信達配售超購逾10倍 大戶爭崩頭 今招股3616元入場

信達資產管理(1359-HK)於今(28)日至下周二(12月3日)公開招股。據招股文件顯示，信達將發行53.19億股H股，集資最多約190億元，當中95%國際配售，5%公開發售，設15%超額配股權。每股招股價介乎3至3.58元(港元，下同)，每手1000股，入場費約3616.09元。該股將於12月5日定價，12日掛牌。上市聯席保薦人為美銀美林、瑞信、高盛及大摩。

香港《文匯報》報導，據招股文件披露，以招股價中位數3.29元計算，集資淨額為169.65億元，當中約60%用於發展不良資產經營業務，約20%用於發展金融投資及資產管理業務，約20%將用於金融子公司的增資。

公司已引入10名基礎投資者，涉資約10.88億美元(約84.86億港元)，佔其集資規模逾4成，而以上10名基礎投資者均設有六個月禁售期。

該股受到市場熱捧，市傳其國際配售於前晚已錄得10倍超額認購，接近交易人士稱，長線投資者陸續於信達配售第二日入飛，雖然承銷團仍會繼續收飛，因已超購數倍以上，承銷團分貨時將考慮投資者質素及對信達投資故事認可度，預期不會提早截飛。

除配售反應超熱外，公開發售亦熱烈，據銷售文件指，公開招股集資規模為8億至9.5億元。而本地券商已預留541億元以供散戶孖展認購，其中有11.5億元為孖展預訂，內有一張「頂頭槌」飛(每張約4.76億元)，計及國際配售已超購10倍，信達未公開招股已獲逾2,000億元撐場。

公司以不良資產管理為核心業務，早前曾有外媒報道，公司將在未來2年內收購至多1000億元(人民幣，下同)的新不良貸款。報道又指通過收購這些壞賬，信達的不良貸款帳目將增長50%以上。不良資產經營業務佔今年上半年總收入53.8%，更佔稅前利潤總額72.3%。而最近幾年，公司不良資產經營業務回報達30.4%。

而公司招股書亦顯示，於2010年至12年間，公司自金融機構不良資產收購額年複合增長率達169.4%，公司總裁臧景範指，雖以上業務的年複合增長率大幅增加，但不代表內銀面臨「壞賬爆煲」局面。他解釋，由於內地自去年起允許商業銀行自行出售不良貸款，助公司業務發展市場化，提升其收購不良資產的空間。他認為，內銀不良貸款於過去多季有溫和增長屬常態，因內地經濟穩定增長，帶動了銀行貸款及壞帳的相應增加，而有關風險仍可控。

另外，副總裁(資產負債管理及財務會計)顧建國指出，公司未來將繼續擴展業務規模，仍會以不良資產經營業務為核心業務。而公司截至今年上半年，負債總額達2,208億元，顧氏表示，公司借貸與其業務增長同步，但同時淨資產亦有上升，因此認為整體資產負債水平的增長合理。他又指，公司截至6月底的資本充足率為17.8%，高於監管要求的12.5%，而他預期上市後，該比率可提升至約23%。

當被問到由財政部及央行提供的約400億元人民幣低息貸款將於短期內到期，未來會否繼續取得有關低息貸款時，顧氏表示，公司將與股東之一的財政部維持現有關係，預期公司未來會在市場上透過多元化及市場化渠道增加資金。財政部在信達上市後的持股量將由約83.5%降至約69.6%。

至於公司金融服務中的保險業務，即幸福人壽及信達財險，雖2010年至2012年原保費收入年均增長率達29.6%，但仍處於虧損狀態，公司指，乃由於該業務尚處於發展初期。而幸福人壽及信達財險業務截至6月底的利潤率分別為負21.9%及負2.3%，兩者去年同期的利潤率分別為負13.9%及負17.6%。