國泰君安－長信科技（300088）：剝離虧損資産 減少不確定性

維持盈利預測，增持評級。預計公司13-15年淨利潤3.34、5.18、7.01億元，對應備考（假設當年完成收購DPT全年並表）EPS 0.65、1.01、1.37元。由於剝離公司13年虧損，若在13年底前完成股權交割手續，將提升公司13年業績至0.68元，並增強未來業績確定性。

收縮産線，減少觸摸屏業務不確定性。1）上海昊信尚未實現扭虧，預計13年仍大幅虧損近7000萬；按照《投資框架協定》公司有望通過股權劃撥控股該公司，即使公司已在本部實現了觸控技術全突破，但考慮到人員調配、高世代線GG到OGS設備購買與調配以及廠房搬遷等因素，昊信全年扭虧的不確定性仍大。2）現有觸控sensor産線已能滿足60-80萬片/月的模組需求量，在行業能見度不佳背景下，收縮重資産産能，符合公司踏實進取之企業家精神，減少不確定性。

觸控行業産能大幅‚下蹲‛，等待行業景氣拐點後高彈性。觸摸屏核心供應商産能大幅下調：1）達虹旗下位於新竹的兩條（3.5G與4G）生產線停工，集中訂單在台中新廠區生産；2）TPK平潭5.5G産線延後擴産，預計要到14年2季度末才會生産；3）長信玻璃5G産線亦是行業大幅減産的一環。我們認爲，觸控作爲具備新興成長驅動的重資産周期類行業，在景氣低點大幅下修産能將有利於行業供需格局的改善，有望在中大尺寸需求能見度提升之時，再次迎來行業高彈性。

公司另一大增長點減薄業務，增長確定性提升。順應市場需求，減薄産線已從年初6條快速擴至15條，成爲國內面板廠核心供應商；預計日系客戶將于14年初引入，需求量將是現有産能的總和。我們預計，14年大多數智慧機與平板電腦/超級本都將需要減薄處理，公司一方面受益行業的爆發式增長，並望切入品牌廠快速提升市場份額。