港交所要求新股提交最新營運資料 防上市後極速變臉

港交所(0388-HK)倡新股提交「最新鮮」營運資料，防上市後極速「變臉」。港交所近日收緊要求，今後新股提交的行業分析、營運狀況及盈利估算，不容過分滯後，並且必須是上市文件刊發前10個交易日內的最新內容，堵截新股以牽強理由為公司業績於上市後極速「走樣」解圍。

《星島日報》報導，保薦人及企業為求上市達標而「無所不用奇技」，早已是公開秘密。盡谷短期盈利、整靚盤數、隱惡揚善、以偏概全等披露手法屢見不鮮，投資者即使盡覽上市文件內容，亦未必可輕易掌握新股實況和前景。

以去年上市的東吳水泥(0695-HK)為例，掛牌後49天即發「盈警」，理由竟然是大陸水泥需求減少，拖低公司的產品售價。市場嚴重質疑何解內地水泥需求會忽然下降，更加不明白何解公司在上市前，無法預計這問題。究竟是「真的無法預計」，還是「刻意迴避」，務求待掛牌「大局已定」後始和盤托出。

類似的極速走樣例子還有很多，如豪特保健(6880-HK)上市後3個月發盈警，理由是按摩椅產品需求低於預期、部分銷售定單推遲，以及市場競爭加劇。卡撒天嬌(2223-HK)掛牌7個月後發盈警，原因是自營零售專櫃佣金支出增加，以及員工成本上漲。年度「超購王」米蘭站(1150-HK)上市不足1年亦發盈警，所持理由是消費市道低迷，以及新店租金增加。

有熟知上市要求人士指出，市況逆轉等客觀環境因素，確非企業所能控制，但除非涉及國家政策忽然變調，或是市場發生突發事件(如當年雷曼倒閉等)，否則「逆轉」一般也要時間醞釀，保薦人及估值師等專業人士，應可用其專業知識作出合理評估；再者，員工成本增加、租金上升、同業競爭等因素，絕非突發事故，看不到為何這可解釋公司業績忽然轉差。

港交所近日向保薦人及企業刊發指引信，要求新股提供「最新鮮」的業務、行業、市場或監管狀況資料，指明必須「更新至上市文件日期前，不超過10個交易日」；換言之，新股不容以「滯後」資訊影響投資者判斷，或是隱惡揚善，迴避披露可預期的業務前景資料。

港交所今年3月刊發的「上市公司年度審閱合規報告」時，亦有點出相關問題，直指「上市公司上市後不久，業務即出現突然及未能預見的轉壞情況，是極不尋常的事」，更警告新股如刻意在招股書遺漏重要資訊，或是上市後未能及時披露重大的財務變動消息，有可能觸犯《證券及期貨條例》。