范文仲：全球金融體系的巨大漏洞尚未完全彌合

　　金融界網站訊由證券日報主辦的第九屆中國證券市場年會於11月29日在全國政協禮堂舉行，此次年會的主題為“中國資本市場——強國夢正能量”，金融界網站對本次會議進行全程直播。以下為中國銀監會國際部主任范文仲發言文字實錄。

范文仲 中國銀監會國際部主任

　　范文仲：非常高興今天能夠參加論壇的活動，我今天想跟大家交流跟證券市場既有關係但也不光是證券市場可能是更宏觀的題目，就是國際金融監管改革的進展以及它的影響。大家知道這次金融危機暴露了全球金融體系的巨大漏洞，從微觀層面來講無論是銀行、保險還是基金，它的風險管理和損失的吸收能力在這次金融危機上都證明是遠遠不夠的。在宏觀層面既存在部分的系統資訊金融機構不少的問題，也存在影子銀行體系滋生出現監管真空的問題，導致在短時間內金融風險快速傳遞，此前還有危機前財政支出貨幣投放和監管政策同時擴張放松，危機之后又同時收縮，不需要流動性的時候流動性泛濫，等真需要流動性的時候出現信貸緊縮。正是這些問題，為了解決一方面空間橫向緯度上的風險傳導問題，還有一個是時間縱向緯度上的問題，危機之后出現微觀審慎監管的新理念。危機之前在全球金融市場監管問題評級機構盲目評級，國際會計體系跟美國會計體系存在巨大的差別，基準利率最近也暴露出在整個制訂過程中出現人為操縱風險，說明整個全球金融市場金融的核心功能就是對風險的準確定價和交易受到嚴重損害。危機之后按照20國領導人提出FSB牽頭巴塞爾銀行IMS、國際證監會組織分別在銀行、保險和證券領域積極推動國際性金融改革修補上面所說的這些漏洞增強全球金融體系的穩健性，今年9月在剛剛召開的俄羅斯勝彼得堡20國集團峰會上也審議通過了全球金融穩定理事會commit的最新國際監管改革報告，我剛才說的非常產紛繁龐雜，綜合來看國際金融改革從微觀審慎層面還有宏觀審慎層面，市場基礎設施層面，還有金融消費者保護層面對現有的金融體系進行強化。

　　微觀審慎方面主要是增強單家金融機構的穩健性，這方面以巴塞爾3為代表，包括資本充足率、杠桿率、流動性在內的一攬子銀行業監管新標準，是這次國際金融監管重要成果。截至目前巴塞爾委員會27個經濟成員體當中有5個已經發布了最終的資本監管規則，其中包括中國在內的11個經濟體已按照巴塞爾委員會的時間表今年已經開始實施，今年1月1號實行商業銀行資本管理辦法，巴塞爾委員會對來自21個成員經濟體的一百多家全世界最大的銀行進行統計，測算顯示雖然在實施巴塞爾3之后各國的核心銀行出現資本下降風險加權資產的上升，但是通過一系列控制風險業務擴張和補充資本的方式，一百家全球最大的銀行核心密集資本的占比在整個資本結構中已經上升到86.8和危機之前占比已經上升了11個百分點，合計一級資本在整個金融機構的資本中占比上升說明金融機構的風險吸收損失能力加強，資本結構更加良好堅實。與此同時，全球的金融監管改革要求全球商業銀行杠桿率不得低於3%，目前全球一百多家大銀行基本上平均杠桿率是3.7%，這個比在危機之前有了很大的改進。危機前的杠桿率非常低，杠桿倍數很高，危機之后現在的杠桿率已經提升杠桿倍數降下來。巴塞爾委員會正在對全球統一的杠桿率標準進行修訂，要求銀行從2015年1月1號開始披露杠桿率指標，各個成員國已經進行了相應的準備，美國監管部門要求美國大型銀行控股公司的杠桿率不得低於6%，顯著比國際標準嚴格。這些杠桿率的監管指標如果實施的話對全球金融機構的業務經營模式產生重大影響。

　　在流動性監管方面為了減少期限錯配，西方金融危機流動性危機里面很重要的表現在於他們的融資模式不審慎，危機之前存在大量的用浦發行的短期融資來為長期的資產運用進行融資。一個是短期的很多通過隔夜的融資模式來支撐長期的投資業務，好處在於它可以降低成本，但是一旦市場出現波動，那么這種融資模式是不可持續的。在流動性監管方面最近國際上已經制訂了出臺了一些標準，出臺了兩個新的指標，巴塞爾委員會制訂了流動性覆蓋率LC2，還有一個凈穩定融資比率NFS2的指標，這兩個指標主要是解決金融機構在應對壓力時期危機時期的流動性管理能力，還有降低期限錯配這方面來出臺。目前流動性覆蓋率規則已經明確，到今年已經基本上定稿了，將從2015年1月1號開始實施，巴塞爾委員會正在進入凈穩定融資比率在流動性盡管方面全球會有一些統一規則。第二宏觀審慎層面，危機之后國際金融監管界提出宏觀審慎的新概念，什么叫宏觀審慎？眾說紛紜，各個國家有不同的看法，一個國家不同部門都有不同的理解。我個人認為宏觀審慎包括兩個緯度，一個是縱向時間的緯度，主要解決新周期的問題，針對宏觀經濟和行業發展的集中周期性風險比如巴塞爾3中就提出了逆周期超過自卑和儲備報額資本的新要求，在經濟擴張的時候提高資本要求，在經濟衰退的時候可以釋放資本緩沖來支援信貸。第二，橫向空間緯度主要是解決系統性風險傳導問題，這里面有兩個突出問題，一個系統性金融機構大而不倒，第二影子銀行的問題。金融穩定理事會認為重要金融機構由於它實在是太大，在整個金融體系中的重要度太高，在它發生危機的時候你還真不能讓它倒，雷曼就是一個事例，雷曼在美國不算是最大的投行是第四大頭行，連雷曼倒閉都產生如此巨大的連鎖反應，那么更大的經濟體倒閉它的代價不可承受。

　　在危機的時候政府不得已花費政府的錢納稅人的錢救助這些機構，就會產生道德風險。但是不救助它，它的成本又太高。在金融危機之后金融穩定理事會按照20國集團峰會領導人的要求，解決大而不倒的問題。主要從幾個方面解決，一個是明確了認定全球系統性金融機構的標準，什么樣的機構是具有全球系統性重要性，以及出臺這樣一個標準，目前全球29家銀行和9家保險公司已經分別被認定為全球系統重要性銀行和全球系統重要性保險公司，其中包括我國的兩家銀行中行、工行和一家保險公司平安集團都被列入。大家可能覺得中國銀行(行情,問診)和工商銀行(行情,問診)被列入大家還是可以理解的，平安集團為什么會列入全球的系統重要性保險公司？平安銀行(行情,問診)已經占了平安保險公司總資產的一半以上，平安集團的業務日趨多樣化，按照一些標準酒杯認定為全球系統性保險公司。工商銀行是新增的全球系統性重要銀行，中國工商銀行是今年新增的。首先認定什么具有全球重要性金融機構。第二提高吸收損失能力，按照系統重要性進行評分分別適用從1%—3.5%的資本附加要求，進入這個名單資本充足率的要求比別人高一些，高出不同程度，系統重要性越高資本要求越高。最高3.5%，進入至少是1%。目前中國銀行和工商銀行相對還是在比較低的這組，適應1%的要求。以后金融機構不能光想做大，做大也不是光有好處，做大的時候會發現隨之監管要求就會高合規成本就會高，所有金融機構在發展擴張業務的時候要想一想這樣做是否值得，有一個激勵約束的平衡機制，這是非常重要的。

　　在金融穩定理事會要求提高系統性重要金融機構的監管強度和有效性，系統重要性高了對你的監管就會更嚴，給你分配的監管資源就會多，監管的頻率也會高，對你的資本透明度要求也會高。這個對全球系統重要性金融機構來講這樣一種名聲其實是機遇和挑戰，機遇來講相對過去發展認定成績的認定具有全球影響，這是一項榮譽。

　　范文仲：全球系統性金融機構都要制訂恢復和處置計劃。恢復計劃就是在日常經營過程中如果有危機要有預先的安排，有效迅速恢復，這是銀行自己來實現的。另外還有一個處置計劃，處置計劃由監管機構來制訂實施，當銀行實出現危機了沒辦法再恢復的時候，監管機構就會按照這樣一個處置計劃來進行有序的處置。這個處置比我們原來說的存款保險的概念要廣的多，存款保險只能解決一些單個金融機構的問題，不能解決系統興微的問題。這個處置除了包括在危機的時候對存款人存款償付之外，還要設計如何來合理處理這些機構的債權債務關係，如何延續這些金融機構在金融市場中所扮演的核心功能。在這次金融危機中發現其中一個金融機構的倒閉不光是對它的輔助，而是它在金融機構中有很多交易對手或者是一個金融產品的做市商，它的倒閉導致整個市場都會崩潰，現在的處置計劃要求面要從它的市場功能、存款人保部，金融體系能夠延續，多個層面進行預先安排。一方面要長得健壯，通過更高的監管讓大家更加穩健，另一方面真出了問題，退出市場的退出過程是平穩而有序的。大家還關心在宏觀層面的影子銀行，影子銀行也是重要的題目，什么叫影子銀行？定義很多，各方面認識不一樣。全球金融穩定理事會給出了兩個定義，一個寬定義一個窄定義。寬定義認為所有具有信貸中介職能的金融機構或者市場或機制都叫影子銀行，不管它是不是叫影子銀行的名稱或者叫什么公司，只要進行流動性轉換進行期限轉換和信用轉換，具有這些功能不管叫對沖基金還是隔夜回購市場或貨幣基金，只要有這種功能就是影子銀行。窄定義，影子銀行是在陰暗角落里的東西才能叫影子銀行，如果有監管本身就是很透明曝露在陽光下就不能叫影子銀行。窄定義存在監管真空或者監管薄弱的這些銀行之外具有信貸中介領域才叫影子銀行。在國際上有寬定義和窄定義之分，這方面大家在理解問題的時候要注意。

　　國際上對影子銀行的監管有兩個方式兩個手段，一個方面是建立了一套監測體系，從11年以來金融穩定理事會開展了三輪影子銀行監控測算，這個是寬定義的，所有非銀行之外的都把它先算出來，不管是不是影子先把你都跟蹤了解。目前它的測算覆蓋了全球29個國家和所有的歐盟成員國，覆蓋了全球83%的GDP國家，還有90%的金融資產，加強監控，每年金融穩定理事會都出臺一個影子銀行報告。另外一方面針對具體監管提出了一系列建議，金融穩定理事會包括五個工作組，在每個領域提出自己的監管建議，包括加強大額風險的償付管理，加強防火墻，影子銀行跟銀行體系的風險隔離。減少貨幣市場基金的風險，貨幣市場基金也是影子銀行一個表現形式，還有資產證券化業務加強規則，另外還有短期回購市場隔夜回購市場都具有信用轉換和期限轉換的功能。對每個領域都提出了新的監管建議，同時做了一個測算，測算顯示全球非銀行體系大口徑的非銀行體系這幾年的發展呈現規模上升、增速加快、區域分化特點，2012年全球的非銀行金融資產規模增長了五萬億，上升了71.2萬億美元，占全球金融資產總量的24%，相當於全球GDP總量的117%，份額比2011年底上升了6%。第二，增速加快，對樣本地區的測算顯示在11年全球非銀行金融資產的增速僅為0.6%，非銀行體系金融資產的增速去年提高到81%。第三，區域分化，發達國家的非銀行金融資產在總量中占絕對優勢，但是增長的速度相對緩慢，比如美國在全球的非銀行資產中占比最大，達到了35%，是26萬億美元，占全球非銀行金融資產31%，歐盟22萬億美元占33%，新興經濟體還很小在總量中占比很小但是發展非常迅速。2012年增速全球的十個國家和地區非銀行金融資產地區都是新興經濟體，金融穩定理事會提醒新興市場要注意防止銀行體系通過將高風險業務轉移至非銀行體系的風險，影子銀行是全球性的問題，全球性提出一些新的監管規則。

　　在金融基礎設施層面國際上做了很多改革，會計問題、衍生品問題、評級問題都在改革。首先國際會計準則理事會IASB和美國的會計準則理事會FASB作為國際會計準則最主要的制訂機構在20國集團峰會的吆喝下采取了一些措施加快了兩個會計體系的區衡工作，公允價格、合並會計報表、分類與及劑量、套息會計租賃等方面已經取得了積極進展，最近在最重要的銀行業貸款減值準備等問題上也要加緊研究趨同。

　　與此同時，根據20國領導人的倡議，場外衍生品改革也在進行OTC在金融危機之前OTC是非常時髦的名詞，每個國家都要發展場外衍生品交易，每個地區恨不得都建一個中心。OTC市場不透明，高風險根本不靠譜的金融產品進入金融市場交易產生巨大的對沖風險。今後在這方面改革場外衍生品市場金融穩定理事會做了一些建議，一個加強中央清算，要求所有標準化場外衍生品合約都進入中央清算機構進行清算，不進行清算的大幅提高信用風險要求，各國提高標準化場外衍生產品，交易所和電子平臺交易的比例推進有關交易前和交易后透明度的立法。金融穩定理事會推動建立全球統一的法人識別碼，對每一家進入金融市場進行交易的體系都有一個法人識別碼，有一個身份證來避免同一家機構在不同市場監交易，采取不同的身份造成的風險誤判。在場外交易未來會越來越透明，越來越標準化，對於金融機構本身的透明性加強。20國集團領導人認為要對外部評級公司進行很好的管理，評級公司在危機中導致了羊群效應和懸崖效應，這幾家要么都評好，一出現問題大幅調低，今後發布金融體系未來要降低對外部評級依賴的原則和路線圖，金融穩定理事會已經發布。要求各國標準制訂機構在自己的各種監管規則和金融體系規則中減少對外部評級的依賴，鼓勵機構強化自身的信用風險評估代替外部評級。評級對風險的評估，別都不去考量就依賴國際商幾家機構來幫你做判斷風險就沒事了，判斷風險是每個人的責任，這些都要做。美國要求提出取消外部評級的要求，歐盟發布了信用評級的法規，鼓勵使用內部信用評估替代方法慢慢替代。

　　范文仲：國際上這事也得慎重，各有利弊，還得穩步進行，沒有建立很好風險評估的時候要完全把外部評級取消也有問題，這個時清海需要逐步走，逐步減少金融機構對外部的依賴，增強金融機構自己對風險判斷的主動性。基準利率上巴克利操縱利率定價曝光之后國際金融市場對這個問題非常重視，為了恢復對市場信心，國際證監會組織就發布了金融基準利率的十九條原則，你要成為金融標準基準，必須要符合這十幾條原則才能成為一個基準。如果做不到不能作為基準，按照20國峰會領導人的要求，金融穩定理事會成立專門的工作組，要求國際證監會組織對照已經發布的原則和各個國際上重要的基準進行評估來制訂更好的監督管理規則，同時也鼓勵私營機構作為市場參與者尋求更為多樣化但是符合19條原則的替代基準利率，萬一一個利率不行出現問題，能夠替代使這個市場繼續延續發展。

　　國際金融監管改革方興未艾波瀾壯闊，還是在進行，未來有很多新的規則也會出來，今天由於時間所限只能跟大家做上述非常簡要的介紹。我個人認為，這些國際金融監管規則的變化將對世界也包括中國的金融發展產生深遠而巨大的影響。我們不僅要跟蹤關注研究這些規則，而且還要積極參與新規則的制訂過程，維護中國金融發展的核心利益。一個方面中國現在已經是世界第二大經濟體，經濟和金融體系不斷開放，要提高國際競爭力就必須適應國際規則，這是大勢所趨。中國在十年前加入WTO，過去十年基本是國際規則的跟隨者，超國際規則應用於國內，基本沒有話語權。金融危機之后整個國際形勢發生巨大變化，未來隨著中國金融機構國際化進程的加快還有影響力的上升，我們必須成為國際金融規則的制訂者，一定要參與制訂。在巴塞爾3協議制訂過程中吸納了中國的很多建議，我們在09，年正式成為巴塞爾委員會和全球金融穩定理事會成員，我們只有深入參與這個規則，改革過程才能引導規則制訂方向才能從根本上維護中國的核心利益，這方面我們剛剛起步，未來還有很長的路要走。另一方面中國的金融體系發展迅速，為了防范區域性風險，我們必須居安思危未雨綢繆，盡管國際金融危機很多人認為是在西方經濟體首先爆發，但也不能認為我們就不存在這樣的風險。金融歷史來看，金融危機的本質都是一樣的，總是在不同的時期不同的地區以不同的方式來重演，近期中國金融機構國際化的水平不斷上升，業務創新也不斷發展，金融市場日趨復雜，很多方面我們已經越來越接近發達經濟體的特征。西方在金融危機中的教訓也對我們有越來越強的警示意義，如果能夠實事求是認清中國國情，同時又能夠踏下心來虛心吸取別人的教訓，中國金融發展的道路就一定能夠走得平穩而長遠。

　　以上都是我個人的一些體會，今天借此機會給大家一起分享，謝謝大家！