人民幣追隨美元下跌得不償失 恐將引發新問題

  專欄作家曾仲榮撰文指出，人民幣未來走向，關鍵是美元匯價變化。觀乎美國總統奧巴馬為撐經濟及要助同黨的希拉莉爭奪總統寶座，近日藉財政部半年一度的匯率政策報告，點名將中國、日本、德國、南韓及台灣，放入貨幣操縱國的監察名單，目的就是迫這些貨幣上升，讓美元下跌。這篇文章具有一定參考意義。

人民幣中間價過去兩天連續大幅下調，令市場關注人民幣匯價是否再次走貶。但人民幣自今年初以來看似平穩，實是緊跟美匯下跌，實行悶聲發大財的策略性貶值，故除非美元強勢反彈，否則中央毋須再推人民幣貶值。

內地自從去年8月突然讓人民幣貶值3%，外匯流走趨勢明顯，再加上年初人民幣又遭國際炒家唱淡及在離岸市場狙擊，中央對人民幣匯率政策變得謹慎，奉行人民幣基本穩定策略，以免人民幣再大幅波動，為穩經濟帶來額外壓力。因此，人民幣過去數月走勢平穩，亦沒有引起太大關注。

人幣表面平穩 實跟美元跌

但過去兩天，人民幣中間價繼周三大幅低開378點子後，周四再下調185點子，是3月底以來的最低水平，在岸人民幣昨天在1美元兌6.5水平徘徊。過去兩天人民幣中間價下調，主因是美元匯價回升，人民幣匯價兌美元要有所下調，以反映兌一籃子貨幣的價值。

內地人民幣走勢，過去一直緊盯美元，但過去兩年美元強勢，令人民幣兌其他貨幣亦出現大幅升幅，故今年起中央強調人民幣未來走向，應以反映一籃子貨幣為主，並考慮轉口貿易因素的貿易權重，計算出一個CFETS人民幣匯價指數，作為重要指標。

表面看中央希望人民幣匯價是反映兌一籃子貨幣走勢，而非再緊跟美元變動，但由於今年美匯走弱，中央亦把握機會讓人民幣搭順風車，緊跟美元走向而變相貶值，暗助出口及經濟。今年以來人幣兌美元橫行，由6.494輕微跌至昨天的6.50水平，約貶值了0.1%，但若因此以為人民幣走勢平穩，那就捉錯用神。因為按中央CFETS人民幣匯價指數計算，人民幣由年初的100.94，跌至最新公布即上周末的97.12，已累計貶值了3.8%。

原來人幣一直借美元今年跌勢（美匯指數由年初98.63，跌至昨晚的93.5，已貶值5.2%）兌其他貨幣進行貶值，如兌日圓貶值11%、兌歐元貶值5%。

即是，人民幣表面看似穩定，但卻借美元弱勢掩護而實質走貶，幫助內地出口及經濟，且因近月全球匯市焦點都集中在美元及日圓的變動之上，國際市場對人民幣的關注甚少，在人民幣對美元表現無大變化下，只視人民幣在「橫行」，故人民幣雖兌其他貨幣有明顯下跌，卻未有引起國際關注，更沒有被指摘在打貨幣戰。

美自遏匯價 利人幣保弱勢

人民幣未來走向，關鍵是美元匯價變化。觀乎美國總統奧巴馬為撐經濟及要助同黨的希拉莉爭奪總統寶座，近日藉財政部半年一度的匯率政策報告，點名將中國、日本、德國、南韓及台灣，放入貨幣操縱國的監察名單，目的就是迫這些貨幣上升，讓美元下跌。

無論奧巴馬是否成功再遏美匯，只要他能保持美元弱勢，至11月總統大選時，人民幣兌其他貨幣亦可變相保持弱勢，對中國已是很大的幫助。故未來美匯指數就算不再下跌，而是在93至95的水平徘徊，人民幣實際上兌其他貨幣已有明顯跌幅，人民幣毋須再要兌美元大跌，以弱化人民幣匯價。何況人民幣兌美元大跌，可能得不償失，或再次惹起資金外逃，以及炒家對人民幣的狙擊，為中國金融及經濟添煩添亂。（文章來源：hket）

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