全球經濟陷入停滯風險 勿對大宗反彈過於樂觀

和訊網消息 5月12日微信號公眾號「盤古智庫」發布張明（盤古智庫宏觀經濟研究中心高級研究員、中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任）的演講報告，報告總結了當前全球資本市場值得關注的大事，分析了背後邏輯與趨勢以及對中國的影響，並提出了投資建議。

值得關注的大事

張明指出，美聯儲第一季度沒有加息引發的一系列事故。全球大宗商品，包括鐵礦石、原油、黃金價格反彈。新興市場面臨資本外流壓力，美元指數快速下行，全球經濟出現小陽春。

更多的發達經濟體實施負利率。目前，全球已經有5家央行開始實施負利率，這麼多銀行實施負利率代表全球經濟復蘇依然很艱難，全球經濟停滯風險仍在加劇。

新興市場國家平均實際匯率達到數十年來新低。除中國之外，新興市場國家平均實際匯率已經創下40年以來的新低。

背後邏輯與趨勢

文章認為，全球經濟增長乏力，美國經濟復蘇存在反復。全球經濟復蘇緩慢且均衡，全球經濟已陷入長期停滯風險，而美聯儲加息頻率與美國經濟未來一段時間的走向密切相關。

貨幣政策已經用到極致，負利率存在較大不確定性。財政政策空間比較狹窄，所以很多國家目前處於彈衰糧絕的狀態，最典型的是日本，日本過去長期實行零利率，現在則實施負利率，市場對此還抱持懷疑態度。

全球匯率戰愈演愈烈，全球貿易戰陰影來襲。所有出口國都想通過壓低本國的匯率來爭奪有限的市場份額，出口國要捍衛本國的份額，便通過貿易保護主義措施進行保護。而中國出口未來必然會面臨歐盟、美國貿易保護主義的壓力。

這些都對中國的影響：資本外流與貶值壓力將會繼續存在；出口增速不容樂觀；大宗商品低位盤整提供了逢低購入的機會。具體來看，石油價格在30-60美元區間漲幅波動，這對中國經濟有喜有憂。

張明建議，不要對當前大宗商品價格反彈和新興市場國家貨幣反彈過於樂觀，不要追逐風險。未來兩年可以考慮適當定投黃金；美元對人民幣有升值風險，當前美國股市現在已經創下歷史新高，面臨下調壓力，持幣代購可能是好的方式；關注負利率引發的新的全球貨幣套利機會，越來越多的國家開始實施負利率，我們還有套利的機會。