我國啟動馬鈴薯主糧化戰略 2股具備先發優勢

據農業部訊息，我國將啟動馬鈴薯主糧化戰略，推進把馬鈴薯加工成饅頭、面條、米粉等主食，馬鈴薯將成稻米、小麥、玉米外又一主糧。預計2020年50%以上的馬鈴薯將作為主糧消費。

目前a股上市公司中，亞盛集團(600108,股吧)、朗源股份(300175,股吧)均涉及此業務，投資者可以適當關注。

亞盛集團：總體發展進度繼續放緩 增持評級

2014-08-29 類別：公司研究機構：信達證券研究員：康敬東

事件：近日，公司公布2014年中期報告。為此我們點評如下：

點評：

收入持平利潤下降。2014年上半年公司實現收入8.48億元，與去年中期持平。實現主營業務利潤2.26億元，同比增長5.06%，實現歸屬母公司凈利潤1.13億元，同比下滑12.76%。上半年公司實現eps6分錢，每股經營活動現金1分錢。

占公司收入比重86.1%的農業板塊實現收入7.3億元，同比下降6.67%，毛利率38.32%，增加2.98個百分點;占公司收入比重11.2%的工業板塊收入0.94億元，同比增長4.94%，毛利率25.4%，減少2.61個百分點;占公司收入比重2.2%的貿易板塊收入下降22.46%，毛利率11.63%，減少8.88個百分點;占公司收入比重0.1%的其它業務收入116萬元，同比增長43.88%，毛利率1.6%，增加27.74個百分點。上半年農業、工業毛利貢獻比重分別為90.5%、8.6%。

期間費用增大。2014年上半年公司期間費用率繼年報上升后繼續攀升，其中管理費用率為9.7%，較年初提高3.4個百分點，其中2季度單季管理費用率達13.3%，而去年第二季度為9.63%。財務費用和營業費用均處於近年來高點。我們預計期間費用高企的局面將延續至年底。

總體發展進度繼續放緩。上半年，公司主要產業分布地區如白銀、玉門、敦煌等地，遭遇了持續低溫、凍害、沙塵、雨雪等天氣，果品、苜蓿及其他一些農作物，開花、出苗等依然受到了不同程度的影響，可能會影響秋收產量;節水滴灌業務面臨激烈的市場競爭挑戰;在作物結構調整和統一經營方面，推進的速度依然不快;統一經營經營方面受產業和產品結構調整速度不快及其它因素影響，推進難度加大;受區域市場環境和作物結構調整等方面的影響，公司外向型產業基地拓展步伐減緩;20萬畝苜蓿草基地建設項目今年受當地土地流轉市場價格的變化，和當地集中連片地的減少等因素的影響，原計劃2014年實施流轉8萬畝的目標沒有實現，實際完成3萬畝，比計劃低63%。此外受市場環境的變化，公司12萬噸冷鏈物流項目建設放緩;30萬畝現代農業節水滴灌項目尚未實施完畢。

盈利預測及評級：受農產品(000061,股吧)價格依然萎糜，以及公司受外界環境影響發展總體放緩，公司業績增長明顯低於預期。我們判斷公司仍然處於夯實發展基礎的階段，統一經營發展模式正面臨著市場和時間的多重考驗，當前暫時處於回調整理區間。我們預計公司14～16年銷售收入分別為24/28/30億元，歸屬母公司凈利潤分別為2.9/4.9/5.2億元，對應公司2014~2016年每股收益為0.15/0.25/0.27元，較上篇報告預測eps分別下降33%/7%/8%。對應2014年8月28日收盤價(6.75元)對應未來三年的市盈率分別為46/27/25倍。維持對公司“增持”評級。

朗源股份：公司未來看點仍值得積極期待 推薦評級

2014-10-21 類別：公司研究 機構：長江證券(000783,股吧)研究員：陳佳

事件描述：

朗源股份發布2014年第三季度業績報告。

事件評論朗源股份2014年前三季度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為9973萬元，同比增長630%，eps為0.21元;其中單三季凈利潤為4272萬元(上年同期為-483萬元)，eps為0.09元。公司三季報業績報在了業績預告的上限(前期公司預計前三季度歸屬凈利潤同增600%-630%)。

反季節公司蘋果銷售量價齊升是業績增長的主因。我們分析，公司前三季度業績取得大幅增長主要源於：(1)13年蘋果減產推升14年反季節售價，加之行業景氣增加蘋果銷量，使得報告期鮮果收入同增1.09億元;(2)松籽仁產品成為14年以來公司業績新的增長點，帶動報告期干果及堅果收入同增1.17億元;(3)13年底公司直營店全部關停，避免了其對公司主營利潤侵蝕。

公司未來仍有積極看點。我們認為，在蘋果反季節銷售高景氣帶動下的公司三季度業績靚麗僅是公司看點兌現的第一步;長期邏輯看，公司未來發展仍值得期待。具體為：(1)市場對公司的最大疑慮即在於其業績可持續性問題，但這一問題正迎來積極改善。一方面，公司將加大電商投入，做大做強線上業務，而我們通過對三只松鼠的研究，認為朗源股份有成為優質零食干果、堅果電商強者的潛質，市場應為公司這一商業模式變革點贊;另一方面，不排除公司后期通過並購與合作快速向上游拓展的可能性(根據公司三季報公告推斷)。(2)明年蘋果反季節銷售高景氣有望持續。根據調研以及協會分析：14年全國蘋果產量較正常年份繼續減產(山東地區持續旱情較為嚴重，陜西蘋果依然遭遇了花期凍害)，加之俄羅斯蘋果進口向中國轉移，我們預計15年蘋果反季節銷售仍有望保持景氣，且俄羅斯出口或將給朗源股份帶來規模增長的高彈性。

重申“推薦”評級。我們堅定看好公司未來發展，預計公司2014、2015年eps分別為0.22元、0.29元，重申“推薦”評級。

風險提示：(1)蘋果價格未按預期上漲;(2)公司蘋果銷售未達預期;(3)公司電商業務發展未達預期。