央行節前降準概率或降低 2016仍需降準600基點

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--央行本周多舉措投放流動性，緩解春節前后資金壓力。中金公司梁紅發布研報表示，這些舉措可能降低了節前降準的概率。但是梁紅也表示，央行有必要、也有可能大幅降低存款準備金率(2016年600個基點)，尤其當人民幣匯率企穩之后。

央行於周二加碼逆回購操作，投放流動性1，550億元，又對22家金融機構開展MLF(中期借貸便利)操作，投放4，100億元。日前召開商業銀行座談會，表示對於中期流動性需求，將通過分別開展中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)、抵押補充貸款(PSL)等操作安排6，000億元以上資金予以支援。

梁紅表示，相關動作將有助於緩解春節前后流動性壓力，也可能降低了節前降準的概率。事實上，近日銀行間市場資金面並不寬裕(周二銀行間加權回購利率上行至2.42%)。2015年，央行在春節前兩周(2月5日)降準0.5個點，並配以定向額外降準。央行目前所安排流動性投放規模與0.5個點的降準大致相當。

梁紅認為，央行選擇這些再貸款工具而非降準來投放流動性或有兩方面考慮:

一是人民幣匯率波動對於貨幣政策操作已形成明顯掣肘。降準通常被視為貨幣放松更強的信號，有可能加深貶值預期，而這借貸便利往往被認為是流動性的預調和微調，較為溫和。

二是央行或有意在實驗這些創新貨幣投放工具。向利率走廊機制過渡，央行需要新的、有效的流動性管理工具以引導政策利率走向。這些工具有望成為新機制的重要構件。

往前看，梁紅及其團隊仍認為，央行有必要、也有可能大幅降低存款準備金率(2016年600個基點)，尤其當人民幣匯率企穩之后。除了作為貨幣政策操作的一部分，隨著中國著手去產能，降準也有助於緩解該過程對於銀行體系造成的壓力。