瑞銀證券－短多中空

長期來看，改革有望提振A股估

中共中央十八屆三中全會決議全文詳盡地刻畫了未來5-10年中國社會改革的框架。包括經濟/社會/文化教育/軍事等各個方面。改革框架得到市場投資者的普遍認同，減少了中國經濟增長的長期風險。隨著有關改革細節在未來逐漸披露，改革措施得以實施，投資者對中國股票的信心可能逐漸恢復，A股市場估值有望得到提振，結束長達三年的de-rating。

短多——近期市場可能持續活躍

我們短期（至明年春節）看多市場，最喜歡券商、保險、家電、汽車，原因在於：（1）改革細則陸續出臺，諸多改革的預期有望帶動市場情緒高漲，迎來主題投資活躍期；（2）債券市場可能在12月-1月反彈，減少投資者對流動性的擔憂；（3）海外“重估”或帶動A股市場表現。

中空——春節後市場風險或增大

我們中期（2014年3月-5月）對市場謹慎，主要是因爲：（1）CPI可能在春節後慢慢回升，持續上升到2014年6月；（2）國債收益率不斷上升，資金成本上升；（3）經濟減速和企業盈利短期下滑風險依然存在。

看好國企改革、大金融、可選消費

我們最喜歡“有故事”的重估板塊，比如有改革預期的國企，符合各種主題概念的軍工，有創新的大金融板塊，其次看好低估值可選消費（家電、汽車）。