明日具備爆發潛力8只金股

東材科技:業績增長強勁,未來持續成長可期

研究機構：長城證券分析師：楊超,余嫄嫄 撰寫日期：2015-01-07

投資建議

光伏行業景氣,聚酯薄膜持續增長可期;特高壓大規模建設將成常態,聚丙烯薄膜和大尺寸絕緣結構件將持續受益;公司並購完善光學膜產業鏈,光學基膜2015年有望貢獻業績,看好公司長期發展潛力。預計公司2014-2016年eps分別為0.26/0.36/0.47元,當前股價對應pe分別為32.2/24.1/18.5倍,維持公司“推薦”評級。

事件:公司發布2014年業績預增公告,公司預計2014年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.55-1.69億元,同比增長130%-150%,其中第四季度預計實現凈利潤0.52-0.66億元,環比和同比都大幅增長。公司業績增長強勁,符合市場預期。

光伏景氣疊加原材料價格下行,聚酯薄膜業績大幅增長:公司2萬噸特種聚酯薄膜項目投產恰逢光伏行業景氣回升,2014年全年產銷大幅增長。去年下半年原油價格開始暴跌,聚酯薄膜上游原材料pta和聚酯切片在失去成本支撐后價格一路下滑,而聚酯薄膜產品價格堅挺,盈利能力提升顯著。短期原油過剩局面難以改觀,原油價格仍處於下行頻道,pta和聚酯切片價格仍有下降空間並將在低位維持較長時間,聚酯薄膜盈利有望得以持續。預計2015年全球光伏行業依然景氣,加上2萬噸的新線已漸入理想狀態,生產效率有望充分發揮,聚酯薄膜業績仍將提升。

特高壓大規模建設將成常態,聚丙烯薄膜和大尺寸絕緣結構件業績持續受益:2014年特高壓建設全面提速,在此背景下公司電力電容器用聚丙烯薄膜和大尺寸絕緣結構件放量明顯。公司3500噸新線開工率逐步提升,整體盈利能力不斷提升。另外2000噸的新線定位超薄型聚丙烯薄膜,技術壁壘高,盈利遠強於目前產品。公司增資控股華佳新能源,延伸聚丙烯薄膜產品下游產業鏈,有利於公司2000噸新線的產能消化,並提升高附加值產品占比。在特高壓大規模建設成為常態的情況下,公司作為絕緣材料的龍頭企業將充分受益於此次發展機遇。

光學級聚酯基膜項目穩步推進,2015年有望貢獻業績:公司2萬噸光學級聚酯基膜項目正在積極建設中,預計2015年能夠投產。憑借在切片合成、設備調教改造能力及技術研發方面的優勢,公司在光學基膜方面有望后來居上。此外,公司成功收購金張科技,該公司在光學膜領域具有深厚的技術基礎和完善的市場渠道,與公司2萬噸光學級聚酯基膜項目是上下游的關係。東材科技(601208,股吧)將建立起從光學級聚酯切片、光學級聚光伏行業景氣,聚酯薄膜持續增長可期;特高壓大規模建設將成常態,聚丙烯薄膜和大尺寸絕緣結構件將持續受益;公司並購完善光學膜產業鏈,光學基膜2015年有望貢獻業績,看好公司長期發展潛力。預計公司2014-2016年eps分別為0.26/0.36/0.47元,當前股價對應pe分別為32.2/24.1/18.5倍,維持公司“推薦”評級。

事件:公司發布2014年業績預增公告,公司預計2014年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.55-1.69億元,同比增長130%-150%,其中第四季度預計實現凈利潤0.52-0.66億元,環比和同比都大幅增長。公司業績增長強勁,符合市場預期。

光伏景氣疊加原材料價格下行,聚酯薄膜業績大幅增長:公司2萬噸特種聚酯薄膜項目投產恰逢光伏行業景氣回升,2014年全年產銷大幅增長。去年下半年原油價格開始暴跌,聚酯薄膜上游原材料pta和聚酯切片在失去成本支撐后價格一路下滑,而聚酯薄膜產品價格堅挺,盈利能力提升顯著。短期原油過剩局面難以改觀,原油價格仍處於下行頻道,pta和聚酯切片價格仍有下降空間並將在低位維持較長時間,聚酯薄膜盈利有望得以持續。預計2015年全球光伏行業依然景氣,加上2萬噸的新線已漸入理想狀態,生產效率有望充分發揮,聚酯薄膜業績仍將提升。

特高壓大規模建設將成常態,聚丙烯薄膜和大尺寸絕緣結構件業績持續受益:2014年特高壓建設全面提速,在此背景下公司電力電容器用聚丙烯薄膜和大尺寸絕緣結構件放量明顯。公司3500噸新線開工率逐步提升,整體盈利能力不斷提升。另外2000噸的新線定位超薄型聚丙烯薄膜,技術壁壘高,盈利遠強於目前產品。公司增資控股華佳新能源,延伸聚丙烯薄膜產品下游產業鏈,有利於公司2000噸新線的產能消化,並提升高附加值產品占比。在特高壓大規模建設成為常態的情況下,公司作為絕緣材料的龍頭企業將充分受益於此次發展機遇。

光學級聚酯基膜項目穩步推進,2015年有望貢獻業績:公司2萬噸光學級聚酯基膜項目正在積極建設中,預計2015年能夠投產。憑借在切片合成、設備調教改造能力及技術研發方面的優勢,公司在光學基膜方面有望后來居上。此外,公司成功收購金張科技,該公司在光學膜領域具有深厚的技術基礎和完善的市場渠道,與公司2萬噸光學級聚酯基膜項目是上下游的關係。東材科技將建立起從光學級聚酯切片、光學級聚酯基膜到光學膜的完整產業鏈,為進一步壯大和完善公司光學膜業務奠定堅實的基礎,提高公司綜合競爭力。

阻燃聚酯收獲期將至,有望成為未來增長重要驅動力:公司3萬噸阻燃聚酯切片由於下游需求開拓較慢,未能實現快速放量。公司與中國人民解放軍總后勤部軍需裝備研究所簽署合作協議,同時收購天津中紡凱泰100%的股權,預示著阻燃聚酯在軍用紡織品開拓方面將加快進度。軍品市場利潤豐厚,一旦產品放量,未來幾年有望做到10個億收入,3個億利潤,市場潛力巨大。

風險提示:光伏行業景氣下滑風險;特高壓建設進度低於預期風險;阻燃聚酯開拓不達預期風險;光學基膜建設進度低於預期風險。

安徽合力:實質性國企改革提升企業效率及盈利能力

研究機構：安信證券 分析師：鄒潤芳,王書偉 撰寫日期：2015-01-07

重大事項公告:公司1月5日晚發布公告,公司控股股東安徽叉車集團擬在集團層面實施管理層和技術骨干持股,實現產權多元化,該事項實施后叉車集團將由國有獨資公司變更為國有控股公司,公司股票自1月6日復牌。

我們的分析與判斷

集團層面管理層持股實質是上市公司管理層持股

截至2013年底,叉車集團擁有全資子公司1個(即是上市公司安徽合力(600761,股吧))、控股子公司4個、參股子公司2個。叉車集團的核心業務及資產主要在上市公司中,2013年,安徽合力的資產規模50.73億元,占集團總資產的87.78%,營業收入和凈利潤分別占集團的97.76%、92.8%。而且,集團的核心管理人員大多在上市公司中擔任領導職務。所以我們認為公司在集團層面實施管理層和技術骨干持股,實現產權多元化,其實質就是對上市公司管理層和技術骨干持股和產權多元化,這一方案和安徽省所推廣的國資改革方案是一致的。

管理層持股、產權多元化有利於搞活企業機制和管理效率提升管理層和核心技術人員持股,實行產權多元化有助於解決國有企業的體制僵化問題,搞活企業機制,提升管理和經營的效率,降本增效提升企業業績及盈利能力;同時,激發核心管理團隊、股東和員工利益相關方趨於一致,增強企業開拓市場的活力,提升公司的市場競爭力。

重申“買入-a”投資評級,6個月目標價23.4元

我們預計公司2014年-2016年凈利潤增長30%、11.0%、11.2%,對應eps為1.06元、1.17元、1.31元,叉車行業需求穩定,具有較強的安全邊際;受益於安徽省國企改革加快,公司未來管理和經營效率將明顯提升,盈利將持續改善;我們重申“買入-a”投資評級,6個月目標價23.4元,相當於2015年20動態市盈率。

風險提示。社會物流倉儲業投資放緩,行業效益下降延緩叉車替代人工進程;原材料價格波動的風險;國企改革進程具有不確定性。

奧康國際(603001,股吧):出資2億參股溫州民商銀行,或將受益普惠制金融概念

研究機構：申銀萬國證券 分析師：王立平 撰寫日期：2015-01-07

投資要點:

事件:公司今日公告擬作為發起人之一參與發起設立溫州民營銀行,出資金額不超過人民幣2億元,預計占比約10%,出資方式為貨幣資金,資金來源為公司自有資金。主發起人有正泰集團、華峰氨綸(002064,股吧),其余發起人有奧康國際和森馬集團。

民營銀行專注中小微企業和普通群眾,是完善普惠制金融體系的重要組成部分,公司作為財務投資者安全邊際較高。1月4日,李克強總理率財政部、發改委、銀監會等多個部委領導考察了國內首家互聯網民營銀行深圳前海微眾銀行,並提出這是“倒逼傳統金融行業的改革”。目前國內共審批通過五家民營銀行,除深圳前海微眾銀行已經獲批開業外,其余五家尚在籌建中。民營銀行的設立降低了市場準入門檻,緩解中小微企業和一般群眾的融資難問題,完善了市場競爭機制。此次公司作為財務投資者參股溫州民營銀行,主要是為溫州地區的小微企業、個體商戶、一般群眾和區域三農提供普惠制金融服務,一方面有望享受民營銀行成長紅利,一方面有望提升估值受益銀行金改概念。

國際館戰略穩步推進,預計今年四季度業績將筑底。公司今年渠道調整效果顯著,未來調整或新開店將以國際館或名品館為主,目前國際館已開170多家。國際館和名品館主打多品牌、多品類,門店面積相比傳統街邊店要擴大很多,無論是吸引人流、門店形象還是購物體驗都得到較大提升,尤其是在公司優勢地區,同店增速遠超一般街邊店。在行業低谷期公司這一戰略將提升品牌形象從而擴大市占率。我們認為公司思路明確,具有符合行業趨勢的互聯網平臺化思維,我們預計公司今年四季度業績將筑底,預計明年業績反轉值得期待。

員工持股提供較高安全邊際,賬上可動用資金較多投資可選范圍廣。公司員工持股計劃已經做完,其中通過大宗交易購買均價為15.38元,目前股價17.95元,向上空間遠大於向下風險。此外截止2014h1,公司賬上有11.4億現金和4.3億元理財,公司行業內外可選擇投資領域范圍廣。

男鞋行業已經企穩,公司作為行業龍頭優勢明顯,是我們今年重點推薦的品種之一。我們預計公司四季度業績環比改善將筑底,市場風格切換下消費藍籌有望迎來新一輪行情,維持增持評級。我們維持14-16年eps為0.66/0.76/0.87元,對應pe為27/24/21倍,公司戰略明確,員工持股計劃激勵到位,維持增持評級。

大秦鐵路(601006,股吧):鐵路運輸價格放開,貨運價格上調空間大大增加

研究機構：群益證券(香港) 分析師：李曉璐 撰寫日期：2015-01-07

結論與建議:

在經濟增速放緩的大環境下,發電量增速收窄對煤炭需求量減弱,但作為運煤主頻道,我們預估2014年大秦線運輸量同比依然可以保持增長。即使2015年大秦線運輸量不增長,在鐵路運輸價格放開的政策背景下,貨運價格上調空間大大增加,業績增長依然有保障。目前a股對應2015年p/e為10倍,維持買入投資評級。

事件:國家發展改革委印發通知,放開4項鐵路運輸價格,包括:鐵路散貨快運、鐵路包裹運輸價格,以及社會資本投資控股新建鐵路的貨物運價、客運專線旅客票價。

點評:由於鐵路運價長期實施政府管制,因此收費標準(尤其是貨運標準)相對公路嚴重偏低,此次運輸價格放開,明確了鐵路貨運價格將由政府定價向市場化過渡,未來鐵路運價上調的空間大大增加,利好大秦鐵路。

大秦鐵路主營西煤東運,貨運收入占比接近80%。在此之前,鐵路貨運價格分別在2013年2月和2014年2月兩次提價,照此推斷,2015年貨運價格極有可能在近期調高。

經營數據優於行業平均水平:今年冬季各地氣溫普遍偏高,用電量偏少使得煤炭使用量下降,影響了大秦線運輸量的增長。2014年11月,大秦線完成貨物運輸量3,754萬噸,同比減少1.93%。但是,下降幅度小於11月全國鐵路煤炭發運量同比下降5.9%的數據。並且,從前11個月的累計數字看,大秦線累計完成貨物運輸量4.12億噸,同比增長1.39%,依然錄得了正增長。而2014年前11個月,全國鐵路煤炭發運量同比僅持平。綜上,我們預計2014年大秦線可完成貨運運輸量約4.5億噸,同比微增1%。

展望2015年,預計國內經濟增速穩中趨緩的趨勢將延續,全社會用電量增幅可能繼續收窄,對煤炭的需求量減弱,受此影響,預計全國鐵路煤炭發運量同比增速可能下降,但大秦線運輸量可能持平。盡管運輸量可能沒有增長,但是運價提升空間可期,因此預計公司業績依然可以保持增長。

維持公司盈利預測,我們預計公司2014年、2015年可分別實現上市公司凈利潤150億元(yoy+18%,eps為1.01元)、161.86億元(yoy+7.86%,eps為1.09元)。

萬科a12月份銷售點評:銷售表現靚麗,獲益集中度跳增

研究機構：中銀國際證券 分析師：袁豪,田世欣 撰寫日期：2015-01-07

12月銷售達250億,同比大增127%

2014年12月份,萬科(000002.ch/人民幣14.91,買入;2202.hk/港幣19.78,謹慎買入)實現銷售面積207萬平米,環比增長42%,同比增長112%,好於同期我們跟蹤的17個城市的銷售面積同比增長23%的水平;銷售金額250億元,環比增長32%,同比增長127%,大幅跑贏行業表現;單月銷售均價12,103元/平米,環比下降7%。

前12月,公司實現銷售面積1,806萬平米,同比增長21%,仍好於同期我們跟蹤的17個城市的銷售面積同比下降12%的水平;銷售金額2,151億元,相當於我們全年預測銷售收入的102%,好於行業平均水平,同比增長26%,漲幅較前11月再擴大7個百分點;累計銷售均價11,090元/平米,同比增長4%。

預售鎖定方面,至14年12月末,公司已售未結算金額分別鎖定了我們對2014-16年房地產預測收入的100%、100%和14%。

拿地量有所回升,土地擴張仍趨謹慎

2014年12月份,萬科在土地市場僅新獲取深圳和珠海等2個項目,共新增建筑面積49萬平米,總地價99億元,環比增長93%,拿地額占比當期銷售額比值低位回升至39%,但公司對土地市場仍持謹慎態度;平均樓面地價20,084元/平米,占比周邊房價平均僅為34%;前12月,公司合計拿地435億元,占比當期銷售低位回升至20%,但較11-13年40%、38%和63%呈現大幅下降,目前土地市場價格未充分調整之際,公司拿地仍趨於謹慎。

維持萬科a股買入評級、h股謹慎買入評級

2014年房地產行業進一步分化,行業集中度呈現出了大幅跳增,作為行業龍頭的萬科的銷售表現大幅跑贏了行業,12月單月銷售額同比增長127%,14年全年銷售額同比增長26%,如此優異的銷售表現更加凸現出行業集中度提升背景下龍頭房企的優勢,並且我們預計萬科后續將繼續受益於集中度的進一步提升;近期,公司中票的低成本發行和房企再融資備案制傳言都將利好作為龍頭房企的萬科;此外,我們看好公司構建以住宅地產、消費地產和產業地產等三大主業組成的新戰略藍圖,並在全面事業合伙人制度的配合下,在未來地產白銀十年中將有更廣闊的發展空間。我們維持公司2014-15年每股收益預期分別為1.70元和2.05元,維持a股買入評級、h股謹慎買入評級。

精工鋼構(600496,股吧):一體兩翼齊發力,鋼構龍頭再騰飛

研究機構：安信證券 分析師：楊濤,夏天 撰寫日期：2015-01-07

鋼結構主業訂單充足、結構優化、穩健增長。公司2014年前三季度新簽訂單80.3億元,同比增長25%,其中三季度承接29億元,同比增長72%,呈現加速增長的趨勢,全年預計新簽110億元,同比增長近37%。公司新簽訂單呈現出幾方面積極趨勢:(1)鋼結構、幕墻、屋面和光伏業務間的協同效應增強,有助於獲得大額訂單、提高利潤率;(2)高毛利率的海外業務前三季度增長50%,未來實質受益於“一帶一路”戰略;(3)體育館、鐵公基等公建項目及工業項目訂單占比提高,周期較長的商業訂單占比下降。良好的訂單趨勢為業績快速增長奠定堅實基礎。

綠色整合建筑業務取得重要進展,市場化推廣將加速。公司積極推進綠色整合化建筑的市場化推廣工作,去年11月已通過浙江省住建廳科學技術委員會的可行性論證和浙江省“三新產品”——新產品、新工藝、新技術論證,12月公司《gbs 預制裝配式多層鋼結構整合建筑應用技術規程》又獲得浙江省住建廳工程建設企業標準備案並發布實施,上述重要進展將進一步鞏固業主信心,促進公司綠色整合建筑業務市場開拓加速,預計今年相關訂單有望達到10億元,貢獻利潤5000萬元。

分散式光伏發電業務迎來快速增長期。公司采用與大股東旗下的中建信合資作為甲方、公司自身作為 epc 承包方的模式開展分散式光伏發電業務。我們看好分散式光伏發電市場發展及公司業務開拓前景,目前業務正處於加速增長期。2014年公司分散式光伏發電業務承接額和實現產值量預計超過30mw。2015年業務承接額預計將達到200mw,實現100mw 業務產值,貢獻利潤4000萬元。

投資建議:我們預計公司2014/2015/2016年最新股本攤薄eps 分別為0.40/0.60/0.79元,2013-2016年cagr 為32%,當前股價對應2015/2016年pe 分別為16/12倍,考慮到公司目前所開展新業務極具前景,給予目標價15元(對應2015年25倍市盈率),維持買入-a 評級。

風險提示:宏觀經濟下行風險、鋼價波動風險、新業務不達預期風險。

重慶百貨(600729,股吧):批準成立馬上金融消費公司,發展類金融業務

研究機構：中銀國際證券 分析師：唐佳睿,林琳 撰寫日期：2015-01-07

公司成立馬上金融消費公司獲得證監會批準。我們上調目標價至32.00元/股,對應19倍2015年市盈率,維持買入評級。

支撐評級的要點

公司是馬上金融消費公司的主要出資人,獲批后公司將作為主要發起人,與北京秭潤商貿有限公司、重慶銀行股份有限公司、陽光財產保險股份有限公司、浙江中國小商品城(600415,股吧)集團股份有限公司、物美控股集團有限公司、西南證券(600369,股吧)股份有限公司共同發起設立重慶馬上消費金融股份有限公司。消費金融公司注冊資本為3億元,公司作為主要出資人,出資9,000萬元,占消費金融公司30%的股份。

本次投資使公司切入新的金融領域,通過向消費者提供信貸等金融服務,更好的服務公司主營業務,提升公司營業收入。未來該消費金融公司還將成為公司新的利潤增長點。

評級面臨的主要風險

展店步伐較快,多業態齊頭並進,經營效果低於預期,攤薄短期內利潤。

估值

我們重申公司買入評級,此次設立消費金融公司,加之2015年公司的跨境電商預計將有長足進步,是公司圍繞零售產業鏈轉型、創新的重要舉措,加之其國資改革概念,未來題材較多,有理由享有溢價估值。我們維持2014-16年扣非后全面攤薄每股收益為1.62、1.70和1.84元/股,將目標價由27.50元上調至32.00元/股,對應19倍2015年市盈率,維持買入評級。

江淮動力(000816,股吧):攜農業部,全國推廣農業資訊化產品

研究機構：方正證券(601901,股吧)分析師：李大軍,劉建民 撰寫日期：2015-01-07

事件:

1月6日江淮動力發布公告,子公司上農易與農業部資訊中心簽訂《戰略合作協議》,將有助於公司產品面向全國市場的推廣和公司農業資訊化戰略的推進。經過前期的調整后,目前江淮動力股價處於較低位置,安全邊際較高,強烈建議投資者積極介入。

投資要點:

1.協議內容豐富,主要在四方面展開合作。(1)探索建立農業資訊化研究院;(2)推進物聯網技術在農業生產領域的應用;(3)推動農業電子商務的發展;(4)開展農業資訊化領域專業人才及農村實用人才的培訓工作。

2.建立國內首個政府背景的農業資訊化研究院。資訊中心是農業資訊化主要推廣和實施政府部門,建立的農業資訊化研究院將是國內首個也將是唯一具有農業部政府背景的行業研發院所,公司將通過該研究所占領行業標準、新產品的行業高地。

3.借助農業部資訊中心市場影響力,全國推廣物聯網產品。公司大田物聯網、水產養殖物聯網、畜牧養殖物聯網、農機物聯網等技術十分成熟,但市場一直局限於上海地區,此次與農業部資訊中心的合作,將依托資訊中心的市場影響力,將成熟技術在全國范圍內進行推廣。

4.產品追溯+農產品(000061,股吧)電商模式逐漸成形。農產品電商市場潛力巨大,大型電商企業都覬覦已久,公司借鑒總結行業經驗,結合上農易傳統優勢技術--產品追溯,探索農產品電商b2b模式。

5.通過培訓教育導入“新農人”流量。隨著土地經營權的流轉,“新農人”經營主體將產生,“新農人”群體也是農業資訊化的主要使用者,具有強大的生產資料以及生活資料的購買力,通過與農業部合作開展人才培訓,可以將該群體進行流量導入,具有巨大的變現潛力。

6.具有土地承包經營權流轉資訊平臺建設能力,可在全國進行推廣。今年將是土地確權訂單爆發的年份,公司曾搭建上海市農村土地承包與流轉資訊化管理系統,具有成熟的技術經驗,此次與資訊中心的合作,該項業務也可以在全國進行推廣。

盈利預測:

預計2014年-2016年公司營業收入分別為23/39.2/52.8億元,每股收益為0.04/0.22/0.30元,長期看好公司轉型,維持“強烈推薦”評級。

風險提示(1)公司處於轉型初期,具有失敗的可能性。(2)農業資訊化前期業務開展需要大量資金投入,雖然公司目前現金較為充足,但也不排除資金鏈斷裂可能性。(3)土地流轉政策推進速度可能低於預期。