左小蕾：莫問大牛市 且向改革深處尋

金融界網站訊由證券日報主辦的第九屆中國證券市場年會於11月29日在全國政協禮堂舉行，此次年會的主題為“中國資本市場——強國夢正能量”，金融界網站對本次會議進行全程直播。以下為中國銀河證券公司首席顧問左小蕾發言文字實錄。

左小蕾 中國銀河證券公司首席顧問

左小蕾：三中全會剛剛召開，有很多信號，怎么來解讀怎么認識三中全會，特別是怎么在金融改革領域里面加深認識和理解來把握改革的機遇，我們有很多的期盼。時間關係，我說三個觀點。

第一，對於三中全會的決定不要僅僅找亮點，在全面深化這個角度去加深認識合理解。

第二，一定要認識到三中全會的決定全面深化改革總的目標是制度的建設和完善，實際上這是一個路線圖，絕對不是一個短期的政策，一個短期的舉措，是一個戰略性的變革。總目標是要通過制度的設計、建設和完善達到最後改革的目標。

第三，經濟體制改革是重點，經濟體制改革，發揮市場化設定資源是重頭戲，這就包括很多改革，包括利率市場化等等。這次金融改革當中哪些制度性的建設值得關注？

第一，對於決定我的認識不要僅僅找亮點，在深化上面做文章。我昨天開一個會，有人提問，左老師三中全會決定出來了，股票會不會漲？會不會大牛市？我們很有必要解讀三中全會決定之前要轉變思路，它是全面深化，全面到什么？不僅僅是亮點也不是單方面的，是全面的。全面是什么概念？社會版面的五大方面，經濟、政治、文化、社會、生態環境，都要進行全方位的改革，還要加一個黨的建設。不但不是單方面的某個領域的某一點，不僅不是這個，而且是全面而且是深化的。比方說黨的建設，現在進行群眾路線教育，要知道這個是多么重要的問題。我們黨作為國家治理的領導力量，它的基礎是什么？它的基礎是你代表了大多數人民的利益，如果沒有真正扎根在群眾之中，扎根在百姓之中，根深才能樹大，如果沒有這樣的基礎怎么能夠擔綱國家治理的中流砥柱的角色？現在的改革從根本問題上著手，不是一個亮點。包括我們的其它方面，30年來改革開放經濟取得舉世矚目翻天覆地的變化，但是我們要看到在各個方面確實累計了很多深層次的問題，經濟持續發展受到能源、環境、國內外環境的制約。我們的物質文化有了很大的提升，說實在我們的精神文明確實是還存在著很多新的問題，包括一些基本的中國傳統文化的價值理念都受到了某種沖擊。我們的社會人和人之間的關係，比如醫患關係，城管和小販的關係，老人摔倒了要不要去扶的問題，家庭家庭倫理親情的關係，人和人的關係由於發展中間一些觀念理念的體制問題發生扭曲，所以這次的改革最大的亮點就是它全面的深化，它正視了30年大發展以后帶來的一些深層次問題。我不贊成像過去那種思維，這個一出來是不是大牛市，這個一出來是不是應該買哪只股票？如果停留在這樣一個思維方式和一個認識的思路上，我們的改革會有問題的。我們一定要在這樣一個基本的認知上達成共識。首先我們要轉變觀念，在全面深化上做文章。

第二，全面深化改革總的目標是制度的完善。剛才說了那些深層次的問題實際上都是體制問題，決定之前有一個公報，公報出來的時候我看到很多評論，對金融市場的著墨不多，有一些期待的方方面面好像都沒有提到，很失望，似乎改革對金融市場不夠特別的放在一個很突出重要的位置上。我認為這個是非常錯誤的。里面確實只有一句話“加快金融體系的完善”，我認為這一語中的，證券市場的問題就是體制的問題，絕對不是出一個什么短期的政策，出一點點什么利好或者產生幾個什么新的創新的衍生工具就是對市場的發展對市場的推動，絕對不是這個問題。它的問題就是體制的問題，它的問題就是制度的問題。一句話，非常得經典，而且也非常符合三中全會決定改革的總目標，它的總目標就是要制定和完善各個領域的一系列的制度，這就是它的路線圖。改革最後就是一整套的制度出臺，整套制度的完善。體制的問題又怎么可能不是金融市場最重要的問題，被這次改革列在最重要的地位。為什么制度的建設這么重要成為一個總的目標？為什么我們改革的路線圖將來就是制度的改革、制度的建設、制度的完善？剛才說到方方面面的問題，都是跟體制的弊端有關係。體制的弊端不能是頭疼醫頭，腳疼醫腳，用制度去管人、制度去管事，才能夠把我們前面所謂深層次的那些問題能夠全方位的解決。我們過去之所以有哪些問題，累計了那么大的問題，因為我們缺乏完善的制度，我們的決策可能沒有嚴格的制度，我們的權力運行沒有制度，社會方方面面的行為沒有制度，以后不但要制度完善，而且還要有程式的完善。政府的決策要有程式，政府的權力運行要有程式，社會方方面面的參與社會活動包括金融活動需要有程式，這個程式是很重要的，能夠界定很多的東西，能夠讓它非常陽光非常透明。兩年前美國發生一件事情，警察把一個黑人抓起來，全社會都批評說是警察種族歧視。奧巴馬總統出來批評，最後奧巴馬總統道歉了，為什么？因為警察說我執行的所有過程是按照我們的教范要求，也就是說警察行為的程式。首先做什么，再做什么，當我們受到這樣反饋的時候應該第一動作是什么，我們受到那樣反饋的時候第一動作是什么。當時情搞清楚了，跟歧視沒有任何關係。按程式辦事是非常非常重要的。我相信三中全會的改革，制度建設作為總目標確實是達到國家治理和治理能力現代化最重要、最科學的途徑。過去說四個現代化現在是第五個現代化，要實現現代化就要用現代的制度、現代的工具。未來的改革我相信就是一個制度建設的過程，制度越完善越合理，程式越規範，改革的成功效果干預就更大。全面深化改革的總目標是制度的完善，這是我們未來改革的路線圖。

左小蕾：第三，經濟體制改革。雖然我們說要全面改革、深入改革，但是也是有重點的，經濟體制改革是重點。決定中表示，經濟的發展仍然是我們解決所有問題的關鍵，經濟問題解決了，經濟發展了，能夠持續發展，我們其它的深層次的問題也會得到一些解決的方式，也會帶動那些方面問題的解決。這里面我想說說我自己的觀點，所謂經濟仍然是解決問題的關鍵，也就是說發展仍然是硬道理，但是我個人認為這個硬道理的內涵跟我們前30年的發展或者說第一輪的改革開放提出來所謂發展是硬道理的內涵不完全一樣，畢竟我們現在已經有著很多的變化。前30年發展是硬道理的內涵是以高速增長為主要的精神內涵，確實實現了高速的增長，而且使中國從經濟非常落后的國家成長到現在，2010年出口總規模已經世界第一超過德國，總規模第二，美國第一，但是出口總規模全世界第一，工業生產值工業總量在2010年超過美國成為世界第一，而經濟總量在2010年超過日本成為第二大經濟體。應該說前30年發展是硬道理，高速的發展是硬道理，這個戰略決策是正確的，而且實現了目標。今天我們的發展仍然是硬道理，經濟發展仍然是解決關鍵問題，我認為這個內涵已經發生了變化。走到今天的時候我們很多比較優勢、高速發展的國內外大環境包括我們中國自己本身的稟賦優勢的變化應該來說，我們潛在的增長速度按照規律已經發生變化，這是經濟發展規律，一個經濟體到了一定的時候，人為推動兩位數的高速增長也是反規律的，我們要講科學發展觀，科學發展觀要尊重規律按照規律推動經濟增長。在新一輪發展過程當中當你的經濟體已經有了很大規模的時候，經濟潛在增長速度會受到很多的制約，特別是像資源、能源的制約。美國現在的經濟規模是15萬億美元，如果還每年10%的增長，全世界的資源都要被它用光。沒有市場沒有別的經濟體的發展一枝獨秀是不可能的事情。按照經濟的規律，經濟規模到了一定的時候，包括你的稟賦優勢發生變化的時候，潛在的增長速度一定會放緩。這是規律，全面研究按照規律按照經濟發展的變化基本的規律可以看到，現在中國經濟增長速度是合理的。我認為新一階段的發展是硬道理的內涵應該是平衡的增長，應該是可持續的增長，應該是它的基本內涵。平衡的增長、可持續的增長就是經濟未來的發展。要平衡什么？要平衡增長和環境，從宏觀的角度平衡政府、居民、企業的收入，平衡城市和農村的發展。說前30年高速增長是中國經濟發展的奇跡，如果中國經濟有平均5%—6%的增長，是中國的又一個奇跡。首先界定經濟發展是重要的是重點，但是它的內涵我們要平衡和持續發展的，這也需要我們的共識我們的轉變。

怎么樣來釋放經濟新的活力？哪些地方可以創造新的增長動力？改革說的非常清楚，要通過體制的改革，通過制度的建設來釋放中國經濟新的增長紅利，這個東西是有道理的，一定要注意這個東西是有理論基礎的。首先我們經濟學的全要素增長理論非常明確的結論，就是說短期的增長是靠投資和勞動力要素的投入，一定比例的要素投入去推動的，但是要持續的增長要靠常差部分的改變，這里面包括技術的進步、結構的優化、環境的和諧，更重要的是制度的進步。要持續增長一定要有制度的變化，馬克主義經濟學講得非常清楚，經濟基礎決定上層建筑，生產關係屬於上層建筑的，當生產關係束縛了生產力的時候，生產力就要突破生產關係，生產關係是屬於上層建筑，生產關係屬於制度范疇。經濟體制的改革推動經濟發展這個是有理論基礎的。整個決定里面把制度的建設變成整個目標，這個也是有它的道理。

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