不以債喜、不以股悲 多元資產備戰波動環境

伴隨油價大幅下跌以及歐版QE可望提前於本月開始實施，讓近日全球主權債券上演一波漲勢，殖利率同步跌至歷史新低；同時俄羅斯信用風險連續第六天上升，達到近六年來最高水位，牽動市場敏感神經，讓開年以來歐美股市出現回檔。中國信託多元入息平衡基金經理人朱戌文認為，儘管全球景氣持續升溫，全球股市沒有太多悲觀理由，但受油價暴跌與貨幣政策不對稱牽動，預料波動環境將延續，因此在2015年的投資佈局上，債券部位亦不可或缺，建議投資人以多元資產備戰。

朱戌文指出，隨著油價逼近六年低點，市場開始揣測油價走低非僅供給過多所致，可能牽涉到全球經濟趨緩而影響需求結構，才會讓每桶油價一舉跌破50美元大關；無獨有偶，已飽受油價衝擊的俄羅斯，又因烏克蘭問題受到西方國家經濟制裁，該國有陷入衰退之虞，面臨信評調降至垃圾等級壓力，導致近期市場風險偏好驟降，新興貨幣走跌、全球主要股市回檔整理。

但朱戌文認為，油價走跌帶來壓力，也伴隨推動經濟加快成長的助力，將讓消費者和製造業從中受益，根據彭博社預估，成熟國家企業獲利成長幅度將由去年5.9%調高至8.8%；新興國家今年亦將走出陰霾，由-4.9%上調至5.7%，對股市形成一股向上拉力。此外，消費支出增加、企業獲利加速的效果將傳導到資本支出的擴大，提供疲弱的大宗商品原物料價格一定支撐，預估第二季~至三季走勢將轉為區間震盪。

債市方面，聯準會在今年年中過後升息的預期心理，將牽動整體債市表現，朱戌文指出，由於歐洲央行將擴大實施購債計畫、油價下滑形成的通縮壓力，及投資人對股市居高思危的避險需求等因素，對公債買盤形成強勁支撐，因此對債市前景不必悲觀，然仍需高度留意油價下跌風險對能源產業高收益債與部分新興國家主權債的衝擊。

投資佈局上，朱戌文建議，面對多變環境，投資人應持有現金流穩定的高品質資產，如基本面沒有什麼負債且股息連年成長具吸引力的股票；債市方面，搭配美國國債、投資等級企業債作均衡配置，將有助於整體投資組合在波動環境中穩步成長。