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以後別說你不知道「優先股」是什麼

※來源:和訊網

工作這些年,好不容易存下點錢,沒能趕在樓價騰飛前撈底,也沒能趕上2015年上半年的股市穿梭機;如今債券市場規模呈倍數增長,已屬超配狀態,期限利差和信用利差都處於低位。有錢不知道放哪兒好,怎麼辦?

目前的市況下,有兩樣投資產品算是相對高收益的資產配置標的:美元對沖基金和優先股。歷史數據顯示,中性策略的美元對沖基金年平均收益為10.2%;美國標普優先股收益率為9.2%,屬於風險較低收益較高的資產類別。在這個知識才能致富的年代,再不知道「優先股」是什麼你就out啦。

什麼是優先股?

優先股制度是海外上市公司常用的融資手段,在國外已經非常成熟。美國擁有超過100年的優先股發行歷史,是全球最大的優先股市場。在2008年金融危機中,美國政府宣布用1250億美元購入花旗銀行、摩根大通等9家主要銀行的優先股,既起到了幫助金融機構化解危機的作用,也給投資者帶來了豐厚的股息回報。而股神巴菲特也在金融危機最為動盪的時候大舉買入美資銀行所發行的優先股。

那到底什麼才是優先股呢?優先股既像債券,又像股票,其「優先」主要體現在1)通常具有固定的股息(類似債券),並須在派發普通股股息之前派發;2)在破產清算時,優先股股東對公司剩余資產的權利先於普通股股東,但在債權人之後;3)優先股上市價格一般是100,交易市場是只接受機構投資者的境外OTC市場。

當然,優先股股東在享受上述兩方面「優先」權利時,其他一些股東權利是受限的,比如說:1)優先股股東對公司日常經營管理事務沒有表決權;2)僅在與之利益密切相關的特定事項上享有表決權;3)優先股股東對公司經營的影響力要小於普通股股東。

簡單來說,優先股的四大特征就是:固定收益、先派息、先清償、權利小。


優先股介於股債之間,對於股息率償付能力極高的銀行而言,更趨債性。優先股無論銀行業績如何,票息是固定的;然而普通股的股息會因相關銀行財年的表現而調整。因而,優先股也更具穩定性。

巴塞爾協議III

中國實行優先股的發行,還要從巴塞爾協議III開始說起。。。

巴塞爾協議III是全球銀行業監管的標准。而中國作為巴塞爾協議III委員之一,其銀行業資本、槓杆率、撥備率和流動性方面都要遵循其要求。主要目的是增強商業銀行的一級資本金充足率;簡化巴塞爾協議 II下銀行資本結構。以下兩個圖表可以一目了然:



在歐洲,有着較為成熟的額外以一級資本(AT1)市場,目前有超過10個歐洲國家的25家銀行相繼發行了相應產品。優先股就屬於AT1的債務工具。根據巴塞爾協議III,所有歐洲銀行需要發行的AT1占到風險加權資產的1.5%,並隨着貸款的增長不斷發行AT1。2014年至2015年6月底,歐洲各銀行的AT1發行產品資產規模達到570億歐元(相當於4069億人民幣)。

剛剛說到優先股比普通股具備更高的穩定率,以下圖為例:2014年4月HSBC爆出業績不如市場預期,普通股大幅下挫,而AT1價格卻非常穩定,小幅回落後,由於股息率5%的支持,穩定在面值之上。


(資料來源:彭博,2014年9月。橙色為額外一級資本價格,灰色為普通股價格)

中國優先股市場

自從加入巴塞爾協議 III 後,出於對一級資本充足率的要求,中資銀行需要在2018年底前通過發行優先股,等方式補充一級資本。目前已有6家銀行陸續在境外發行優先股,其中有4家是國有銀行,另外還有數家銀行相繼表示正在籌備優先股發行事宜。中國優先股市場正在迅速壯大,成為一種新興的投資品種。

自2015年6月中國股市震盪以來,滬深300指數從最高點下跌近6成;而中資銀行發行的海外優先股凈值波幅相對甚小,不超過3%。

境外優先股基本都以美元計價,在人民幣貶值趨勢下,作為美元資產來投資也是不錯的選擇。你的收益將不單單是股息,而是股息+美元升值幅度。

來看兩個真實的例子:



不過,投資有風險,入市需謹慎。若想投資優先股,記得要留意兌付、利率和匯率等方面的風險。

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