鉅亨網─大中華週報─去槓桿傳非一刀切 陸股量縮築底

盤勢分析：

隨著中國大陸國家外匯管理局表示人民幣貶值壓力已釋放完畢，人民幣貶值預期心理去化，盤面回到原先的「去槓桿」議題上。根據大陸證監會公告，截至9月16日止，已完成3577個資金帳戶清理，占全部涉嫌違法從事證券業務活動帳戶的64.3%，而由於9月30日原本是場外配資及資金槓桿清除的最後期限，市場一度擔憂由於傘形信託、單一信託、結構化資管產品、基金通道產品等槓桿型商品牽涉層面甚廣， 強制清理恐引動新一波殺盤，但在市場傳出官方及券商已開始研擬多種配資處理方式，並非「一刀切」下，悲觀情緒一度獲得緩解，上證指數9月16日單日上漲4.8%，只是由於配資清理細項仍不明確，陸股未拖整理格局，上證指數週線下跌102 點，週跌幅 3.2%，以3097 點作收，週成交量 1.45 兆元(人民幣，下同)，持續於3000點附近橫盤築底。

依照大陸券商預估，先前A股槓桿資金規模一度達到約4兆元以上，其中包括場內融資規模2.26兆元；以及通過傘形信託、P2P等結構化產品形式進入股市的場外配資規模約1.8兆元等。本波大陸證監會嚴查槓桿4~5倍的場外配資及槓桿2~3倍的傘型信託等商品，引動連續性賣壓，導致陸股快速下跌，光是滬深兩市的場內融資，即由6月下旬的2.26兆元降至9月中旬的9327億元，大減逾1.3億元，減幅達58%；而由上證來看，本波由5178點跌至2850點，大跌2328點，跌幅45%，場內融資卻由6月下旬的1.48兆元降至5871億元，大減近9000億元，減幅近60%，場內融資減幅已明顯超越指數的跌幅甚多，只要官方態度趨於明確，去槓桿的動作就會逐漸進入尾聲。

現階段由於全球經濟展望保守，美國聯準會暫不升息，陸股資金進一步外逃的疑慮趨緩，目前上證指數已連續15個交易日未再破底，陸股持續築底的態勢持續，而由量能來看，指數已由6月上旬1兆元附近降至3600億元附近，僅存天量的1/3，籌碼也漸趨安定。展望未來，在九三閱兵告一段落，華北重工業停工結束後，相關製造業數據可望走出谷底，後續隨著中國大陸官方繼續加大力度緩解地方債務壓力，不僅將置換債券額度由先前的 2 兆元提高至 3.2 兆元 ，並且將新增 6000億地方政府債及1兆元政策性銀行專向金融債，以刺激地方政府及民間加強投資力道，相關效應可望於未來3~6個月逐漸顯現，相關經濟數據有機會逐步回溫。短線上，由於十一長假即將到來，市場部分買盤趨於觀望，預估行情將持續量縮築底，盤面仍以個股表現為主，如鋰電池、大數據、新能源車、鐵路基建、大飛機、上海迪士尼概念等都是可關注的板塊。

焦點產業：

1.繼北京申辦冬奧成功後，杭州也成功申辦2022年亞運會，體育產業加溫

體育營運：中體產業(CN-600158)、華錄百納(CN-300291)、貴人鳥(CN-603555)

足球概念：江蘇舜天(CN-600287)、綠地控股(CN-600606)、亞泰集團(CN-600881)

杭州概念：濱江集團(CN-002244)、杭鋼股份(CN-600126)、萊茵體育(CN-000558)

2.中國國產大型客機開始安裝機載系統，年底前有機會完成，航空產業看俏

電子系統：中航光電(CN-002179)、中航電子(CN-600372)、航天通信(CN-600677)

相關零件：中航飛機(CN-000768)、撫順特鋼(CN-600399)、中航動控(CN-000738)

客機製造：成飛集成(CN-002190)、洪都航空(CN-600316)

3. 國際碳酸鋰大廠 FMC 10/1日將全面調漲鋰產品價格，鋰電池產業可望受惠

鋰業製品：贛鋒鋰業(CN-002460)、天齊鋰業(CN-002466)

正極材料：金瑞科技(CN-600390)、上海普天(CN-600680)

鋰電池：先導股份(CN-300450)、億緯鋰能(CN-300014)

4.中美關注網路攻擊及非法竊取機密等議題，資訊安全產業發展前景看好

資訊安全：啟明星辰(CN-002439)、衛士通(CN-002268)、同方股份(CN-600100)

信威集團(CN-600485)、航天信息(CN-600271)、數碼視訊(CN-300079)

5. 中美將合作建設並經營美國西部快線高速鐵路，鐵路基建產業展望佳

動車零件：中國中車(CN-601766)、太原重工(CN-600169)、晉西車軸(CN-600495)

鐵道建設：中國交建(CN-601800)、中國鐵建(CN-601186)、中國中鐵(CN-601390)

鐵道營運：神州高鐵(CN-000008)

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