進供給側結構性改革。國金策略李立峰團隊表示，最高經濟決策層再提「供給側改革」，表明了今年「供給側改革」將成為調結構的重中之重。

李立峰認為，供給側改革政策最為核心的在於減少無效供給，擴大有效供給，提高供給結構對需求結構的適應性。接下來，相關部委仍將出台配套政策措施並加快落實，而地方供給側改革政策出台有所提速，超預期可能性加大。

此外，招商宏觀研究團隊還表示，上周多項指標顯示，中國國際資本流動繼續改善動力可能繼續減弱，這表明2月以來中國國際資本流動形勢在持續改善過程中，面臨的變數可能也在悄然上升。

具體來看，內地香港市場人民幣匯差進一步拉大，香港負利差擴大繼續擴大，港元匯率進一步走弱，亞洲新興市場國際資金流動形勢繼續惡化，新興貨幣指數持續下跌。而美國多項經濟數據表現亮眼，提升美元指數向95靠攏。

值得注意的是，當前避險情緒升溫的影響也值得重視。招商宏觀研究團隊指出，即使多位美聯儲官員發出鷹派言論，但美國國債投資者卻對二者完全無視，國債收益率再度下跌，接近年內最低水平。