西南證券：風險仍未完全化解 多看少動

隨着證監會對於外延並購限制的收緊，創業板公司成長性遭到市場質疑。同時，管理層對於中概股回歸更趨嚴格，殼資源炒作被抑制。同時結合外圍市場中概股大跌，整體來看，目前市場風險尚未完全釋放。投資策略：多看少動。

市場：整頓不良並購行為，資金流向高股息績優。報道，證監會已經叫停上市公司跨界定增，涉及互聯網金融、游戲、影視、VR 四個行業。比如水泥企業不准通過定增收購或者募集資金投向上述四個行業。同時，這四個行業的並購重組和再融資也被叫停。然而，此消息並未被中國證券報網站、全景網、上海證券報網站轉載。

點評：截至目前，監管部門也未對此作出正式回應。不過，若是結合上周五證監會例行新聞發布會上的講話內容，強化監管的動作並非空穴來風。當時證監會表態要對海外上市的紅籌企業通過IPO、並購重組回歸A 股市場可能引起的影響進行深入分析研究，並指出「境內外市場的明顯價差、殼資源炒作等現象應當予以高度關注。」

實際上無論是紅籌海歸（實現融資規模最大化），還是境內上市公司收購熱門新興產業的資產（變相上市，並推高股價），均存在嚴重損害投資者利益、惡意圈錢的現象。以2015 年為例，滬深兩市股票融資總額為15459.01 億元，其中IPO 僅為1578.29 億元，而定向增發融資則高達13723.11 億元，占比為88.77%。定向增發為借殼上市、跨業並購的主要方式。而據此前媒體報道，相關上市公司在完成購並後，在2015 年年報中被收購資產未完成業績承諾的屢見不鮮。在朝向注冊制方向發展的前提之下，極有可能是監管部門正在制定相關事後監管的機制。此舉導致熱衷於炒作「編題材、講故事、改名字」的資金倉皇撤離，形成拋壓，而食品飲料、農業、家電卻成為資金的避風港，顯示仍有理性的長線資金借機掃貨。其中，一季度相關數據顯示，消費類行業既得到公募基金的青睞，也被QFII 大舉增持。5 月份中小創一方面有年內第二高的解禁高峰，另一方面也將迎來新三板創新層的競爭。操作上，建議轉戰主板低估值績優藍籌股，高股息率的公司多在6 月份實施分配，否則持股期限少於一個月將適用20%的股息稅。