【港股解碼】長城擬入主華聯 中國成套可解套？

強項在於收壞賬的長城資產管理，擬入主華聯國際(00969-HK)，訊息一出華聯股價即時炒起。今次長城入局，是認為華聯業務上有過人之處？

長城計劃以每股0.16元認購華聯60億股，認購價較9月10日停牌前股價折讓65.96%，交易完成後長城可以持有華聯73.25%。華聯可以藉此集資約9.6億元，至於資金用途，則指出可以加強公司財務狀況。不過交易要先獲監管機會給予清洗豁免才進行。若今次交易成功落實，即華聯在6年內第二度易手。

據華聯在公告內介紹，長城從事金融中介服務?自營投資?融資租賃等，截至去年底擁有2689億元人民幣，其商業化業務錄得61億元人民幣除稅後淨溢利。

華聯在2000年起上市，早年從事皮革業務，在2008年宣以發行新股及可換股票據方式，向中成國際糖業收購在非洲的食糖業務，若中成國際營糖業悉數轉換華聯可換股票據，在華聯的持股可達到6成。

不得不說中成國際糖業的背景絕不簡單，其母公司為中國成套是國企之一，據中國成套的網頁簡介，該公司1959年成立，為長期受到政府委託統一組織實施中國政府對外經濟技術援助項目，與世界上100多個國家及地區的政府及工商界建立了良好關係。加上國開行亦是華聯股東之一，從有關資料反映出中國成套的實力。

雖然華聯擁有具實力的股東，但是近年業績表現平平，從2011年起連連虧損，去年虧損幅度達到2.1億元，在今年上半年亦錄得1.2億元。可以顯示華聯業績表現欠佳。財務質素方面，截至今年6月底擁有1.42億元銀行結餘及現金。雖然該公司資產負債比率達到148.8%，其中在香港的總借貸包括短期貸款及可換股票據約為7.57億元，當中4.51億元為未償還的5年零息可換股票據，以及來自中成國際糖業的短期優先過渡貸款累計為3.06億元，即該公司的債務大部份是欠股東，要解決債務問題會較容易。

對於長城而言，華聯在牙買加及西非經營多年，對長城或許是最具價應的資產。另一方面中國成套入局多年，華聯業績依然未見起色，長城日後入主華聯，在業務上又如何讓華聯表現脫胎換骨，屆時長城?中國成套及國開行等一眾股東獲益，或是華聯依然無法色，值得投資者關注。

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