投資資本回報率（ROIC）：說明 & 舉例

投資資本回報率（ROIC）不僅是衡量公司業績最直觀的數據，也是最好的手段。它衡量的是投資到公司的每一元錢生成的利潤是多少。這是一個公司的現金對現金的回報率的真實衡量標准。

如我們在「ROIC：連接公司業績和價值范冽」中所闡述的，ROIC是影響股票價格的首要因素。雖然利潤增長和增長持續時間也是影響股票價格的因素，但到目前為止，ROIC是最重要的因素，因為市場最關心的是投資到公司中的每個單位資本產生的最大現金所帶來的公司價值。如果相反的是真實的，市場將會很快破產。如果您相信股市存在任何形式的效率的話，ROIC就是最重要的。

計算ROIC的公式（見圖解1）很容易。不容易的是找出所有的數據，特別是從公司的注釋和管理層的分析和討論（MD&A）中，准確地得到稅後凈營業利潤（NOPAT）和投資資本（Invested Capital）數據。當我們計算ROIC時，為取得對上千家公司做出的苹果對苹果（而非苹果和桔子相比）的比較結果，我們需要作多次調整來避免財務方面的漏洞。

圖解1：如何計算ROIC

稅後凈營業利潤/投資資本

「NOPAT/Invested Capital」

或者

稅後凈營業利潤/收入 * 收入/投資資本

NOPAT/Revenue * Revenue/Invested Capital

來源：New Constructs, LLC和公司財報

「如果ROIC如此重要，為什麼不是人人都使用它？」簡單的回答是（1）大部分研究人員來自賣出方公司，他們對公司業務的理解和公司的真實盈利能力不一致；（2）ROIC的計算需要大量的工作。作為一家獨立的公司，我們和我們的客戶利益沒有沖突。我們分析注釋的優越技術使得我們獨特的ROIC模型創建專業規模化。

通過我們的高質量的ROIC模型，普通投資人能夠容易地從中獲益。隨着我們研究的繼續深入，投資人和公司高管已經對其越加重視。

苹果公司（Apple）的 254% ROIC是所有研究公司中的最高的。我們以前曾討論過如此高的ROIC是不可維持的。事實上，自2011年，苹果公司的ROIC已經從339%下跌了。可通過下述鏈接查看苹果公司1998年以來的ROIC數據（https://www.newconstructs.com/wp-content/uploads/2016/03/NewConstructs_Model_AAPL_HistoricalROIC2016-03-22.png）

Veeva Systems (VEEV)，Check Point Software Technologies (CHKP)，New Oriental Education & Technology (EDU)和Ubiquiti Networks (UBNT)公司的ROIC排名是從第二位到第五位。但是，單獨看ROIC並不代表一個公司是好的投資對象。一方面，2015年6月時Check Point Software是一個做多的理想對象。同時，因為誤導收益和高估值，Veeva Systems獲得的是危險評級。下面鏈接包括我們模型的調整頁面信息（https://www.newconstructs.com/wp-content/uploads/2016/04/NewConstructs_Models_CHKP_AdjustmentsPage_2016-04-08.png），給出了如何調整Checkpoint的 GAAP凈收入來計算NOPAT，和我們ROIC的計算分子。還包括如何將總資財轉換為投資資本，以及我們ROIC計算中的分母。

Respirerx Pharma(RSPI)是我們分析的公司中最低ROIC的公司。可通過下面的鏈接查看RSPI自1998年以來的ROIC（https://www.newconstructs.com/wp-content/uploads/2016/03/NewConstructs_Model_RSPI_HistoricalROIC_2016-03-22.png）。過去10年來，RSPI僅在2010年有正的ROIC。MabVax Therapeutics (MBVX)，Anthera Pharmaceuticals (ANTH)，Crossroads Systems (CRDS)，和TherapeuticsMD (TXMD)是3000多家公司中ROIC最低的公司。可通過下述鏈接查看我們模型橫跨系統的調整頁面（https://www.newconstructs.com/wp-content/uploads/2016/04/NewConstructs_Models_CRDS_AdjustmentsPage_2016-04-08.png），這里我們顯示了調整計算NOPAT和投資資本。可通過下述鏈接查看CRDS的ROIC（https://www.newconstructs.com/wp-content/uploads/2016/04/NewConstructs_Models_MetricsPage_HistoricalROIC_2016-04-08.png）。

我們的模型和計算是100% 透明的，因為我們希望我們的客戶了解為了保證給我們的客戶提供最佳的盈利質量和價值模型，我們是做了大量工作的。

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這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者為Kyle Guske，New Constructs, LLC。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本為准。

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