權威人士打碎貨幣寬松幻想 弱復蘇面臨風險

和訊網消息 5月13日，九州證券全球首席經濟學家鄧海清指出，4月各項金融數據均過度滑落，與日前權威人士表態「毋存加碼貨幣寬松幻想」一致，目前「看空中國」重新已成為市場主流，若政府對房地產、信貸、財政等采取緊縮政策，脆弱的經濟復蘇面臨夭折風險。

央行數據顯示，4月M2同比12.8%，預期13.6%，前值13.4%；新增貸款5556億元，預期8625億元，前值1.37萬億；4月新增社會融資總量7510億，前值2.3萬億。鄧海清表示，各項金融數據均大幅下滑，與權威人士表態「要徹底拋棄試圖通過寬松貨幣加碼來加快經濟增長、做大分母降槓杆的幻想」、「避免用『大水漫灌』的擴張辦法給經濟打強心針」一致。在經濟企穩回升之後，政府的目標重新變為供給側改革，貨幣寬松刺激經濟不再成為政策選項。

事實上，2016年以來實體經濟融資已經非常多，因此融資階段性下滑具有合理性。1-4月份新增貸款累計同比18%，1-4月份新增社融累計同比29%，均遠高於中國目前的「GDP+CPI」。鄧海清稱，目前的問題在於，企業拿到的資金並不少，而企業並沒有將資金全部投放出去。如前所述，企業累計融資規模很大，但是民間投資和非房地產、非基建投資增速一路下滑，大量資金堆積在企業活期存款，表現為M1同比增速已經創2010年以來最高。

另外，4月財政存款增加9318億，創有數據以來最高，「寬財政」暫時擱淺。鄧海清認為，2015年下半年以來，政府實施積極財政政策真正積極，財政支出同比持續高於財政收入，但今年4月財政收入同比高達15%，財政支出同比僅為5%，4月新增財政存款創歷史最高值，而且遠高於季節性因素，說好的「寬財政」似乎暫時消失了。還有，企業債券違約潮，導致企業發債困難，企業債券融資規模下滑，4月債券融資僅有2100億，而3月債券融資高達6500億。銀行對企業信用資質擔憂上升，可能也是導致銀行貸款下滑的重要因素之一，4月新增企業中長期貸款僅為-430億，創2008年以來最低值。

在鄧海清看來，權威人士講話之後，「看空中國」重新成為市場主流，股市大跌，人民幣大跌，債市大漲。他認為，在現階段，貨幣政策轉向、防止資產價格泡沫是應當的；但經濟復蘇仍然脆弱，如果過早扭轉市場樂觀預期、政府采用過度的緊縮政策，特別是對房地產、信貸、財政均采取偏緊態度，則中國此輪經濟復蘇存在夭折風險，中國實現L型平穩增長壓力很大。