高槓桿帶來高風險 中國憂心肆意放貸釀苦果

中國官方現已公開對不斷攀升的債務感到擔憂。 「樹不能長到天上，高槓桿必然帶來高風險，」《人民日報》5月9日在頭版刊發評論文章稱。撰文之人被稱為「權威人士」，這個詞通常代指最高領導層。 「控制不好就會引發系統性金融危機，導致經濟負成長，甚至讓老百姓儲蓄泡湯。那就要命了。」

多年來，肆意放貸一直伴隨中國經濟左右。這個問題現在引發擔憂是因為債務擴張速度正接近臨界點。為渡過2008年全球金融危機，中國釋放出了數十億美元計的貸款，據彭博行業研究估計，幾年下來，中國的債務總額與國內生產毛額(GDP)之比已從164%升至去年的247%。家庭和中央政府的債務與GDP之比分別為41%和22%，依然可控；但企業債務與GDP之比達到了165%，比大多數開發中國家高得多。

與此同時，中國國家主席習近平想要實現6.5%的經濟成長率。為了達到這一目標，政府必須借錢給公司，以維持他們的運轉。許多公司都已舉步維艱。標普全球評級和惠譽評級稱，鑒於鋼鐵、煤炭、水泥、地產行業受到產能過剩、盈利能力下降的困擾，公司違約事件可能增加。里昂證券策略師張耀昌稱，不良貸款率可能已高達19%，甚至可能升至25%。遠遠高於官方估計的1.67%。張耀昌估計，潛在損失最高可能達到9.1萬億元人民幣（1.4萬億美元），相當於GDP的13.5%。

在世紀之交的那次危機中，中國成立了四家資產管理公司來處理四大國有銀行的壞賬。研究顧問公司龍洲經訊駐北京的中國經濟學家Chen Long稱，現在已有22家地方資產管理公司。這些新資管公司通常會接手銀行同意在未來回購的債務，Chen把這種規避做法稱為「倉儲」(warehousing)。這有助於銀行在短期內清理資產負債表，降低必須計提的貸款損失準備金。Chen說，雖然中國銀監會試圖打擊這種行為，但機構總是能找到新的方法來繞過相關規定。

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